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鸡毛信特稿 |栏目
边江、凝叶 |作者
风飞扬 |编辑
价值线导读
疫后的这个春节过得真热闹，恢复的烟火气给我们兔年要大干一场的期待。
2023年的经济、股市真的能延续这个春节的火爆吗？毕竟经济复苏不是春节复苏，刚刚兔年A股开市三个交易日的表现给投资者高胀的激情微微降了一点温。
2月已悄然来临，接下来A股如何演绎呢？估计今年一整年都将会是一场“政策与市场”，“预期与现实”、“外资与内资”的拉锯战。
大概率，A股不会像港股那么酣畅淋漓，犹犹豫豫才是A股的常态。
有机构认为，今年股市不外乎这两种可能：第一种，未来宏观经济是“强预期+弱现实”，那么股市上涨的进度条大概已经过半；第二种，如果经济是“强预期+强现实”，当前股市进度条大概仅走了1/4。
同时，今天还有大消息传来。2023年2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。这标志着经过4年的试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开，开启全面深化资本市场改革的新局面。但也需要看到，注册制全面铺开将对二级市场投资者的选股能力、公司研究能力提出了更高的要求。
外资购买A股创8年新高，
内资却在卖卖卖
今天是A股二月的首个交易日，两市股指早盘探底回升，午后全线走高，沪指涨近1%，深成指、创业板指、科创50指数均涨超1%。两市成交额再度突破万亿，北向资金净买入约70亿元。
盘面上看，ChatGPT概念股飙升，有色、软件、半导体、券商、汽车板块大幅拉升，建筑、传媒、医药、化工、石油、酿酒等板块均走强；稀土、人工智能，信创、大数据等数字经济概念表现活跃。
本周一，兔年开市首个交易日，亢奋的投资者曾被高开低走的态势浇了一盆凉水，当日股指高开后跳水几乎收绿。第二个交易日继续小幅收跌，今日早盘也曾一度恐慌，好在下午硬挺了起来。
这三天，外资的仍然在买买买，内资却是不停地卖，造成了A股的“犹豫”。
有数据显示，2023年1月份16个交易日，北向资金15个交易日净流入，而A股主力资金12个交易日净流出，合计净流出金额1240.34亿元，几乎与北向资金净流入相当。
截然相反的操作，背后主要是两者的交易逻辑不一样。
外资立足于全球资产配置视野，买入的逻辑是流动性宽松预期。也就是美联储紧缩货币政策的中性化。
内资卖的逻辑在于国内经济基本面的弱复苏事实。弱复苏下，根据阿茨法则中，可以变为强复苏也可以回滚为衰退。
当然，多头与空头两个角色是动态转换的，现在的多头很可能就是未来的空头，现在的空头也是未来潜在的多头。
外资爆买之后也会带来一些风险。
国信证券认为，短期需担心的并非国内经济基本面、海外货币政策不确定性对外资回撤的风险，而是外资“爆买”A股是否短期会止盈。毕竟外资对新兴市场的净购买已经达到2005年以来第二高的水平，对A股的购买也创下近8年的新高。
谨慎的内资在等什么？
从疫情政策改变以后，大家普遍预期是经济会触底反弹，这从春节前的一波较大幅度的反弹来看，已经非常明显。
很显然，未来A股能走多远，需要关注经济的现实能否达到预期，具体就是消费、投资、出口数据，以及社融、M1、M2、地产销售等各项经济指标的交叉验证。
走走停停、跑一跑、等一等、再倒个车加个油会是未来一段时间的常态。
对于未来实际复苏的程度如何，有基金经理称可以分为“强预期+弱现实”和“强预期+强现实”这两类情况进行讨论。
第一种：如果未来宏观经济是“强预期+弱现实”的情形，那么进度条大概已经过半。
这种看法比较悲观，持此类观点的人认为经济复苏会不及预期，其主要依据为拉动GDP增长的消费、投资和出口表现都会相对较弱。
如果是这种悲观的情况，经济恢复会在二季度左右被数据证伪，股市会提前反映复苏的见顶，那么目前进度条已经过半。有研究机构预计2023年Q1—Q4的GDP当季同比分别为2.2%、7.8%、4.8%和5.1%，二季度为年内高点。
第二种：如果是“强预期+强现实”的情形，当前股市进度条大概仅走了1/4。
这种看法偏乐观，其主要依据是我国经济复苏会与预期相符甚至超预期——随着疫情冲击的过去，在国内的人流、物流稳步修复以及政策持续发力下消费与投资两大GDP贡献项目会逐步改善。
大概率上，上涨并不是一蹴而就，大概率会一波三折。在乐观的同时，需要谨慎求证，且还要密切关注俄乌战争、美元流动性、以及日本瑞士等方面可能爆发的黑天鹅。
总之，我们好起来的路需要慢慢去走……
犹犹豫豫的A股更需要投资者多一些耐心。
成长优于蓝筹？
二月重视三条线
不少研究机构最近表示，目前大消费的估值修复已经比较充分，相对于大蓝筹大价值股，一些未来仍然有良好增长预期的成长赛道性价比更高。
招商证券最新研报认为，从短期角度，预计A股春节后将会迎来明显风格切换时间窗口，重点关注五大边际改善的赛道，包括半导体（Chiplet、高端材料）、AI应用（AI+）、新能源汽车新技术、光伏（下游和高效率路线）、储能（大储、类储）。
价值线认为其中三条细分赛道值得投资者重视。
细分赛道一：人工智能。
国内兔年春节期间，ChatGPT关注度进一步攀高，近期科技巨头争相布局智能聊天机器人，2023年有望成为人工智能商业化落地爆发年。
ChatGPT是由人工智能研究实验室OpenAI在2022年11月30日发布的全新聊天机器人模型，一款人工智能技术驱动的自然语言处理工具。它能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。同时也引起无数网友沉迷与ChatGPT聊天，成为春节期间大家讨论的火爆话题。
相关个股近三个交易日持续大涨，有业内人士建议，投资者不宜盲目追高，等回落后再择机介入，同时也要去伪存真。
细分赛道二：光伏中的高效率路线，例如钙钛矿电池。
经中国计量院第三方测试认证，北京曜能科技有限公司自主研发的小面积钙钛矿/晶硅两端叠层电池稳态输出效率达到32.44%，时隔三个月再次刷新国内转换效率纪录，钙钛矿电池产业化正在“0-1”的阶段。关注钙钛矿电池产业链核心瓶颈的突破方向，公司有奥联电子、京山轻机等。
细分赛道三：半导体中的Chiplet。
此前达摩院公布的2023十大科技趋势，Chiplet位列其中。面向后摩尔时代，Chiplet 可能将是突破现有困境最现实的技术路径。Chiplet可以降低对先进工艺制程的依赖，实现与先进工艺相接近的性能，成为半导体产业发展重点。
面对美国的科技封锁，未来三年中国半导体突破的重心在于突破【能用】（在135-28nm建立去A线产能）和【Chiplet】（基于28nm，在基站、服务器、智能电车领域建立等效14/7nm性能，牺牲一定的体积和功耗）。
其中，IP供应龙头芯原股份、先进封装服务商通富微电、国内EDA供应商华大九天等公司值得投资者关注。
附件
2023年1月A股分段市值涨幅龙虎榜
A股前十大市值公司今年1月表现
A股1月涨幅前10名
