中新经纬11月25日电 (雷宗润)近日，李现代言的高端按摩椅品牌OSIM母公司——V3品牌亚洲有限公司(V3 Brands Asia Limited，下称V3 Brands)正式递交招股书，拟在港交所主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。

值得注意的是，V3 Brands本次融资中35%将主要用于偿还公司提取金额为1.43亿新加坡元(下称新元)(约合人民币7.43亿元)的现有银团贷款。剩余将分别用于数码化措施及提升机械工程技术、营销活动提升品牌关注度、拓展门店网络等。

招股书显示，V3 Brands拥有亚洲知名按摩椅品牌OSIM，V3 Brands的大部分营收均来自这家按摩椅品牌公司。OSIM品牌最早可追溯至1979年，并从2016年起成为亚洲市场份额第一的高端按摩椅产品品牌。

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上半年营收利润双降，毛利持续下滑

从招股书来看，2019至2021年，公司收入分别达3.27亿新元、3.78亿新元、4.62亿新元(约合人民币17.05亿元、19.71亿元、24.1亿元，按当前汇率折算，下同)。同期利润分别达2731.2万新元、4339.8万新元、9463.6万新元(约合人民币1.43亿元、2.27亿元、4.94亿元)。2022年上半年，收入2.14亿新元(约合人民币11.17亿元)，同比下降10.86%，利润1038.3万新元(约合人民币5419.10万元)，同比下降76.28%。

具体来看，V3 Brands提供三类产品，分别为养身椅及按摩椅、精致皇牌按摩产品及其他健康生活体验产品，而V3 Brands的收益高度依赖按摩椅和养身椅产品。

2019年至2021年，养身椅及按摩椅的收入为2.33亿新元、2.68亿新元、3.25亿新元(约合人民币12.14亿元、13.99亿元、16.94亿元)。其收入占主营业务收入的比例分别为71.6%、71.4%及70.8%，存在产品收入集中度较高的风险。

来源：招股书

招股书显示，包括臀部和足部按摩器、肩颈和背部按摩器及便携式按摩器的精致皇牌按摩产品，收入占比持续下降，由2019年的25.3%下降至2021年的18.6%，仅在2022年上半年小幅回升至19.2%。包括电竞按摩椅、室内运动及健康测量仪等在内的其他健康生活体验产品，销售占比偏低，但近年来持续提升，由2019年的3.1%大幅提升至2021年的10.6%，2022年上半年回落至7.7%。

在毛利方面，V3 Brands一直保持着较高的毛利率，但在报告期间持续下滑。2019年至2021年，毛利率分别为73.6%、72.5%、71.5%，2022年上半年，毛利率下滑至69.5%。

来源：招股书

中新经纬注意到，OSIM品牌的产品并非V3 Brands自主生产。招股书显示，OSIM所有产品均采购自大东傲胜和其他外部制造商，且不会为产品直接采购原材料。OSIM所有的养身椅及按摩椅及大部分其他产品由大东傲胜两个位于江苏省的工厂生产。2019年至2021年，大东傲胜制造的产品占各期间购买总额90.4%、88.7%、90.5%。

V3 Brands主要产品生产高度依赖大东傲胜，那么，大东傲胜到底是什么来头？

招股书显示，2000年，V3 Brands与大东及大东傲胜签订了股东协议。根据股东协议，大东傲胜董事会的五名董事中，两名董事由V3 Brands提名，同时，大东傲胜须向大东及V3 Brands提交每月账目报表、年度财务报表及季度管理账目。V3 Brands将于大东傲胜的30%权益以于联营公司的投资按权益法入账。截至2022年6月30日，V3 Brands持有大东傲胜30%权益，其合作伙伴大东持有余下的70%权益。

虽然V3 Brands与供应商大东傲胜有如此深厚的关联，但在招股书中V3 Brands还是直言对于供应商的担忧，“如我们的制造商及供应商未能满足我们要求的品质标准及送货时间表，可能会对我们的产品质量及品牌形象造成不利影响。”

研发开支远不及聘请明星的开支？

V3 Brands在招股书中提到，公司作为科技驱动健康生活体验解决方案的领导者，在产品、服务、软件、机械工程技术及日常运营方面都以创新为先。但是，翻阅招股书发现，V3 Brands的研发投入不足百万新元。

