证券市场周刊
虽已成功过会，但安培龙上市还需证监会同意注册。在问询过程中，深交所对公司未中标大客户招标以及毛利率下滑风险等问题提出质疑，这些问题同样会是证监会注册审核的重要参考，也是决定安培龙IPO能否成功的关键。
吴加伦／文
(资料图)
2022年7月27日，深圳安培龙科技股份有限公司（下称“安培龙”）创业板IPO成功过会，距离上市更进一步。
据深交所官网披露，安培龙IPO申请于2021年5月31日获得受理，6月27日获深交所问询。本次IPO拟募资4.94亿元，用于安培龙智能传感器产业园项目以及补充流动资金项目。
招股书显示，安培龙是一家专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售的国家级高新技术企业。公司拥有从陶瓷材料研发到热敏电阻及传感器生产制造的完整产业链，在材料配方、陶瓷基体制备、成型、烧结、印刷、封装等方面均拥有自主研发能力和核心技术，产品目前主要应用于家电、通信及工业控制领域，同时也逐渐在汽车、医疗等领域扩大应用。
根据审核流程，安培龙虽然成功过会，但还需证监会同意注册，才能够成功上市。
在问询过程中，深交所对公司未中标大客户招标以及毛利率下滑风险等问题提出质疑。这些问题将会是证监会注册审核的重要参考，也是决定安培龙IPO能否成功的关键。
大客户招标未中标
据招股书披露，2019-2021年，美的集团是安培龙的第一大客户，主要采购公司的温度传感器和热敏电阻产品，占公司营业收入的比例分别为33.6%、26.81%和22.08%，占比较高。由此可见，与美的集团的业务合作变化对安培龙的经营业绩影响较大。
以2021年为例，安培龙全年实现营业收入5.02亿元，同比增长20.04%；归属于母公司股东的净利润5259.58万元，同比下降12.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4664.08万元，同比下降12.75%。
公司2021年营业收入同比增长，而扣非后净利润同比下降，主要是由于毛利率下降较多，导致增收不增利，毛利额同比仅增长95.71万元。毛利率下降主要是因为美的集团降低采购价格，安培龙对美的集团的销售收入受到影响。
2021年，美的集团通过协商议价和返利等形式降低了采购价格，降价幅度约为10%，直接影响了公司的销售收入。2021年，公司对美的集团的销售收入为1.11亿元，降价影响的销售收入约为1231.30万元。
由此可见，安培龙与美的集团的合作关系对公司的生产经营十分重要。然而，由于安培龙对美的集团的部分产品销售价格持续下降，公司基于“健康经营良性发展”的战略，在部分产品招投标和议价时未接受降价。美的集团根据具体情况降低安培龙的供货份额，公司对美的集团销售家用空调类产品和生活电器类产品用温度传感器处于逐步退出和消化库存阶段。
具体来看，安培龙未中标2022年度美的集团家用空调、商用空调和生活电器温度传感器相关采购。对于商用空调温度传感器，公司通过议价程序接受降价后继续供货。对于家用空调温度传感器，公司在议价阶段未接受降价跟标并退出此类产品的供应，2022年以来以消化成品库存为主；对于生活电器温度传感器，公司在2021年3月已申请退出供应，本次以高于拦标价投标，同时未参与后续议价。
报告期内，上述生活电器类和家用空调类产品用温度传感器销售收入分别为1.09亿元、0.88亿元和0.81亿元，占公司主营业务收入的比重为31.27%、21.15%和16.22%，占比较高。
虽然上述产品2021年度产生毛利占主营业务毛利的比例低于1%，同时交易双方不存在产品质量方面重大纠纷，但上述事项对于安培龙营业收入影响较大，可能导致公司温度传感器营业收入下滑，需要注意相关风险。
毛利率存下滑风险
报告期内，安培龙主营业务毛利率分别为33.08%、35.18%及29.49%，2021年有所下降。
