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金吾财讯 | 国信证券研报指出，绿城中国(03900)上半年实现营业收入533.7亿元，同比下降23.5%；归母净利润2.1亿元，同比下降89.7%。公司收入下降的原因主要是上下半年结转节奏分布不均匀，公司归母净利润下降的主要原因是计提资产减值及公允价值约20亿元（2024年共49亿元）。上半年公司实现总销售面积535万平方米，同比下降10%；实现总销售金额1222亿元，同比下降3%，位居全行业TOP2，公司销售增速显著优于行业平均水平。在公司的操盘销售中，自投销售803亿元，归属公司权益金额为539亿元。上半年，公司首开高效，溢价凸显，其中上海潮鸣东方整盘溢价预计6.5亿元，利润率较交底水平提升7.6pct。公司聚焦高能级城市，一、二线销售额占比高达86%，回款率达94%，继续维持高位。分区域看，公司长三角区域占销售总额的69%。截至2025上半年末，公司货币资金668亿元，除去预售监管及受限资金仍有395亿元，现金短债比为2.9倍，现金流保持稳健。公司债务结构合理，一年内到期债务232亿元，银行借款占比82%，平均融资成本3.4%，创下新低。该机构表示，根据公司结算节奏，小幅下调公司25、26年的收入预测为1403/1287亿元（原值1421/1464亿元），并对公司计提减值幅度和毛利率表现进行审慎估计，预计公司25、26年归母净利润分别为10/11亿元（原值17/18亿元），EPS分别为0.40/0.45元，对应当前股价PE分别为20.8/18.8倍，维持“优于大市”评级。