招股书显示，2019年至2021年，V3 Brands产生的研发开支分别为68.3万新元、45.0万新元、76.3万新元(约合人民币356.1万元、234.62万元、397.81万元)。

相比之下，在广告及宣传开支方面，V3 Brands显得“壕”气十足，2019年至2021年，V3 Brands在广告及宣传方面的开支分别达到了3304.4万新元、2754.8万新元、3072.4万新元(约合人民币1.72亿元、1.44亿元、1.60亿元)。

也就是说，与同期的研发开支相比，V3 Brands在广告及宣传方面的开支分别达到了研发开支的48倍、61倍、40.3倍。

据招股书显示，V3 Brands从2019年开始，曾委聘刘德华、林俊杰、卢瀚霆等明星参与公司的营销活动。2019年至2021年，V3 Brands因聘请明星及KOL产生开支总额约5.3百万新元、1.3百万新元、1.1百万新元(约合人民币2764.73万元、678.14万元、573.81万元)。也就是说，聘请明星和KOL的开支分别达到了同期研发开支的7.76倍、2.8倍、1.4倍。值得一提的是，OSIM品牌官网显示，目前OSIM品牌代言人是当红明星李现。

在广告及宣传方面的大幅开支，也为V3 Brands门店拓展打下了基础，招股书显示，截至2022年上半年，V3 Brands已拥有311家自有门店、123家特许经营店。

除了线下渠道，公司也开始布局线上平台，但销售占比偏低。2019年至2021年，线上销售占比分别仅为8.2%、11.1%和10.7%。同期线下销售占比分别为91.8%、88.9%、89.3%，可见V3 Brands的销售严重依赖线下渠道。

值得注意的是，在复购率方面V3 Brands表现亮眼，招股书披露，OSIM于2019年、2020年以及2021年前三季度，25.3%、29.0%和29.1%顾客为回头客(在任何12个月期间从自有门店购买超过一件产品的顾客)。同期，21.4%、20.7%、24.8%的养身椅及按摩椅订单为旧机换新。

沈财福家族持有，董事是新加坡前高官

据OSIM品牌官网显示，品牌名“OSIM”是由傲胜创始人的姓“SIM”与象征地球的“O”组成。而傲胜创始人就是沈财福，“SIM”正是沈财福英文名中的姓。

沈财福，新加坡人，2022年以13亿美元财富值位列《2022福布斯全球亿万富豪榜》第2190位。

招股书显示，沈财福与妻子及一子二女均持有公司股份，沈财福的3个子女均持有同等比例股权，且均为0.0970%。

来源：招股书

股权结构显示，沈财福通过V3 Brands Limited持股75.2275%，其妻子TEO Sway Heong女士，持有公司0.2815%股份。沈财福的女儿、V3集团、傲胜国际非执行董事沈妤娟，持股比例为0.0970%，沈财福的另一个女儿Raquel Sim Yu Xin，持股比例为0.0970%，同时担任V3 Brands旗下一家子公司的董事，沈财福儿子Roy Sim Yu Jie，持股比例也是0.0970%。

值得一提的是，V3 Brands的董事会由9名董事组成，其中2名董事是新加坡政府内阁的前部长。

招股书显示，V3 Brands非执行董事杨荣文，1988年9月至2011年5月，于新加坡政府任职，先后出任财政部长、新闻及艺术部长、卫生部长、贸易与工业部长、外交部长。

独立非执行董事张思乐，于2006年5月至2020年6月担任新加坡国会议员。自2006年至2017年，张思乐曾于新加坡政府内阁担任多个高级职位，包括贸易及工业部政务部长、交通部及社会发展、青年及体育部高级政务次长、人力部政务部长以及新加坡东北区市长。

值得注意的是，V3 Brands在2021年和2022年两年间累计派息5次，共派息4.14亿新加坡元(约合人民币21.61亿元)。其中，2021年派息2次，于2021年3月向股东宣派股息10.0百万新元(约合人民币5216.48万元)；于2021年10月向股东宣派股息18.4百万新元(约合人民币9598.33万元)。2021年派息3次，于2022年1月向股东宣派2次股息，一次是85.0百万新元(约合人民币4.43亿元)，另一次是15.0百万新元(约合人民币7824.73万元)；于2022年4月向股东宣派股息286.0百万新元(约合人民币14.92亿元)。