摘要
税收收入仍是5月公共财政收入的主要拉动力。公共财政预算对基建的支出增速有所放缓。政府性基金预算支出放缓。
5月公共财政收入实现16521.0亿元，较去年同期增长32.7%，增幅较4月收窄37.2个百分点；其中，当月税收收入实现14395.0亿元，同比增速实现42.0%，增幅较4月收窄47.3个百分点；非税收入规模为2126.0亿元，同比下降7.8%，降幅较4月收窄1.9个百分点。去年同期增值税留抵退税规模较大，据我们测算，2022年5月单月留抵退税规模接近5000亿元，自然口径下的税收收入成为5月公共财政收入的主要拉动力；但若排除留抵退税因素，税收对公共财政收入当月同比增速的贡献有限。
(资料图片仅供参考)
着眼税收结构，增值税、企业所得税及消费税仍为当期占比较高的税种，规模占比分别为37.9%、26.8%和8.4%。在自然口径下，1-5月国内增值税同比增长93.5%，增幅显著，拉动当期税收收入同比增速35.4个百分点。企业所得税收入同比下降1.9%，拖累当期税收收入增速0.5个百分点，国内需求不振叠加海外大宗商品价格弱势，抑制企业盈利能力及生产意愿，企业所得税同比增速表现较弱。
5月全国一般公共预算支出实现18403.0亿元，同比增长1.5%，增幅较4月收窄5.1个百分点；其中，地方公共财政支出实现15507.0亿元，同比增长0.2 %，增幅较4月收窄6.9个百分点，公共预算支出发力放缓。
从结构看，1-5月，公共财政向教育、社保就业、科技领域的支出力度维持稳定，同比增速分别实现6.8%、10.0%和8.6%。值得注意的是，5月公共财政预算对基建的支出增速有所放缓，仅向城乡社区事务支出的同比累计增速实现3.5 %，对农林水、交通运输支出的同比累计增速均较4月明显下滑，但我们认为，扩充内需是二季度乃至全年的关键任务，基建是内需的重要抓手之一，预算内支出将持续向基建投资发力。
5月地方政府性基金收入规模3644.0亿元，同比下降9.4%，增速较上月下降10.0个百分点；其中，国有土地使用权出让收入3132.0亿元，同比降幅实现13.0%，降幅较4月明显走扩12.3个百分点。当前房地产行业仍处于主动去库存阶段，国有土地使用权出让收入仍处于较低水平。
地方政府性基金预算支出6241.0亿元，同比下降13.0%，增速较4月下降26.1个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出3054.0亿元，同比下降26.3%，降幅走扩9.2个百分点。
4月以来，国内主要经济数据持续走弱，财政的支撑作用有待发挥，但从收入、支出的节奏看，收入不振已成为支出发力的“硬约束”。今年以来，在去年同期基数较低的背景下，政府性基金预算收入增速持续弱势，影响该预算支出节奏，国有土地出让金收入仍是主要短板。截至5月，国有土地使用权出让金收入的累计同比降幅仍在20.0%的较高水平，而以该收入安排的支出是基建投资的重要资金来源，政府性基金预算对“扩内需”的支撑力度难言改善；因此，下半年政策性金融工具、贴息贷款等“准财政”增量工具值得期待。
风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。
税收收入仍是5月公共财政收入的主要拉动力
6月16日，财政部发布数据，1-5月，全国一般公共预算收入99692.0亿元，同比增长14.9%，增幅（较1-4月，下同）继续改善3.0个百分点。其中，中央一般公共预算收入45851.0亿元，同比增长13.1 %，增速继续改善4.5个百分点；地方一般公共预算本级收入45610.0亿元，同比增长16.5%，增幅继续走扩1.7个百分点。
单月数据方面， 5月公共财政收入实现16521.0亿元，较去年同期增长32.7%，增幅较4月收窄37.2个百分点；其中，当月税收收入实现14395.0亿元，同比增速实现42.0%，增幅较4月收窄47.3个百分点；非税收入规模为2126.0亿元，同比下降7.8%，降幅较4月收窄1.9个百分点。去年同期增值税留抵退税规模较大，据我们测算，2022年5月单月留抵退税规模接近5000亿元，自然口径下的税收收入成为5月公共财政收入的主要拉动力；但若排除留抵退税因素，税收对公共财政收入当月同比增速的贡献有限。
着眼税收结构，增值税、企业所得税及消费税仍为当期占比较高的税种，规模占比分别为37.9%、26.8%和8.4%。在自然口径下，1-5月国内增值税同比增长93.5%，增幅显著，拉动当期税收收入同比增速35.4个百分点。企业所得税收入同比下降1.9%，拖累当期税收收入增速0.5个百分点，国内需求不振叠加海外大宗商品价格弱势，抑制企业盈利能力及生产意愿，企业所得税同比增速表现较弱。
此外，国内消费税表现仍然较弱，5月累计同比下降16.1%，汽车、能源价格下行仍在影响国内消费税表现。其一，在促进汽车消费政策、多车企价格战等因素影响下，汽车价格继续下降，5月汽车制造业PPI同比下降1.1%，降幅较4月继续走扩0.1个百分点，对消费税数据表现有所影响。其二，在国际大宗商品价格的影响下， 5月CPI交通工具用燃料同比降幅走扩至11.1%，或也对消费税数据产生影响。值得一提的是，交通工具燃料价格下降在一定程度上有扩充需求的作用，后续建议政策发力维护相关企业的盈利空间。