根据公司报告期内国内家电客户的招投标政策及历史交易规律，每次采购招投标和议价流程达成的采购价格一般会较之前有所降低。因此，对于已有交易的产品，公司产品价格存在持续下降的风险。
报告期内，安培龙温度传感器主要品类产品销售单价存在下降的情形，包括美的集团组合件、绿山咖啡机用子弹头系列等温度传感器产品。公司的温度传感器目前主要应用于空调和洗衣机等大家电，咖啡机，电饭煲、电压力锅、电热水壶等生活电器，以及储能设备等其他领域。
由于大家电客户和生活电器客户面临的市场竞争较为激烈，同时龙头企业市场份额较为集中，其向上游产业链传导成本的压力和能力较大，公司面临的竞争压力较大，相关温度传感器产品的销售单价存在下降的风险，进而对公司盈利能力造成不利影响。
以美的集团为例，安培龙与美的集团的合作时间较长，经历了“新产品导入-毛利率合理-大量交易-招投标及议价降价-毛利率降低-逐步减少合作”等过程。
美的集团作为家电行业龙头企业，其对传感器类产品的需求量较大。安培龙将温度传感器产品导入到美的供应链后，收入实现大规模增长，同时美的作为家电行业知名客户，也为安培龙拓展其他家电行业客户起到一定的宣传推广作用。
但美的集团对于降低采购成本的需求较强，对于采购成本的管控体系较为严格，且由于采购规模较大，其议价能力较强。新品类或者新型号产品导入美的集团供应链时一般具有合理的毛利率水平，之后在经历招投标及议价后，同样类型产品的销售价格往往会下降。
对于使用在空调、生活电器中的温度传感器等成熟产品，市场上以国内竞争对手为主，美的集团每年通过采购招投标和议价程序，促使安培龙及其他供应商降价，降价幅度每年达到5%-10%，国内竞争对手为打入美的集团供应链体系或为争取较大份额倾向于主动降价。
不仅如此，报告期内，安培龙对大客户绿山咖啡代工厂销售产品单价也出现持续下滑。
2019-2021年，安培龙销售的绿山咖啡机用子弹头系列温度传感器单价分别为3.84元/个、3.76元/个和3.47元/个，呈加速下降趋势。
具体来看，相比2019年，2020年平均单价下降了2.19%，主要是由于安培龙部分型号产品2020年4月开始降价3%-5%；2021年比2020年平均单价下降了7.67%，主要是由于部分型号产品降价了0.5%-2%。
从2020年下半年开始，人民币对美元大幅升值，而安培龙向绿山咖啡代工厂销售产品全部以美元计价，导致人民币计价的销售单价下降，是2020年和2021年特别是2021年销售单价下降的重要原因之一。
除上述产品外，安培龙氧传感器产品的收入及毛利率同样存在大幅下滑的风险。
长期以来，国内汽车用的氧传感器市场被国外品牌占据。公司生产的氧传感器及芯体主要以国内汽车后装市场以及境外市场为主，报告期内，销售收入分别为4628.86万元、2774.00万元及876.78万元，占主营业务收入的比重为13.22%、6.64%及1.75%。
2019年氧传感器收入金额较大，主要系境外终端客户的顺利开拓；2020年及2021年收入大幅下降，主要系2020年境外终端客户所在地区受疫情及经济环境的影响，以及2021年境外终端客户商谈降低氧传感器的采购价格，在达成一致意见前，对安培龙氧传感器的需求量下降。
相应地，安培龙氧传感器毛利率也存在较大波动，报告期内，分别为33.85%、18.37%及-19.60%。截至报告期末，公司氧传感器及其芯体相关存货账面价值为996.04万元，生产氧传感器及芯体的专用固定资产的账面价值为139.61万元。
针对2021年氧传感器及芯体收入下降、毛利率为负的情况，安培龙对氧传感器及芯体按照会计准则进行了减值测试，截至2021年末，公司氧传感器及芯体计提存货跌价准备112.79万元。
若未来公司氧传感器的销售收入继续下滑，毛利率持续为负，公司将计提大额存货跌价准备及固定资产减值，从而对公司的经营业绩产生重大不利影响。
