每经记者陈浩每经编辑杨夏
12月6日，欧康医药（BJ833230）发布公告称，公司股票将于2022年12月9日在北京证券交易所上市。公司本次发行价格为12.80元/股，发行股份数量为1809万股（未考虑超额配售选择权），占发行后总股本的23.91%（超额配售选择权行使前）。此外，公司拟投入1.51亿元募集资金用于技改扩能项目（一期）。
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欧康医药主要从事植物提取物的研发、生产和销售，主要产品包括槲皮素、芦丁、地奥司明等天然黄酮类化合物。目前，植物提取物的消费市场主要集中于海外发达国家，公司产品也主要销往海外，对海外市场的依赖性较强。2022年上半年，公司产品以直接或间接形式最终销往美国、欧盟、澳大利亚与日本的占比合计为91.99%。
募投项目是否存产能消化风险？
欧康医药成立于2010年，2015年挂牌新三板。今年4月20日，公司向北交所报送了首次公开发行股票并在北交所上市的申报材料。12月6日，公司称将于12月9日在北京证券交易所上市。
欧康医药主要从事植物提取物的研发、生产和销售，专注于包括槲皮素、芦丁、地奥司明、橙皮苷等在内的天然黄酮类化合物提纯、合成与纵深开发及运用，产品应用于保健品、食品、药品、化妆品等大健康及相关产业。
从经营情况来看，近三年欧康医药业绩稳健增长。2019年至2022年上半年，公司营收分别为1.45亿元、1.91亿元、3.01亿元和1.54亿元，归母净利润分别为1219万元、2266万元、4192万元和2626万元。此外，2019年至2022年上半年，公司整体毛利率分别为25.10%、24.16%、24.30%和28.18%。
图片来源：欧康医药招股说明书
在此次发行中，欧康医药拟向“成都欧康医药股份有限公司技改扩能项目（一期）”投入募集资金1.51亿元，该募投项目达产后，公司将新增产能1663吨，其中槐米类产品1128吨，枳实类产品535吨。对此，在第一轮审核问询函中，北交所也要求公司说明是否具备产能消化的能力，目前在手订单情况，是否制定切实、有效的产能消化措施。
欧康医药回复称，随着新冠疫情下槲皮素抗炎症、抗病毒的功效被逐渐认可，其市场需求大幅增长，导致槲皮素在过去两年一直处于供不应求中；报告期内，公司受制于槲皮素原材料芦丁初品的供应短缺，下游订单需求始终未能满足，市场开发空间较大。公司还披露，截至今年上半年末，公司的在手订单金额为1175.33万元。
“由于公司客户主要为贸易商客户，为降低资金占用，下游客户一般在取得终端客户的订单后才会向公司下单采购，一般不会提前备货，从而采购周期较短，因此在手订单情况不能完全反映下游市场需求。”欧康医药称。
营收高度依赖海外市场
招股说明书（注册稿）显示，植物提取物是以中药材、植物等为原料，经提取分离后定向获取和浓集植物中的某一种或多种有效成分，且不改变有效成分结构而形成的产品，除具有着色、调味、增香等作用外，往往还具有补充人体维生素、增强人体免疫机能、调节人体微循环的作用，起到抗氧化、消除自由基、降低血脂等营养保健或药效功能。
根据MarketsandMarkets数据，预计2021年全球植物提取物市场为308亿美元，并将于2026年达到553亿美元，复合增长率为12.42%。不过，因消费习惯、消费能力、保健意识等，目前植物提取物的消费市场主要集中于海外发达国家，国内消费市场尚处于导入期。根据前瞻产业研究院数据，2021年中国植物提取物行业出口额达193.18亿元，2010年至2021年复合增长率达到13.29%。
目前，国内植物提取物的销售市场主要集中于欧美发达国家，欧康医药产品基本均以直接或间接的方式销往海外市场，其营收也高度依赖于海外市场。2021年，公司产品以直接或间接形式最终销往美国、欧盟、澳大利亚与日本的占比分别为57.52%、21.07%、7.66%、6.78%，合计达到93.03%；2022年上半年，公司产品以直接或间接形式最终销往美国、欧盟、澳大利亚与日本的占比合计为91.99%。
值得注意的是，槲皮素是欧康医药核心产品，2022年上半年，槲皮素实现销售收入8467万元，占主营业务收入比重为55.11%。不过，公司招股书援引相关数据显示，预计槲皮素2022年全球市场规模为24.62亿元，市场规模相对较小。公司也提示，如未来槲皮素产品的市场推广效果不及预期，将导致公司核心产品槲皮素市场规模增长较慢，进而导致公司未来业绩增长缓慢甚至停滞。
