焦点资讯:我国印钞速度比经济增长速度快,是因为M2的统计口径吗?
腾讯网 2023-03-05 08:26:37

内容提要:

1流通中货币量M2增速过快,是因为我国M2统计口径较大?2不同的融资结构是否会导致流通中的货币总量M2出现差异?3M2的统计口径对M2增速的高低,影响大吗?4美国M2中不含企业超过10万美元的定期存款,对中美M2的比较有多大影响?5如果从M2中减去所有的企业定期存款,我们的M2规模和增速还会较大、偏快吗?

一、流通中货币量M2增速过快,是因为我国M2统计口径较大?


【资料图】

关心经济的人,特别是有投资的人,都比较关注货币投放和通胀。因为这决定着资产的升值与缩水,决定着资产的价格和泡沫。所以在我们不断指责美元靠印钞机注水推高经济增速的时候,不少人猛然发现,原来人民币印钞机的转速比美元还要快。特别是最近几年国民经济从原来的高速增长、中高速增长,逐步回落到中速、甚至中低速增长时,我们为了刺激经济,依然沿用过去那种大水漫灌、大投资、大基建的思路来刺激经济,导致流通中的货币泛滥,将房价推升到可怕的高度,从而引发了不少经济问题,也成为居民债务负担沉重、青年人生活压力巨大、生育率断崖式下降的重要原因之一。

对此,3月3日,人民银行副行长刘国强在国新办新闻发布会上解释说,我们广义货币(M2)增速较高,一方面是因为我国是以信贷等间接融资为主的融资结构,导致存款派生较多,推高了货币总量。同时理财等表外资金回表也让银行资产负债表扩张,推高了M2增速。此外,我国M2统计口径相对较大,对存款规模、存款期限没有限制,与国外有所差距,使得中国M2显得比较大。

刘国强还举例说,比如美国的M2里,定期存款只包括面额小于10万美元部分,大于10万美元不计入M2。欧央行M2中定期存款期限不超过2年。这些口径差异也使得中国的M2总规模显得比较大。

刘行长的讲话似乎马上成为解释人民币印钞机转速太快,人民币M2增速远超经济增速也远超美元M2增速的“正确”解释。像财联社、蓝鲸财经记者工作平台等财经媒体,马上以“央行刘国强释疑M2高增:我国M2统计口径较大”为标题向中文媒体读者扩散这一最新经济研究成果。

做经济分析、解读,最忌讳的就是不看数据,不看逻辑,不探究竟,人云亦云。我看了这条消息之后,想从以下四个方面跟大家客观地解释一下这事。

二、不同的融资结构是否会导致流通中的货币总量M2出现差异?

确实如刘行长所言,因为我们的资本市场发育比较晚,在我们的融资结构中,信贷等成本较高的间接融资占比较大,发债、股票等成本较低的直接融资占比较小。而欧美等发达国家,因为资本市场比较发达,融资结构和我们区别很大,他们的直接融资占比较大,间接融资占比较小。这个问题我在研读1月金融数据时,在2月11日发表的《增量乏力、结构恶化,2023年首月金融数据隐藏五大隐忧》一文中就讨论过。

但是,融资结构会改变流通中的货币量吗?

刘行长说“间接融资为主的融资结构,导致存款派生较多,推高了货币总量”。其理由是企业从银行取得信贷,不管是暂时不用存入银行,还是支付给客户,客户存入银行,都会产生存款。由贷款产生的存款,银行业叫派生存款。而银行贷给企业的钱,源于银行客户的存款,这个存款叫源生存款。

不知道刘行长思考过没有:

第一、在直接融资模式中,企业发行股票或者发行债券取得的融资,如果暂时未用,他们是从银行取出现金存到企业保险箱中,还是存入银行?他们直接融资获得资金之后,支付给客户的钱,客户是取出现金保管,还是存在银行账户中?

第二、间接融资的资金,来源于源生存款。那些购买企业股票、债券的资金,是源于现金,还是源生存款?