房地产相关税收维持微幅正贡献。1-5月，契税、房产税同比增速分别实现8.8%和7.3%，分别拉动当期税收收入增速0.3和0.1百分点。值得一提的是，1-5月，商品房销售面积同比降幅为0.9%，较1-4月走扩0.5个百分点，当前购房群体或仍与刚需性消费为主，地产销售的进一步改善或需着力稳定预期。
公共财政预算对基建的支出增速有所放缓
1-5月，全国一般公共预算支出104821.0亿元，同比增长5.8%，增幅（较1-4月，下同）下降1.0个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出13092.0亿元，同比增长6.5%，增幅走扩0.7个百分点；地方一般公共预算支出91729.0亿元，同比增长5.7 %，增幅收窄1.2个百分点。
单月数据方面，5月全国一般公共预算支出实现18403.0亿元，同比增长1.5%，增幅较4月收窄5.1个百分点；其中，地方公共财政支出实现15507.0亿元，同比增长0.2 %，增幅较4月收窄6.9个百分点，公共预算支出发力放缓。
从结构看，1-5月，公共财政向教育、社保就业、科技领域的支出力度维持稳定，同比增速分别实现6.8%、10.0%和8.6%。值得注意的是，5月公共财政预算对基建的支出增速有所放缓，仅向城乡社区事务支出的同比累计增速实现3.5 %，对农林水、交通运输支出的同比累计增速均较4月明显下滑，但我们认为，扩充内需是二季度乃至全年的关键任务，基建是内需的重要抓手之一，预算内支出将持续向基建投资发力。
政府性基金预算支出放缓
1-5月，全国政府性基金预算收入18657.0亿元，同比下降15.0 %,降幅（较1-4月，下同）继续收窄1.9个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1606.0亿元，同比增长9.4 %，增幅走扩1.9个百分点；地方政府性基金预算本级收入17051.0亿元，同比下降16.7%，降幅继续收窄1.8个百分点，其中，国有土地使用权出让收入14893.0亿元，同比下降20.0 %，降幅继续收窄1.7个百分点。
单月数据方面，5月地方政府性基金收入规模3644.0亿元，同比下降9.4%，增速较上月下降10.0个百分点；其中，国有土地使用权出让收入3132.0亿元，同比降幅实现13.0%，降幅较4月明显走扩12.3个百分点。当前房地产行业仍处于主动去库存阶段，国有土地使用权出让收入仍处于较低水平。
支出方面，1-5月，全国政府性基金预算支出34343.0亿元，同比下降12.7 %，降幅（较1-4月，下同）走扩1.4个百分点；其中，地方政府性基金预算支出33840.0亿元，同比下降10.3 %，降幅走扩0.7个百分点，国有土地使用权出让收入相关支出19160.0亿元，同比下降18.7 %，降幅走扩1.6个百分点。
单月数据方面，全国政府性基金预算支出6415.0亿元，同比下降18.2%，增速较4月下降20.6个百分点；其中地方政府性基金预算支出6241.0亿元，同比下降13.0%，增速较4月下降26.1个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出3054.0亿元，同比下降26.3%，降幅走扩9.2个百分点。
4月以来，国内主要经济数据持续走弱，财政的支撑作用有待发挥，但从收入、支出的节奏看，收入不振已成为支出发力的“硬约束”。今年以来，在去年同期基数较低的背景下，政府性基金预算收入增速持续弱势，影响该预算支出节奏，国有土地出让金收入仍是主要短板。截至5月，国有土地使用权出让金收入的累计同比降幅仍在20.0%的较高水平，而以该收入安排的支出是基建投资的重要资金来源，政府性基金预算对“扩内需”的支撑力度难言改善；因此，下半年政策性金融工具、贴息贷款等“准财政”增量工具值得期待。
风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。
作者声明
本文为中银国际证券宏观研究系列报告。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础，发现价值，匹配收益与风险，愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。
免责声明
本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。
本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。
本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。
