来源 | 财通社
作者 | 王鑫
(资料图)
近日，有知名私募大V戏言：“AI已经在A股市场‘赶尽杀绝’，其他板块都快活不下去了。”真是不看不知道，这轮AI逼空行情中，新能源板块成为重灾区，坚守新能源的广发“三冠王”刘格菘跌落神坛。
当然，刘格菘并不能把原因都归咎于AI。事实上，从去年开始，这位明星基金经理的操作就让人大跌眼镜了。
01
年内在管6只产品全部扑街
数据显示，目前这位广发名将在管产品6只（份额合并计算），但是从2023年年初至今的表现看，6只基金年内全部下跌超过10%。
截至5月4日，其管理时间最短的广发行业严选三年混合A/C分别跌16.86%、16.97%；广发双擎升级混合A/C分别跌15.47%、15.57%；广发小盘成长混合A/C分别跌16.46%、16.57%；广发科技先锋混合跌14.19%；广发多元新兴股票跌13%；广发创新升级混合跌14.01%。
值得注意的是，6只基金中无论是规模达123.36亿元的广发科技先锋混合，还是只有31.75亿元的广发多元新兴股票，今年以来都远远跑输业绩比较基准，且在同类中垫底。
实际上，跟新能源走势几乎如出一辙，这6只基金中包括曾经的三只冠军基金从去年起就已经高光不再，2022年收益率均在-20%至-30%之间，排名更是同行中靠后。只是今年以来，跌势依旧猛烈。
截至5月4日，刘格菘管理的广发行业严选三年混合A/C、广发双擎升级混合C、广发小盘成长混合C、广发科技先锋混合任期回报均为负。亏损最多的广发行业严选达到了-38%，这只曾经被疯抢的百亿级爆款产品，曾经被广发基金大力宣传，如今已经套牢了一批坚实的拥趸。
直接原因，可能还是这位基金大佬多次尝到押注式投资的甜头后，有些飘了，最终在新能源赛道上过于上头，以为会永远涨下去，没能及时“下车”。结果不仅错失了AI行情，还得跟着新能源一起坐过山车。
基民的一片吐槽声中，有观点认为，刘格菘之所以三年不调仓，是因为名利双收后，不想冒险了。总之，基民们大失所望，“名牌经理，结果一地鸡毛”。
一个疑问是，目前的A股市场，基金就是各类赛道股的助推手，自己堆起来的泡沫，难道不知道会破裂吗？
02
几乎满仓新能源
结合年报和一季报信息，刘格菘在管产品全部扑街后，基民损失惨重。
去年，为刘格菘扛起规模大旗的广发科技先锋混合为基民亏了46.38亿元，一季度又亏了6.8亿元，合计亏损53.18亿。期间该基金净值规模下降更多，从去年初183.91亿元降至今年一季度末的123.36亿元，足足下降60亿，表明一些基民已经开始用脚投票。
其他基金的情况也类似，笔者统计，6只产品在去年合计亏损184.34亿元，今年一季度继续亏损37.21亿元。虽然基民损失惨重，但是广发管理费照收不误，基金年报显示，去年这6只产品的管理费合计近10亿元。
刘格菘是典型的高仓位高集中度投资风格。还是以广发科技先锋混合为例，去年末该基金持仓19只股票，合计公允价值121.9亿元，占基金净值的93.81%。前五只股票依次为圣邦股份、亿纬锂能、晶澳科技、阳光电源、隆基绿能，合计占基金净值46.58%。其中除了圣邦股份为芯片股外，其余一水的新能源。
而从一季报来看，前十大重仓股名单并无变化，仍然集中于光伏、储能、新能源车三大细分赛道，只是排序有所不同，这表明刘格菘基本是锁仓未动，任由个股涨跌。
细看年报，广发科技先锋混合的投资目标是，“在深入研究的基础上，精选科技先锋主题股票进行投资，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。” 投资策略是，“结合政策面、市场资金面，积极把握市场发展趋势……进行战略配置和调整。”
目标和策略都很美好，体现了这位明星基金经理将顺势而为、控制回撤，通过深入挖掘科技主题股票为基民创造卓越回报的理想。只是实际操作中，心智似乎被锁死了，完全错过火热的AI主题大行情和其带动的科技股泛行情，结果自然是一地鸡毛。
03
逻辑和眼光都出了问题？
在一季报中，刘格菘也提到，AIGC 的能力进阶和应用掀起全球范围内的科技层面变革，热烈的应用展望造成高端制造业的资金分流。
虽然认识很到位，但是行动很“瘫痪”。报告期内，该基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整。
这主要源于他对二季度以新能源为代表的高端制造业持乐观的判断，认为随着这些公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，市场将更注重基本面和估值的匹配度。其相信经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。
不得不说，刘格菘这番分析不无道理，只是市场未必会按照他的逻辑走。因为市场总是疯狂的，有时甚至是反逻辑的，常常从一个极端走向另一个极端，合理的均值回归总是很短暂。
就比如刚刚过去的4月份，宁德时代公布的一季报依旧炸裂，同时市盈率为上市以来新低，但是股票依旧是躺着的。更要命的是，刘格菘的持仓个股中，榜上华为的塞力斯并没有爆火，一季度继续亏损6.25亿元，估值也不便宜，股价因此一路回落。
此外，其四只基金持仓的国联股份号称“工业拼多多”，曾经涨幅20倍，但是去年11月被媒体质疑财务造假后，惨遭连续跌停，至今已腰斩。
这表明，刘格菘的逻辑和具体选股眼光都遭遇了市场的毒打。一个季度的煎熬，却眼看它换了人间。
眼下，二季度留给刘格菘验证的时间已经不多了，基民们的耐心也不多了。而那些在一季度及时拥抱AI的基金经理们已经赚得盆满钵满，包括张坤、谢治宇等顶流都开始放下身段追逐AI。
虽然AI的炒作成分有目共睹，但是“含AI量”为零，一向极力追求“打破自己能力圈”的刘格菘真的不需要好好反思吗？
04
从巅峰到谷底是必然？
总之，刘格菘曾经的光环和现在的口碑崩塌已经形成了强烈反差。
2019年，刘格菘抓住半导体行情，管理的三只产品广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴股票，包揽了当年权益类基金的前三名，为公募史上第一个“三冠王”，风头一时无两。
2020年，他又抓住了新能源行情，旗下多只基金年度回报超过60%，一举打破冠军魔咒，成为管理规模超700亿的顶流明星基金经理。
2021年是刘格菘的巅峰时刻，当年8月份，广发行业严选三年持有开始发行，首募超过150亿元，这也意味着当时他的管理规模超过900亿元，冲进行业Top3，仅次于张坤和刘彦春。
但是“花无百日红，人无千日好”，从葛兰到刘格菘，似乎都在证明优秀的基金经理一旦封神后就成为了基金公司的赚钱工具，为了追求管理规模的膨胀，投资极易形成路径依赖，从而业绩不可避免下滑。眼下，刘格菘的管理规模只有526亿了。
不过，据Wind数据，截至今年一季度末，目前管理规模超500亿的主动权益基金经理中，刘格菘职业生涯为基民创造的净利润是最多的，达到167.56亿元。这有点颠覆不少人的认知。
要知道新能源的投资者已经挤满了忏悔群，可能已经没有刘格菘的位置。从反人性角度来说，刘格菘如果再坚持坚持，不要最后又上错了AI的车，也许2季度真能起死回生？
大家觉得刘格菘还能挽回自己的口碑吗？