其实我们弄清楚这两个问题,就不难明白,间接融资与直接融资的结构比例,其实只影响企业获取融资的渠道和成本,对源生存款和派生存款规模,对流通中的货币量,也就是M2,毛线影响都没有。

三、M2的统计口径对M2增速的高低,影响大吗?

学过统计学的人都知道,只要基期和报告期的数据口径是统一的,统计口径对比较结果就没什么影响。

具体到M2来说,是否包括了超过10万美元的企业定期存款,对M2的增速,影响真的不会很大。

实际上刘行长在解释M2增速较高这个问题时,只说对了一句话,那就是我们的M2包括了企业的全部存款,所以导致M2的总量会有所扩大(具体扩大多少后面会分析)。但对M2增速的影响,其实并不大。只有企业超过10万美元存款的增速与M2中余下数据的增速差,才会构成对M2增速的影响。从实际数据看,其实也如此。

2022年,中国M2从2002年底的18.5万亿元增加到266.43万亿元,20年增长13.4倍,年均增速达到14.3%。2002年中国企业全部定期存款为1.77万亿元,2022年为49.19万亿元。不含企业定期存款的M2(小口径M2,下同),20年增长12倍,年均增长13.7%。大家可以看到,剔除企业全部定期存款的M2和全口径M2的年均增速也只存在0.5个百分点的差别。

如果和美国对比,这20年美国M2从5.74万亿美元增加到21.36万亿美元,年均增速为6.8%。美元的M2年均增速只有我们全口径M2增速的47.5%,只有我们不含全部企业定期存款的M2年均增速的39.6%。

这一结果告诉我们,M2中是否包括企业不超过10万美元的定期存款,甚至是否包括企业所有的定期存款,对于M2的增速比较,影响不大。

四、美国M2中不含企业超过10万美元的定期存款,对中美M2的比较有多大影响?

我试着用百度、谷歌、必应、ChatGPT等多种查询方法,查询了中国超过67万人民币(约等于10万美元)的企业定期存款,查无结果。我也查询了美国超过10万美元的企业定期存款数据,也是查无数据。我想,刘行长在解释这个问题时,只给出了观点,但一个数据都没有给出,可能也苦恼于没有数据,无法定量分析比较吧!

但我们可用包含超过10万美元的企业定期存款的总存款数据占中美各自M2比例,从逻辑上来判断是否包含10万美元的企业定期存款对M2的影响大概有多大。

2002年,美国居民和非金融企业总存款为4.175万亿美元,占M2的72.7%,也就是说,美国2002年的M2总量中,还有22.3%为非存款。2022年,美国总存款增加到17.76万亿美元,占M2的83.1%,其M2总量中有16.9%为非存款。

2002年,中国居民和非金融企业总存款为17.09万亿,占大口径M2的92.4%。为小口径M2的102.2%。2022年,中国居民和非金融企业总存款为258.5万亿,占大口径M2的97%,为小口径M2的119.9%,M2中的10万元以上企业存款理论上小于3%。

很显然,中国的企业定期存款,2002年不超过M2的7.6%,不超过1.4万亿元。2022年不超过M2的3%,也就是7.99万亿元。因为如果超过10万美元的企业存款超过这个数,我国总存款与M2的占比就突破了100%的比例,显然这是不可能的了。

大家认真想想,最多占M2 3%的超过10万美元的企业定期存款,能够承担住M2规模较大,M2增速太高的责任吗?

2022年美国全部存款仅占M2的83.1%,我们占到97%。实际上从存款在M2中的占比大小我们可以判断出,实际上美国M2对流通中货币量的统计,与我们对比,是高估的,亦即口径是偏大的。

五、如果从M2中减去所有的企业定期存款,我们的M2规模和增速还会较大、偏快吗?

我们虽然无法找到10万美元以上的中国企业定期存款,但可以找到中国企业所有的定期存款。我们用这个明显比美国M2口径还要小的M2来进行纵向与横向比较,结果如何?

