现在A股的情况和以前不一样
不能用以前的方法来分析现在
现在的债务收缩阶段很特殊
(资料图片)
在08年金融危机
15年股灾和2020年疫情后
企业、居民部门和地方政府
都加了三次杠杆
这让每年的社融增量不断增加，
社融规模达到了365.77万亿
这意味着
债务负担和利息支出都很大
而且新增的社融占比越来越高
一旦进入债务周期的拐点
就会出现债务收缩的过程
导致股市定价的基准
——
未来现金流量的折现
变得不稳定
债务收缩的过程中
很难预期企业有未来长期稳定的现金流
债务周期拐点和资本开支下滑
会导致企业盈利持续下行
从而导致股价下跌
企业之间的竞争加剧
规模效应、成本控制
和品牌价值
成为企业获得超额回报的关键
同时，现在去杠杆政策
对房地产行业的影响很大
短期内
地产投资将继续下滑
房贷利率和房贷规模
也将收缩
地产销售也将继续承压
