文 | 杨万里
炒股最怕的事情是买错公司。要是股价连续低迷七年，谁能忍？
(资料图片)
哈药股份就是这么一家让投资者五味杂陈的公司。
从2016年至2022年，该公司涨跌幅分别为-7.33%、-29.95%、-25.61%、-4.05%、-15.83%、+11.29%、-15.21%，综合跌幅达63.2%，总市值合计蒸发超过140亿元。
截至1月4日收盘，公司股价为3.19元，总市值为80.53亿元。
哈药股份是全国医药行业首家上市公司（于1993年6月29日上市），产品聚焦抗感染、心脑血管、感冒药、消化系统、抗肿瘤药以及营养补充剂等治疗领域。
以前经常在电视上看到“蓝瓶钙”、“新盖中盖”等广告词，都与其相关。作为一家明星公司，为啥过去几年被市场冷落呢？
原因一是业绩得不到投资者认可。
2016年至2019年，哈药股份分别实现营收141.3亿、120.2亿元、108.1亿元、118.2亿元，同比变动-10.91%、-14.93%、-10.02%、9.35%；
分别实现归属净利润7.881亿、4.07亿元、3.461亿、5581万，同比增长35.85%、-48.36%、-14.95%、-83.88%。
这几年，造成业绩下滑的原因与市场竞争激烈、医药行业政策调整、主要产品的营收下降等有关。
到了2020年，哈药股份业绩大变脸。当年，该公司实现营收107.9亿，同比下降8.76%；归属净利润亏损10.78亿，同比下降2030.94%。
2020年年报显示，影响业绩的因素包括：受医药市场环境波动等不利因素影响，哈药股份工业板块部分核心品种的销售出现下滑。
此外，GNC（保健品公司健安喜）进入美破产法第11章重整程序，哈药股份作为优先股股东，未得到优先偿还。最终，哈药股份对GNC可转换优先股的应收股利全额计提减值准备，冲减本期损益约1.714亿元。
到了2021年，哈药股份实现扭亏为盈，当年实现营收128亿，同比增长18.66%；实现归属净利润3.711亿，同比增长134.43%。
然而，当年实现正盈利的“贡献者”主要是政府补助和房屋征收补偿款。
哈药股份在财报中提到，因下属分公司处置闲置资产获得征收补偿款约2.11亿元。此外，2021年，哈药股份计入当期损益的政府补助为8164.44万元。
进入2022年后，哈药股份出现“增收不增利”现象。2022年前三季度，该公司实现营收99.91亿元，同比增长2.6%；实现归属净利润1.56亿元，同比下降67.9%。
回顾过去七年可以发现，哈药股份的业绩起伏不定。
原因二是哈药股份存在“重营销、轻研发”现象。
2018年至2022年前三季度，哈药股份的研发费用分别为1.373亿、1.251亿、9253万、9773万、7806万，分别占营收比重为1.27%、1.06%、0.86%、0.76%、0.78%。
同期，销售费用分别为6.195亿、8.613亿、10.75亿、13.27亿、11.95亿，占营收比重为5.73%、7.28%、9.97%、10.37%、11.97%。
对比上述数据，从2018年至2022年前三季度，哈药股份的研发费用占营收比重一直处于下降状态，而销售费用占营收比重一直处于上升状态。
一边是业绩不佳，一边是研发属性偏弱，机构对哈药股份的兴趣很低。截至去年三季度末，没有一家公募基金持有其股票。大家对此有什么看法呢？