2002年到2022年,我们小口径的M2年均增长13.7%。GDP从18.5万亿增加到121.02万亿,现价年均增速只有9.8%。从金融常识上讲,当然央行也一直这么说,就是货币增速要与经济增速基本相符。但实际上这20年小口径M2的年均增长速度比经济增速快3.9个百分点。

美国GDP从10.94万亿美元增加到25.47万亿美元,年均增速为4.3%,美元的M2年均增速比GDP增速快2.5个百分点,低于我们的3.9个百分点。这20年来,我们的M2增速累计是GDP的2.2倍,美国M2增速累计只有GDP的1.6倍。

2022年,我们258.5万亿元小口径的M2,产出了121.02万亿GDP,每100元小口径M2只能产出56.1元GDP。而美国每100美元M2,却能产出119.2美元GDP,是我们货币产出效率的2.1倍。

所以,即使将不含企业所有定期存款的小口径M2去和美国包含有10万美元以下企业定期存款的稍大口径的M2进行对比,我们流通中的货币也是大大超发的。货币投放的速度也大大超过了经济增长的需要。

【作者:徐三郎】

2月带看量超百万次!这个省会城市二手房市场率先回暖,新房呢?-全球快播报

2023-03-05 08:21:22

焦点资讯:我国印钞速度比经济增长速度快,是因为M2的统计口径吗?

2023-03-05 08:26:37

【天天新视野】又是亏损扩大的一年,B站商业化迫在眉睫

2023-03-05 08:09:07

全国人大代表、中原银行董事长徐诺金:健全金融风险处置机制 完善不良资产处置相关税收政策|今日热议

2023-03-05 07:52:54

今日视点:03月05日06时广东江门疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-05 07:22:11

03月05日06时广东揭阳疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-05 07:24:59

世界讯息:03月05日06时辽宁锦州疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-05 07:03:47

03月05日06时浙江金华疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?-当前信息

2023-03-05 07:11:56

03月05日06时山西晋城疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-05 07:06:16

董明珠建议个税起征点提高至1万元?专家:不如按照家庭征税更有效果

2023-03-05 07:10:36

环球今日讯!环境资源界别首次亮相全国政协会议

2023-03-05 06:30:30

观察:哥伦比亚2月通胀率达13.28% 创23年来新高

2023-03-05 06:50:11

全球观天下!奥特玩具视频(奥特玩具)

2023-03-05 06:13:27

24时计时法练习题及答案(24时计时法练习题)|世界快看

2023-03-05 06:14:16

极限挑战第二季罗志祥女装(罗志祥女装)

2023-03-05 06:06:06

恐龙宝贝13峡谷中的女王(恐龙宝贝1)

2023-03-05 06:24:40

乐果农药用法(乐果农药说明书)

2023-03-05 06:07:29

环球新资讯:海南一旦取消限购政策后果很严重

2023-03-05 06:22:57

CINNO:2月电视面板价格全线调涨有望至第二季度-全球速读

2023-03-05 05:52:26

两会声音|伊彤:以科技创新全面支撑传统产业数字化转型升级

2023-03-05 05:47:52

当前热讯:资深教师:很多学校已大幅裁减英语老师!政协委员建议高考外语改为选考 外语是否还重要?

2023-03-05 05:43:54

德专家警告:与中国脱钩对巴伐利亚州是“致命的”

2023-03-05 05:33:45

全球信息:以数字经济 引领产业转型升级

2023-03-05 05:37:43

最新:实体清单中国企业名单完整版(实体清单中国企业)

2023-03-04 23:16:20

全球即时看!次级血石矿怎么获得(次级血矿石怎么获得)

2023-03-04 23:15:51

工期计算器在线计算日历天(工期计算器)-每日看点

2023-03-04 23:04:43

拿破仑五世谥号(拿破仑五世) 微头条

2023-03-04 23:07:01

一键宏怎么设置(宏怎么设置)

