文/乔淼

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恒大的财富故事即将迎来终章。

8月28日，恒大神奇复牌，但最终跌幅超78.79%，跌至每股0.350港元，正式进入仙股行列，市值也仅剩46.22亿港元。之所以能复牌，恒大在7月中旬补发了财务报表，这被外界看来是能够复牌的一个关键因素。

据已完成披露的三份巨亏的财报数据显示，恒大在2021、2022年间合计亏损达8120亿元之巨；而截至2022年末，负债总额2.44万亿元，总资产约1.84万亿元，已然资不抵债。

关于恒大物业134亿元存单违规质押，在恒大公布的一份“独立调查”结果里，恒大物业134亿元质押担保约有131.8亿元被确认回流到了中国恒大，并被用于赎回一境外债券。

有趣的是，恒大董事长许家印表示自己只是完全信任高管，签字只是流程而已，不掌握资金和财务情况。可以看到，在优质资产套现之后优先偿还了国外债主，国内的资产马上变成垃圾了。

当然，完成“腾鸟换笼”计划，许家印还做了三件大事。

“完美离婚”：关联交易将不受限制

2023年8月14日，在一份恒大发布的公告里，许家印的妻子丁玉梅被称为“独立于本公司及其关联人士的第三方”，并未如此前一般被列为许家印的配偶。随后，关于“许家印离婚”的说法逐渐在社交媒体流传开来。

有好事律师认为，从理论上来说，即便离婚，按照中国国内法律，在婚内产生的共同债务依然需要共同偿还，离婚无法达到将个人债务与夫妻共同债务相隔离的目的。事实上，作为离岸公司VIE架构的恒大，全国各个项目公司都是独立的法人，所以许家印“夫妇”本身并不独自承担恒大的债务，而是全体股东共担。

有评论认为，许家印这次离婚是，形式意义大于实际意义。但有一点可以明确的是，通过离婚，丁玉梅名下的资产暂时保住，另外，因为没有了许家印配偶身份，以后的一些关联交易将不会受到法律限制。

事实上，丁玉梅成为了“第三方”人士后，就不再遵守港交所关联交易的一些限制。丁玉梅持有7.91亿或5.99%恒大股份，按照港交所的规定，配偶被定义为上市公司主要董事、首席执行官或主要股东的联系人，须遵守一定的关连交易规定。

一句话来说，未来许家印和丁玉梅之间的市场交易不再受到港交所的法规制约，而是自由市场交易了。

图源：极目新闻

在许家印的传记里这样描述丁玉梅相识结婚。1982年，靠着助学金完成学业的贫困生许家印从武汉钢铁学院（现武汉科技大学）冶金系毕业，随后被分配到河南舞阳钢铁厂工作。1983年，许家印与同在舞钢工作的丁玉梅结为夫妻。

在2008年的一次采访中，许家印这样描述丁玉梅：“她有学历，有自己的事业，但是为了照顾我，都放弃了，我欠她太多”。

“夫妻本是同林鸟，大难临头各自飞”，但从后来的事实来看，许家印并不是这样的人。问题来了，许家印拿什么来补偿？

现在看来，许家印“补偿”丁玉梅的方式，是离婚，离婚后丁玉梅名下资产能暂时保住，同时丁玉梅的股票减持或许能迅速变现。能够这样做，如果没有高人指点，许家印肯定自己就是高人了。

另外，近期恒大汽车获得融资的事件，也被认为是“补偿”的手段之一。接下来 我们将粗略解析一二，懂的自然会懂。

突获融资：应关注幕后是否有交易

几乎和许家印“被离婚”同时，恒大汽车迎来“喜讯”。

8月14日，恒大汽车发布公告称，获得由阿联酋国家主权基金持股的上市公司NWTN集团（译为“纽顿集团”）首笔5亿美元战略投资，另有6亿元人民币过渡资金将自公告后5个工作日开始陆续到账，所有资金全部用于天津工厂。

消息一出，恒大汽车股票于8月15日开盘迎来高涨，盘中股价一度涨至41.18%，最高股价达到了15港元。在给外界的印象里，恒大汽车抱上了中东财团的大腿，恒大汽车要有救了。

不过，现实并没有它们描绘的那么美好。

图源：恒大官微

纽顿集团声称将协助恒大汽车开拓海外市场，实现每年向中东市场出口3万-5万辆恒驰汽车。那纽顿集团自己是一家什么公司呢。公开信息显示，且截至2022年底，纽顿集团总负债9197万美元，而持有现金及现金等价物约为2.12亿美元。

纽顿集团创始人吴楠，2014年天津起家，曾经在2019年官宣了7款概念车，但最后都不见踪影。2022年纽顿的总部被迁到了阿联酋，通过借壳的方式登录了纳斯达克，然后又出口转内销，完成华丽转身，最终将自己塞到了2023年浙江省发改委重点建设项目中。这样的资本造车故事，在中国的汽车界并不新鲜，远在美国一直声称“下周回国”的贾跃亭会表示很熟悉。

