重磅降息落地，刺激政策火力全开，A股市场开始狂欢！
6月15日，A股高开高走，市场情绪高涨，午盘后走势更是强势拉升。
目前沪指涨0.6%，创业板大涨逾3%，深成指大涨约2%。
(资料图片仅供参考)
两市股票涨跌各半，其中光伏、风电、电池板块涨幅居前；教育、软件开发、游戏拖累严重。
市场大涨主要原因就是，中国央行将MLF利率下调10BP，操作利率由2.75%调降至2.65%。
宽松货币对资本市场的影响有两个逻辑：
1、货币政策宽松，市场预期经济会好转，经济基本面提升，从而抬升股票基本面，股市上涨。
2、货币政策宽松，资金直接流入资本市场，提升估值，拉动股价上涨。
现在，投资者认为，目前市场不缺资金，经济对信贷需求也不大，不断降息的结果就是，更多的资金流入股市。
所以，这一次市场狂欢，持续性时间存疑。
现在，MLF利率调降，这意味着，LPR利率大概率会调降。
逻辑是，LPR机制改革后，其定价核心相应转变为“LPR+（或-）基点”。
公式是：LPR=MLF+银行平均加点。
所以，几天后LPR降息是大概率事件。
6月13日，早上9点，央行操作一笔20亿7天逆回购，中标利率下降10个基点至1.90%。
6月13日，晚上8点，央行公布常备借贷便利（SLF）利率表显示，隔夜、7天、1个月品种，均下调10个基点。
现在看，3天内3次“降息”，一周之内4次“降息”，几乎板上钉钉。
这种刺激力度历史罕见。
为何如此大力度降息？
先看条件：美联储在此前“十连加”后，在周三如市场预期暂停了加息，目标利率位置在5%-5.25%不变。
这客观上给了我们更多的货币政策调控空间。
当然，更重要的是，我国自身的经济状况。
现在，5月经济数据全部公布，原来差的数据变得更差，原先好的数据开始掉头向下，很难找到一个亮点数据。
1、房地产复苏中断：开发投资持续下滑，销售和开发到位资金掉头向下。
国家统计局数据显示，1—5月份商品房销售面积同比下降0.9%，其中住宅销售面积增长2.3%；
1—5月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%。
1—5月份，房地产开发企业到位资金55958亿元，同比下降6.6%。
2、消费：掉头向下，增速低于预期。
5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，预期增速14%；1—5月份，社会消费品零售总额187636亿元，同比增长9.3%。
社零数据增速仍然很高，但是这主要是因为去年基数太低。
再说，消费是今年拉动经济最大的动力，如果消费下去了，经济增长前景很难乐观。
3、工业生产：掉头向下。
5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，1—5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%；
4、就业：失业率基本不变，年轻人600万失业。
5月份，全国城镇调查失业率为5.2%，与上月持平，今年以来整体上呈现下降态势。
进入到劳动力市场寻找工作的有3300多万，这3300多万当中有2600多万已经找到工作，大概有600多万目前还在寻找工作。
5、CPI和PPI：通缩压力巨大
6月9日，统计局数据显示，中国5月CPI同比上涨0.2%，前值为上涨0.1%；5月PPI同比下降4.6%，前值为下降3.6%。
2023年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.6%；工业生产者购进价格同比下降5.3%。
总体来看，CPI下行压力并未缓解，仍然低位调整；PPI已经深陷通缩，并且持续恶化。
经济仍然面临较大的通缩压力。
6、出口：增速骤降，再次转负。
按美元计价，今年5月份，出口2835亿美元，下降7.5%；按人民币计价，今年5月份，出口1.95万亿元，下降0.8%。
对比一下，今年4月份（上个月）的外贸数据：
按美元计价，今年4月，出口2954.2亿美元，增长8.5%。按人民币计价，今年4月，出口2.02万亿元，增长16.8%。
也就是说，按美元计价，出口增速由4月份的增长8.5%，暴跌至5月份的下降7.5%，增速下降幅度16%。
按人民币计价，出口增速由4月份的增长16.8%，暴跌至5月的下降0.8%，增速下降幅度17.6%。
才一个月的时间，一个统计口径的出口暴跌16%，另一个统计口径的出口暴跌17.6%。
这种跌幅，自己体会。
7、制造业PMI：连续低于枯荣线下方
5月份，官方制造业PMI为48.8，连续第二个月低于临界点，比上月下降0.4个百分点。
看官方PMI数据分项：
大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，低于临界点。
也就是说，目前大企业在扩张，并且扩张速度越来越快；中小企业在收缩，并且收缩速度越来越快。
生产指数为49.6%，新订单指数为48.3%，原材料库存指数为47.6%，从业人员指数为48.4%，供应商配送时间指数为50.5%。
除了供应商配送时间指数处于扩张区间，制造业其他数据全部收缩。
问题是，配送效率提升只有一个因素：配送的人多了，配送的货少了。
没有订单、没有生产，库存也低，配送的货也少了，失业的人也多了，所以，供应商配送时间数据提升了，也不是啥好事。
8、金融数据：全面回落。
5月新增贷款1.36万亿元，市场预期1.45万亿元，同比少增5418亿元。
5月社会融资增量1.56万亿元，市场预期1.99万亿，前值1.21万亿元，同比少增1.31万亿元。
5月人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58亿元。
5月M2同比11.6%，较上月下降0.8个百分点；M1同比4.7%，较上月下降0.6个百分点；M0同比9.6%。
现在的问题是什么呢？
看一个数据：去年28万的M2仅带来6万亿的GDP新增；今年一季度15万亿M2下去，仅带来1.35万亿GDP新增。
货币市场资金利率已经很低了，表明市场根本不缺钱，关键是市场没有信贷需求。
通过宽货币拉动经济增长，效率越来越多，副作用越来越大。
当然，“总的看，前进道路上有困难有风险，但我国长期发展积累的物质技术基础雄厚，市场空间广阔，创新能力增强，完全有条件有能力有信心克服困难，推动经济恢复向好。”（统计局发言人付凌晖）