2023-03-04 23:12:05

天天亮点!有赌未必输 交易员决定为美联储3月加息50基点搏一把

2023-03-04 23:23:11

环球新资讯:股神亏了1500亿

2023-03-04 23:26:23

浙江丽水为何成中国房价第二高小城?曾有华侨一买一个单元_视焦点讯

2023-03-04 23:22:18

隧道股份:新兴业务实现“开门红” 中标和签约11个项目

2023-03-04 23:04:41

世界快看点丨好消息!正式揭牌!超40万门课程 惠及近3亿人

2023-03-04 22:52:52

天天播报:两会|全国人大代表张庆生:推进氢能产业链高质量发展

2023-03-04 22:45:49

每日资讯:几度夕阳红歌曲(几度夕阳红主题曲)

2023-03-04 22:11:07

环球观热点:泰拉瑞亚服饰商人巫毒娃娃怎么召唤(泰拉瑞亚服装商人巫毒娃娃有什么用)

2023-03-04 22:04:23

企业标准化管理流程(企业标准化管理的意义) 资讯

2023-03-04 22:24:47

天天观焦点:一加9pro root(一加9pro多少钱)

2023-03-04 22:28:00

林园最新发声看多,万亿外资巨头罕见出手,这个“超级赛道”机会又来了……_全球讯息

2023-03-04 22:06:57

金价持续震荡,年轻投资者跑步入场,今年黄金值得投资吗?|钛度图闻

2023-03-04 22:27:12

实时:比特币周五上演“惊魂跳水” 发生了什么?

2023-03-04 22:22:06

春耕备肥有序推进 省级到位进度近七成 世界热门

2023-03-04 21:51:47

国际HPV知晓日丨尽早接种疫苗降低宫颈癌发病几率

2023-03-04 21:42:38

今日快看!dnf增幅几率高的道具(dnf增幅几率)

2023-03-04 21:14:24

阿里宝卡免流量的app有哪些(阿里宝卡免流量应用) 全球通讯

2023-03-04 21:14:14

世界新资讯:止水套管有什么用(止水节和套管区别)

2023-03-04 21:10:03

光伏巨头“晶澳科技”巨额负债高速扩张,有什么隐患? 全球观速讯

2023-03-04 21:11:16

30家上市公司拟现金分红总额超51亿元 13家公司连续四年“真金白银”回报投资者-全球热讯

2023-03-04 21:06:01

美联储被指责!美债跌麻了,抛售在继续?美股也恐现500亿抛售 每日热文

2023-03-04 21:10:55

世界热点!新股市场面临“双重利好” 今年打新市场环境正在回暖

2023-03-04 21:00:58

每日热议!开门红!超九成量化基金年内实现正收益

2023-03-04 20:58:09

华夏中证细分有色金属产业主题ETF参与华塑科技A股IPO网上申购

2023-03-04 20:51:07

银行IPO“换道”!注册制8家获受理 “后备军”还在拉长-世界快播报

2023-03-04 20:46:40

焦点精选!两会快讯 | 全国人大代表田轩:建议稳步推进证券交易所公司制改革

2023-03-04 20:48:34

宣亚国际:公司自主研发的“巨浪技术平台”为客户提供智能文章生成等技术服务-当前视点

2023-03-04 20:36:38

莱宝高科:近日接受了部分投资者调研

2023-03-04 20:49:00

03月04日18时四川自贡疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-04 20:14:12

03月04日18时四川资阳疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-04 20:17:57

一个中心三个着眼于是什么(一个中心三个着眼于)

2023-03-04 20:27:14

环球资讯:03月04日18时贵州遵义疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-04 20:06:35

全球百事通!区分度计算公式是什么(区分度计算公式)

2023-03-04 20:28:00

“中字头”再度爆发,中国核电有望勇立央企价值重估潮头|头条焦点

2023-03-04 20:04:01

蔚来巨亏百亿 别再瞎折腾了

2023-03-04 20:14:34

当前看点!洁雅股份:接受华安证券等机构调研

2023-03-04 19:38:17

刘尚希委员建议:培育SaaS市场 助力中小企业数字化转型

2023-03-04 19:30:39

03月04日18时山西太原疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?:世界新资讯

2023-03-04 19:03:59

焦点信息:03月04日18时江苏泰州疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-04 19:22:47

03月04日18时辽宁铁岭疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-04 19:26:52

03月04日18时浙江台州疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-04 19:11:15

03月04日18时天津疫情数据 阳了以后为什么会腰疼?应该怎么办?