还没有一辆量产车就把自己送到纳斯达克，只能说，纽顿掌舵者是资本运作的高手。

有评论认为，纽顿集团在自身亏损严重的情况下，却给了恒大汽车一笔救命钱，只能说如果自己不是智障，那么就是拿外界投资者当作智障。

纽顿想要帮助恒大汽车开拓海外市场，肯定不是汽车市场，因为它自己还没有完成量产车，如果这个市场还存在的话那一定是其创始人吴楠最熟悉资本市场和金融工具。

作为房地产市场“内保外贷”升级版的资本市场的“内保外贷”，有众多金融工具可以作为选择，交易对象嘛，不再成为许家印“配偶”的丁玉梅可以成为完美交易对象，当然，这些隐藏在不为人知的金融工具里，不再受港交所的一些法规限制，都是在合法的名义下进行的。只能说，完美“离婚”的效果在这次融资故事里得到了释放。

也许不是巧合，8月16日，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会对恒大集团公司下发《立案告知书》。

申请破产保护：一个精心设计的安排

8月17日，恒大在纽约申请破产保护。

为什么选择在美国纽约申请破产，显然这是一个精心设计的安排。

根据美国《破产法》第15章，企业在其他地区进行重组安排时，美国资产也能得到保护。恒大集团再申请文件中提到香港和开曼群岛正在进行重组程序。

中国恒大集团于香港联交所主板上市，其注册地位于开曼群岛（英属），股东遍布亚洲、欧洲和美洲，包括郑裕彤、美林、高盛等39家全球战略股东。恒大物业集团的注册地同样在开曼群岛。

事实上，英美普通法系的管辖权是奉行最低关联度原则，只要该案件或者当事人与管辖法院具有最低联系，则该法院就有管辖权，也即“长臂管辖”原则，是跨越国界和法系的。恒大注册在开曼群岛，为英国属地，其投资者中如果包含美资且属于纽约曼哈顿法院管辖，则纽约曼哈顿法院对于恒大破产保护就有法定管辖权。

另外，恒大申请破产，如果一旦获得法院裁定进入破产清算程序，则涉及恒大的债务纠纷诉讼就必须全部停止，并进入债权人登记、债权债务清理以及按照清偿顺位就公司现有资产进行分配核算，或者以此为基础进行公司重整阶段，同时，而各类债权诉讼将停止下来。

之前，广东司法机关采取了曾经采取过涉及恒大的诉讼统一移送于广州中院集中管辖，但后来，再无此类消息。事实上，恒大宣布在纽约申请破产保护，是否就意味着中国的司法机构放弃了对恒大的司法管辖权？

“腾鸟换笼”：国内金融机构或成“背锅侠”

恒大在美国申请破产是为了自己获得一线生机。

更为重要的是，一旦破产保护申请成功，那么就意味着境外借钱给恒大的金融机构会开始清算对恒大的债权，然后要求境内做担保的金融机构履行担保责任。

举例来说，如果国内恒大的楼盘，估值100亿人民币，抵押给中国的银行，中国的银行作为中间人提供担保，海外资本收到中国银行的担保函后，将对应100亿人民币的美金转入海外恒大的账户。这笔交易中，明面上没有国内资金出境，实际100亿资产已经转移出去了。

后果是什么呢？由于恒大宣布海外破产，海外资本就可以向担保人要钱。也就是向中国的银行要账，中国的银行必须赔付给海外资本100亿——当然，中国的银行有资格没收中国恒大抵押的那100亿楼盘，但境内金融机构拥有的恒大抵押的房产还要用于保交楼，无法强制执行，而面对境外诉讼又不得不赔钱，给恒大担保的机构在这里变成了风箱里的老鼠，两头受气，最后成为恒大的“背锅侠”。

一句话，对恒大来说，这样的破产安排就是国外债优于国内债，按照老美这些年的一贯作风，如果发现国内担保的金融机构不履行划转资金的责任，可以动用相关技术手段直接划走国内银行在美国分行的的资金，这些年来，这种类似的事情这些年发生太多。

可以说，许家印用“离婚”、恒大汽车股权出售、在美国申请破产这三板斧，完成了一个“腾鸟换笼”计划，摆明了要和国内监管机构进行最后博弈，赌上身家性命，也要争取最后一线谈判生机。

图源：恒大官微

但天平似乎不在恒大这一边了。

2018年年底，许家印回了趟河南老家，在事后流传出来的在一场精心安排的“忆苦思甜饭”照片里，惊现一副对联，上联是：牡丹富贵终无有；下联是：松鹤长寿化日空。

一语成谶。留给恒大们的时间不多了！