蜜雪冰城能走多远？

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来源|经理人传媒旗下《经理人》杂志

全媒体记者/何雯雯

在新式茶饮第一股奈雪的茶还没有实现盈利之际，近日蜜雪冰城一纸招股书又让资本对新式茶饮赛道产生了信心。2021年，蜜雪冰城以103.51亿元的营收、19.10亿元的归母净利润，证明了新式茶饮的商业价值。

然而，这一切都是蜜雪冰城踩在加盟商肩膀上获得的战绩。在蜜雪冰城的商业版图以及其构造的茶饮梦中，掀起了一股加盟的浪潮，从2019年的7186家加盟店到2022年3月末的22229家店加盟店，在疯狂扩张的路上，以及在奈雪的茶、喜茶等茶饮品牌的竞争下，前赴后继的加盟商们能否盈利，这成为了“未解之谜”。

实际上，在疯狂扩张下，蜜雪冰城的食品安全问题也尤为值得关注。

蜜雪冰城吃肉，加盟商能喝汤吗？

1997年，蜜雪冰城创始人张红超在郑州创立了“寒流刨冰”，这也是蜜雪冰城的前身。开了第一家店后，从原料制作、产品运输到销售，每一个环节张红超都是亲力亲为，也正是由于早期的创业经历，让张红超深刻理解到下沉市场的重要性。因此，在蜜雪冰城后来的发展历程中，张红超自建工厂、自建供应链，自产核心原材料，并为蜜雪冰城搭建出一个集产品研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链。

相比其他茶饮品牌重视前端销售、品牌塑造的做法不同，蜜雪冰城重视下沉市场搭建的做法显然是成功的。招股书显示，2019年至2022年Q1，蜜雪冰城实现营收25.66亿元、46.80亿元、103.51亿元、24.34亿元；归母净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.10亿元、3.90亿元；扣非归母净利润为4.38亿元、8.96亿元、18.45亿元、3.76亿元。

作为新式茶饮品牌，蜜雪冰城的营收来源却不是直接来自门店产品的销售收入，而是依靠通过向加盟门店销售固定饮料、风味饮料浓浆以及水果茶业等制作现制饮品、现制冰淇淋所需要的食材；还有杯子、吸管、包装袋等包装材料以及加盟开店所需要的设备设施、营运物资等，食材以及包装材料这二者的销售收入在2021年合计可达87.08%，后二者则营收比重为10.22%，四者合计的收入已经高达97.3%。

而加盟费在2019年至2022年Q1对营收贡献的比例仅有2.34%、2.14%、1.89%、2.62%，以及直营门店产品的收入在2019年度、2020年度占比为2.67%、1.41%，2021年后不足1%，几乎可忽略不计。不难看出，以加盟店为主导的蜜雪冰城，其营收模式并不依靠收取加盟费，而是通过向加盟门店销售原材料等，公司营收的这一构成比例在报告期内基本保持一致。

截至2022年3月末，蜜雪冰城共有加盟门店22229家、直营门店47家。2019年至2021年，蜜雪冰城门店年平均净增加6643家，年复合增长率为68.49%，其中，增加的门店以加盟店为主。

那么，开一家蜜雪冰城的加盟店贵吗？在蜜雪冰城的官网上，我们可以了解到，省会城市、地级城市、县级城市加盟费分别为1.1万元/年、9000元/年和7000元/年。除了加盟费外，还有20000元的合同保证金、日常运营管理指导4800/年、咨询服务2000/年、设备80000元左右，以及原材料费用、房租、装修等，开一间蜜雪冰城加盟店合计费用37万元起。在蜜雪冰城的加盟模式中，还有一条是较为吸引人的，那就是加盟店不需要向总部分成，营收利润全部归加盟商所有。

这样看起来，开了一间加盟店，似乎很简单也很划算。而且，在如今新式茶饮备受年轻人青睐的背景下，开奶茶店似乎也很赚钱。在同行竞争中，“薄利多销”的蜜雪冰城，似乎也不缺消费者，奶茶店外也经常门庭若市。

在蜜雪冰城诱人的加盟模式以及新式茶饮火热的赛道中，越来越多的加盟商加入到了蜜雪冰城的开店浪潮中来。

值得注意是的，蜜雪冰城的主要营收是依靠向加盟店销售原材料等，这意味着，加盟店开得越多，蜜雪冰城就越赚钱。2020年，蜜雪冰城的加盟店数量从2019年的7186家增加5897家至13083家，后又增加7382家至2021年的20465家，增长率为82.06%、56.42%。同期，蜜雪冰城的营收也出现大幅增长，增长率分别为82.39%、121.18%；归母净利润增长率为42.02%、202.22%。不难看出，在加盟店疯狂增长的道路上，蜜雪冰城赚得盆满钵满。

然而，蜜雪冰城赚钱了，加盟店赚钱了吗？

在招股书中，蜜雪冰城披露了加盟店单店销售额的情况。2019年至2022年Q1，加盟店单店销售额分别为41.33万元/家、44.40万元/家、58.72万元/家、10.66万元/家。