2023-03-04 19:20:12

已科普多次,为何总有人将M2包装成“国家发行货币”,误导网友?

2023-03-04 19:11:00

又一省农信社改革:近10省农村金融机构整合“在路上”:环球热点

2023-03-04 19:03:04

浙江11市GDP公布!绍兴破7000亿,舟山升至第十|全球关注

2023-03-04 19:12:53

环球关注:最“没有理想”的理想汽车,成了大哥

2023-03-04 19:18:42

世界球精选!深市新能源产业上市公司业绩喜报连连 恩捷股份、天齐锂业等头部企业发展势头强劲

2023-03-04 18:45:29

卧波实业(双桥卧波桑楚之庄清漪水鉴秘宝所藏)

2023-03-04 18:06:09

社会系统组织理论的创始者为美国著名的社会学家是谁 世界消息

2023-03-04 18:11:04

酒醉的蝴蝶孙艺琪无损下载(酒醉的蝴蝶孙艺琪)

2023-03-04 18:23:23

一年级语文小青蛙课件百度文库(一年级语文小青蛙课件)

2023-03-04 18:27:42

天天视讯!年假多少天2021年新规定江苏省(年假多少天2021年新规定)

2023-03-04 18:20:12

每日动态!锑价创近11年新高!机构预判未来3年仍短缺,这些上市公司有相关产能

2023-03-04 18:15:37

重仓冷票敢不敢拿长线?他拿5个季度赚4倍!广发基金吴远怡:从消费潮流中发掘牛股_新动态

2023-03-04 18:16:11

“最能生”的人口大省,人口开始负增长:出生人口6年间从177万降至68万|每日信息

2023-03-04 18:02:48

50份年报凸显社保基金持仓定力 连续四个季度坚守4家公司

2023-03-04 17:45:05

两会声音|李书福:中国新能源汽车工业发展具有战略清晰等特点

2023-03-04 17:37:12

两会快讯 | 全国人大代表徐诺金:建议完善银行业不良资产处置相关税收政策|焦点资讯

2023-03-04 17:29:41

福州港首次出口新能源汽车 实现外贸汽车滚装出口业务新突破-天天即时看

2023-03-04 17:30:33

全球热门:大企业采购平台网址(大企业采购平台)

2023-03-04 17:26:29

天天视讯!支付宝收款码异常怎么解封(支付宝收款码异常解除)

2023-03-04 17:06:46

超神学院之八翼炽天使(十二翼黑暗炽天使作品)_报道

2023-03-04 17:09:06

今日热搜:培训师考什么证书(培训师证书有哪些)

2023-03-04 17:05:16

科创板上市细则(科创板细则)

2023-03-04 17:05:49

谁在推着年轻人买黄金?|叁月大变局

2023-03-04 17:25:20

港口空集装箱积压:外贸订单缩减较多,有老板春节至今还没发过一次货-天天热议

2023-03-04 17:16:24

观天下!1.2万人次围观!民生证券股权拍卖引争议 泛海质疑1.25倍PB合理性

2023-03-04 16:40:43

两会快讯 | 全国政协委员、吉利控股集团董事长李书福:中国新能源汽车的用户消费体验会越来越好

2023-03-04 16:41:42

焦点!银华惠添益货币基金增聘基金经理

2023-03-04 16:46:24

上海金融法院:债券纠纷案件数量整体回落 违约风险有序释放:视点

2023-03-04 16:31:45

世界新资讯:小学阅读记录卡图片(小学阅读记录卡模板)

2023-03-04 16:23:19

阅读卡模板简单大全集(阅读卡模板)

2023-03-04 16:07:55