华熙生物超400亿市值背后，“玻尿酸女王”爱上投资
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2019年11月6日，华熙生物科技股份有限公司（688363.SH，以下简称“华熙生物”）成功登陆A股科创板，被外界看作是“玻尿酸第一股”。而其董事长赵燕，也被奉为“玻尿酸女王”。
【资料图】
然而，很多人不知道的是，“玻尿酸女王”赵燕在投资领域也做得风生水起。在6月3日-6月4日举行的“合成生物与生命健康资本会议”上，华熙生物宣布与赋远投资共同成立赋远合成生物基金。
这只是赵燕投资版图的一部分。早在去年，华熙生物就与相关投资人共同出资成立了一只私募基金，主要投资于皮肤科学与生命科学领域。
“玻尿酸女王”赵燕这次投资的合成生物基金是什么来头，她的投资版图又有多大呢？
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成立合成生物基金
6月3日-4日，一场“合成生物与生命健康资本会议”在山东济南召开。作为中国（济南）透明质酸产业大会重要的平行会议之一，这次会议主要就合成生物领域的“技术、资本、产业发展、企业运营”等相关问题展开交流讨论。
这次会议的重头戏，就是华熙生物正式发布CVC（企业风险投资基金）战略，并与赋远投资达成战略合作，共同成立赋远合成生物基金。
所谓的CVC，是指由企业成立风险投资部门或设立私募股权创投基金进行投资的行为。
此次华熙生物布局CVC的意图也很明显：一是与赋远投资正式成立合成生物基金，并已与磐缔创投成立皮肤科学基金；二是与中金资本探索设立生命科学与生命健康方面的基金。
那么华熙生物这次看上的合成生物到底是啥？公开资料显示，合成生物学是生物科学在21世纪刚刚出现的一个分支科学。2003年国际上的定义为：基于系统生物学的遗传工程和工程方法的人工生物系统研究，从基因片段、DNA分子、基因调控网络与信号传导路径到细胞的人工设计与合成，类似于现代集成型建筑工程，将工程学原理与方法应用于遗传工程与细胞工程等生物技术领域。
简单点来说，近年来出现的人造肉、人造奶都是合成生物产品。以华熙生物的重磅产品透明质酸为例。透明质酸也就是我们常说的玻尿酸，被称为“软黄金”，是人体真皮组织的成分之一，被誉为自然界缩水保湿性能最强的物质。除了用于无创面部注射美容除皱，还能够隆鼻、隆胸、丰唇、丰下巴等。而早期由于其开发技术难度大，国内涉足的企业并不多。
华熙生物合成生物学研发平台负责人王瑞妍去年曾在某次演讲中提到，华熙生物用一代发酵法规模生产实现产率达到17克/升，而利用合成生物学技术可以实现透明质酸产率达到73克/升，到当时已经可以做到74.1克/升。
合成生物巨大的前景也吸引了大量资本的加入。有数据显示，目前国内有超过50家合成生物公司宣布完成了融资。
不过，所有的风口也意味着风险的存在。一方面，发力合成生物需要投入大量的资金和人力资源，这对企业本身的运营发展都有很高的要求；另一方面，目前全球合成生物的发展仍处于相对早期，初创公司所面临的成果转化与规模化生产难题不容忽视。
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“玻尿酸女王”的投资版图
合成生物领域的投资只是赵燕投资版图的一部分，要详细拆解华熙生物的投资版图，还要从赵燕和华熙生物近年来的发展说起。
赵燕出生于1966年。1987年，赵燕与同行一起到海南淘金，赚到的第一桶金是依靠翻新一批报废的冰箱。此后，她开过服装厂，当过房地产开发商。早在她投资和接手华熙生物前，就已经在北京地产行业打拼多年，创立华熙国际投资集团。赵燕带领华熙集团建设的五棵松体育馆，是国内首个民营企业投资建设的承接第29届夏季奥林匹克运动会（2008年）和第24届冬季奥林匹克运动会（2022年）的“双奥场馆”。
2000年，赵燕投资华熙生物，此后带领企业快速成长。官网资料显示，华熙生物是生物科技公司和生物材料公司，公司业务目前涵盖生物活性物原料、医疗终端产品、消费终端产品（功能性护肤品和功能性食品）。
