作者：吴鸣洲
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近日，浙江斯普智能科技股份有限公司（下称“斯普智能”）向证监会递交了招股说明书，拟沪市主板上市。
本次IPO，公司拟发行股票总量不超过2856.1783万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟投资项目的投资总额为9.17亿元，拟投入募资9.17亿元，主要募投项目分别是智能泳池设备自动化生产基地建设项目、智能泳池设备生产线升级改造项目、滁州斯普研发中心建设项目和补充流动资金。
近年来，公司的业绩整体呈现上升趋势，但是毛利率却大幅下滑。在外销收入占比超过90%的同时，公司自有产品的知名度还较低。
“夫妻店”
据悉，斯普智能从事家用泳池设备的研发、设计、生产与销售，根据不同的功能性，公司产品可分为泳池水循环系列、泳池清洁系列和其他泳池设备。其中，泳池水循环系列是公司的主要产品。
截至最新披露，公司的控股股东为誉海投资，直接持有5095.1634万股公司股份，持股比例为59.46%。实际控制人为王怀平、周玉琴夫妇，两人直接持有公司32.02%的股份，通过誉海投资和誉海合伙控制公司62.35%的股份，合计控制公司94.37%的股份，为公司共同实际控制人。
可以看出，斯普智能基本上算是一家“夫妻店”。
近年来，公司进行了较为频繁的现金分红。
2019年，公司向股东分配现金股利100万美元（折合人民币约725万元）；2020年公司向股东派发现金股利15000万元；2022年，公司共派发现金红利合计3000万元（上述股利尚未派发完毕），累计分红18725万元。
由于实控人夫妇控制公司94.37%的股份，上述近2亿元的分红多数分到了实控人夫妇的口袋中。
财务数据方面，2019年-2021年以及2022年1-6月（下称“报告期”），斯普智能实现的营业收入分别为36850.47万元、50907.02万元、71197.05万元、38146.8万元；归属于母公司股东的净利润为6397.37万元、5129.73万元、9549.48万元、7345.54万元。
按产品分类来看，公司主营业务收入以泳池水循环系列为主，泳池清洁系列及其他泳池设备为辅。报告期内，公司泳池水循环系列的收入分别为17063.58万元、26838.71万元、38970.54万元、19755.15万元，收入占比分别为46.58%、52.93%、55.28%、52%。
需要指出的是，公司的产品主要销往境外市场。
报告期内，斯普智能外销收入分别为34016.7万元、47384.45万元、65772.76万元及35812.85万元，占主营业务收入的比例分别为92.85%、93.44%、93.29%及94.27%。其中，公司主营业务收入来源于美国的比例分别为39.36%、49.43%、39.61%及51.47%，占比较高。
毛利率低于同行
虽然收入和净利润整体呈现增长趋势，但是公司的毛利率下降明显。报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.04%、36.01%、25.53%及26.08%，从最高点下降了近10个点。2021年，主营业务毛利率出现较大幅度下降，公司称主要受原材料价格上涨及人民币升值等因素影响。
不仅如此，公司毛利率还明显低于同行平均水平。报告期内，同行业可比上市公司平均毛利率分别为41.13%、41.67%、41.55%及41.56%。
对此，公司也指出，未来随着行业竞争的加剧，如果公司不能通过提升产品研发能力，提高智能化制造水平，维持和增强市场竞争力，或公司不能采取有效措施积极应对汇率波动、原材料价格变化等因素对毛利率的影响，公司将面临产品毛利率大幅下降的风险，进而对公司盈利水平产生不利影响。
由于公司以外销为主，公司的核心销售模式则为ODM/OEM模式，OBM模式尚处于开拓阶段，占比较低。报告期内，公司来自ODM/OEM模式的收入占比分别为97.18%、98.15%、97.78%、98.77%，一直超过97%。
但公司不同销售模式下毛利率存在一定差异，OBM的毛利率高于ODM/OEM模式。
报告期内，ODM/OEM模式的毛利率分别为33.52%、35.65%、25.22%、25.91%，OBM模式的毛利率分别为51.90%、55.22%、39.21%、39.97%。
据公司介绍，OBM模式下主要为公司自有品牌产品通过自有线上店铺进行销售，大部分产品直接销售予终端客户，由于绕开了中间商环节，销售渠道更加扁平化，产品售价整体高于其他模式，因而毛利率亦较高；ODM/OEM为公司产品主要销售模式，主要客户为下游品牌商等，该模式贡献了公司大部分销售毛利，毛利率略低于OBM模式。
值得一提的是，截至2022年6月30日，斯普智能资产总额只有5.34亿元，净资产仅为4.53亿元。而本次IPO，公司拟投资项目的投资总额为9.17亿元，拟投入募资9.17亿元，主要募投项目分别是智能泳池设备自动化生产基地建设项目、智能泳池设备生产线升级改造项目、滁州斯普研发中心建设项目和补充流动资金。
可以看出，公司的募资总额远超过其全部资产金额，是资产总额的1.71倍。