如果按照这个销售额来计算，开一家加盟店，第一年加盟投入至少37万，加上人工等费用，理论上一年以后可以回本。值得注意的是，加盟费7000-11000元、管理指导费4800元、咨询服务费2000元，合计13800-17800元，这三笔费用是每年一缴。产品毛利方面，招股书对加盟店的销售毛利率没有披露，但是直营门店产品毛利率报告期内分别为5.36%、4.44%、10.24%和-8.21%。参考直营门店的销售毛利率可知，加盟门店的毛利率也并不高。

因此，保守来讲，加盟店想要盈利的话，可能需要2-3年左右的时间。然而，根据蜜雪冰城的加盟规则，加盟合同期一般为3年，3年后门店需要重新装修。这意味着刚刚盈利不久，如果还想要继续合作，就又要重新投入费用装修门店。

而且，伴随蜜雪冰城加盟店数量的增加，在同一条商业街上，我们还可以看到多个“蜜雪冰城”，在这种几乎没有区域保护的加盟模式下，加之其他奶茶店的竞争，蜜雪冰城的加盟商想要赚钱，将变得越来越难。

2019年至2022年Q1，蜜雪冰城关闭的加盟店有380家、331家、585家、176家，当期减少的门店数量略有增加的趋势。按照加盟3年合同期来算，2020年与2021年的新开的加盟店将会在2022年、2023年到期，到时是否会迎来更多的加盟门店关闭呢？

近几年蜜雪冰城营收、利润攀升，在其构造的“甜蜜帝国”里，依然有许多商家前赴后继，但是，在这种“无序”的扩张下，商家们又能持续多久？由于蜜雪冰城的盈利与加盟店的盈利并无直接关联，但是加盟店的盈利或亏损事关数万个商家的利益，针对加盟店多久能回本、盈利、亏损的门店数量等问题，《经理人》杂志全媒体致函蜜雪冰城，但截至发稿，未获得回复。

研发费用率不足0.4%，食品安全问题频发

近几年来，媒体曝光的关于蜜雪冰城产品的质量问题不在少数。虽然经营业绩是申请IPO的重要因素，但是作为餐饮企业，食品安全问题同样不容忽视。蜜雪冰城在疯狂扩张之下，其食品安全问题也频频发生。

就在近日，据南方都市报报道，11月26日，在网传的一则视频中，有网友称在蜜雪冰城购买的4元柠檬水中，发现有“小虫子”，并且该柠檬水尚未开启饮用。对此，涉事商家表示，“这我有什么办法，我也不知道（原因）啊，那没办法，那没关系”。

事实上，消费者反映蜜雪冰城的饮品中有异物的事件不止一例。今年8月，陕西西安一名网友就曝出在蜜雪冰城的饮品中喝出一只活苍蝇。

另外据南方都市报报道，7月6日，蜜雪冰城北京丰台区一家门店因使用过期的冷冻荔枝汁制作茶饮，被北京丰台区市场监督管理局罚款5000元。5月初，蜜雪冰城桂林恭城县一家门店，因为使用过期咖啡粉制作饮品被处罚。5月底，蜜雪冰城延安市一家门店也因销售超过保质期的食品原料、食品添加剂，被相关部门罚款9000元。

招股书显示，去年5月14日，中国质量新闻网报道称蜜雪冰城旗下郑州永安街店、济南大观园店、武汉马湖商业街店三家门店存在篡改开封食材日期、使用隔夜冰淇淋奶浆、茶汤及奶茶的食材效期问题。

次日，河南省市场监督管理局下发了《关于在全省餐饮服务环节对蜜雪冰城篡改开封食材日期、过夜奶浆仍使用等行为开展专项检查的紧急通知》。同日，郑州市二七区市场监管局在现场检查时发现，蜜雪潮饮奶茶店（系蜜雪冰城加盟门店）柜子内存放的4.5袋花生碎已过保质期，执法人员依法对涉案食品予以扣押并对该加盟门店进行了警告、没收过期食品原料、罚款及没收违法所得。

值得一提的是，虽然蜜雪冰城强调其在产品原料上的自主生产与研发的重要性，但是在2019年至2022年Q1期间，其研发费用仅为939.05万元、964.46万元、1715.13万元、572.59万元，占营收比重为0.37%、0.21%、0.17%、0.24%，每年投入均不超过0.4%。

而销售费用在报告期内，分别为1.91亿元、1.83亿元、4.06亿元、1.26亿元，占营收比重为7.43%、3.91%、3.92%、5.16%。其中公司的广告宣传费分别为1259.95万元、1858.97万元、3452.43万元和534.33万元，合计为7105.68万元，比研发费用的4191.23万元还要多出2959.45万元，将近3000万元。从费用的投入比例中我们也可以看出，蜜雪冰城在产品研发和食品质量上的重视程度。

虽然蜜雪冰城通过加盟模式，在新式茶饮中走出了一条“康庄大道”，但由于近几年来公司扩张速度过快，这也加剧了加盟店之间的竞争，这在未来必然也会给蜜雪冰城带来反噬。

茶饮作为餐饮中一品类，食品安全问题是消费者和监管部门尤为关注的焦点。虽然蜜雪冰城在其中扮演着原料“供应商”的角色，但是加盟店的销售过程也会对品牌产生重大影响。因此，只有把食品安全放在第一位的企业，未来才能走得更加长远。