另据工商资料显示，目前华熙生物的第一大股东为华熙昕宇投资有限公司（以下简称“华熙昕宇”），持股比例为58.93%。而层层穿透之下，华熙昕宇背后的实际控制人正是赵燕。根据《2023胡润全球富豪榜》显示，赵燕家族以460亿元财富位列第395位。
荣登财富榜的背后，除了在玻尿酸领域的持续深耕，赵燕在投资领域也做得风生水起。
除了这次投资设立的赋远合成生物基金，去年4月16日，华熙生物公告称，拟与关联方尚海医生集团（深圳）有限公司（以下简称“医生集团”）及其他合伙人共同出资参与设立私募基金“海南海熙股权投资合伙企业（有限合伙）”，主要投资于皮肤科学与生命科学领域。
华熙生物这次设立的私募基金目标募集规模为1.23亿元，首期募集6165万元。华熙生物作为有限合伙人认缴总额4000万元，首期拟使用自有资金认缴出资2000万元，认缴出资比例为32.44%。
此外，天眼查显示，2016年，华熙集团和君联资本、bilibili6300万元入股米漫传媒；2021年10月，华熙集团参与鑫君特B轮融资；2022年，华熙集团先后参与了哈工龙延和福贝生物的A轮和Pre-B轮融资。
此外，华熙集团目前管理北京华熙汇投资本管理有限公司，对外投资包括红塔创新投资股份有限股份公司、深圳一创中科垃圾焚烧发电基金企业（有限合伙）、深圳富显环保股权投资基金企业（有限合伙）等14只基金，涉及公开投资事件21件；未公开投资72件。
03
投资背后的业绩增速隐忧
庞大的资产版图之下，赵燕已经不再仅仅是昔日的“玻尿酸女王”。
征探君统计了一下，目前赵燕旗下的投资版图已经涉及药物研发、机器人智能制造、手术器械、原创音乐、化妆品零售、低碳节能、文化艺术、食品、教育、证券、娱乐资讯、服饰服装、酒店管理、房地产开发等方方面面，建立了属于自己的商业版图。
这不得不令人佩服赵燕多年以来的眼界和魄力。毕竟任何一个行业的发展都会面临风险和挑战，多行业交叉投资在无形中筑起财富的护城河。而赵燕所聚焦的玻尿酸领域更是竞争日益激烈。
2023年一季度，华熙生物营业收入13.05亿元，同比增长4.01%；归属于上市公司股东的扣非净利润只有1.51亿元，同比减少17.44%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额更是为-1.98亿元。
如果说第一季度的业绩情况并不能代表华熙生物整体的运营状况，那么我们来看下华熙生物去年的财报。
2022年，华熙生物营业收入63.59亿元，同比增长28.53%；归属于上市公司股东的扣非净利润为8.52亿元，同比增长28.46%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为6.35亿元，同比减少50.22%。
尽管看上去华熙生物去年仍然取得了双位数的增长，但如果将时间线稍微拉长一点，2021年，华熙生物的营业收入的增速为87.93%，经营性现金流的增速为80.97%。
从最近5年的业绩来看，Wind数据显示，2018年-2022年，华熙生物的营收增速分别为54.41%、49.28%、39.63%、87.93%和28.53%。换句话说，去年是华熙生物近5年来营收增速最低的一年。
为了更好地促进销售，华熙生物在销售费用上也是铆足了劲。2022年，华熙生物销售费用为30.49亿元，同比增长25.17%。有意思的是，征探君算了一下，去年爱美客、昊海生科、贝泰妮3家公司的销售费用合计才28.91亿元。
尽管在营销推广方面非常“大手笔”，但从目前华熙生物的业绩表现来看，仅仅依靠营销推广已经越来越难以带动业绩的增长。华熙生物也将“合成生物”提升到战略层面。根据此前媒体报道，华熙生物已经通过合成生物学技术，开展了多种生物活性的研究项目。
只是合成生物目前毕竟还处于早期阶段，未来也有很多的不确定性。发力合成生物的华熙生物，能够尽快找到自己的第二增长曲线吗？
作者 | 张玉
来源 | 征探财经（ID:teccj6)
