疫情后港股迎来开放和复苏窗口期。
疫情防控政策持续优化，中国经济复苏趋势明朗。2022年底，随着国内疫情管控逐渐放开，预计2023年社会经济生活将逐步恢复正常，有利于消费者重拾信心，将高储蓄率转化为消费动力。与中国经济周期相反，美国通胀创历史新高，经济下行压力不断增大，印尼G20峰会的召开预示着未来一年中美关系有望趋于稳定。在多重基本面利好的情况下，港股市场有望提高盈利能力，逐步完成估值修复。
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资金面改善：国内宽松货币，美元加息周期进入尾声。2023年央行稳健的货币政策将持续为经济复苏提供弹药，预期仍将继续下调存款准备金率，保持流动性的合理充裕，促进综合融资成本稳中有降。与此同时，美国政策利率处于高位，2023年将结束加息，美元震荡下行，人民币有望走强，中国资产特别是成长股对全球资金的吸引力增强。
西方不亮东方亮，港股迎来新的窗口期。过去几年中，在国际趋势趋紧、疫情冲击等诸多利空因素叠加下，港股主要指数的ROE回落至历史相对低位。以史为鉴，港股表现与内地经济增速及中美关系密切相关。因此，2023年港股市场将受益于中国经济复苏和国际环境等基本面因素的改善，预期将提高盈利能力，逐步修复估值。
行业基本面：金融业加速复常，互联网政策利好。
房地产：融资政策加大支持力度，个人及机构投资者恢复信心仍需时间；
供给端来看，融资政策加大了对房地产的支持力度。2022年11月，房地产利好政策集中出台，主要有“第二支箭”扩容、允许开展保函置换监管资金业务、金融十六条、恢复房企股权融资等，以帮助民营房企扩宽融资渠道为新增重点内容。从需求端来看，本轮政策有望恢复个人及机构投资者对房地产行业的信心，通过信贷、债券、股权等融资方式给房企注入现金流促使项目竣工交付，“保交楼”政策落实后，有望带动刚需及改善性需求的前期推迟购房者入市，但该过程传导仍需要时间。
基建：2022年专项债发行节奏显著加快，2023年基建超预期仍是结构性亮点；
基建是2022年全年经济的亮点，以专项债为例，2022年发行节奏显著快于其他年份。2023年基建超预期的仍将是结构性亮点，特别是受益于绿色发展、数字经济等“新基建”相关的新型城镇化。
金融业：基建持续发力+地产边际改善，看好资产规模扩张、资产质量向好的银行股；
2022年港股金融板块显著回调，股息率回到历史高位，随着中国经济复苏和房地产行业风险有望好转，2023年全球资金再配置高股息率的港股金融股，建议掘金资产规模扩张、资产质量向好的银行股，“基建持续发力+地产边际改善”将是银行行情主逻辑。
互联网：随着监管措施逐步落地，行业进入正常化、健康化发展新阶段，盈利和估值有修复预期。
过去两年中，互联网走势疲软，面临着净资产下滑、定价能力下降、成本增加等一系列问题，处于寒冬期，整体盈利能力下滑至历史低位。随着监管措施逐步落地，互联网行业发展规范化，乘着疫情调控优化和宏观经济复苏的东风，预期业绩将逐步回暖，盈利能力有望回升。同时，美债长端利率见顶回落，有利于提升互联网为主体的中概股估值，进而拉动港股互联网估值。中短期来看，随着疫情政策的优化，跟消费复苏有关的互联网公司基本面也将受益。中长期来看，部分互联网公司可能通过海外业务扩张、科技驱动等获得业绩提升。
（文章来源：兴业证券）
