时隔两年后，当我们再回头看那些两年前出现在A股的各种“茅”，包括“本尊茅”、“电池茅”、“汽车茅”、“器械茅”、“药茅”、“酱油茅”、“粮油茅”等等，如今虽不至于“一地鸡毛”，但“茅”也差不多变成了“毛”，多少财富消失！
8月12日，“粮油茅”金龙鱼的半年报，让人不禁想起了之前那些“茅”的光辉岁月，当时市值不到千亿都不配称“茅”，“电池茅”宁德时代市值一度逼近1.5万亿，“粮油茅”金龙鱼市值也曾达到近8000亿的高度。
而如今，“粮油茅”市值已经跌至2000亿，随着市值的下跌其业绩更是“破败不堪”。
(资料图片仅供参考)
2000亿巨头，扣非利润暴跌99%
8月12日，金龙鱼（300999.sz）发布其2023年半年报，实现营收1187.13亿、同比下滑0.64%，实现归母净利润9.65亿、同比下滑51.13%，实现扣非净利润1442.7万、同比下滑99.40%，实现经营现金流净额107.32亿、同比增长264.83%。
（金龙鱼2023年财报截图）
金龙鱼的这份财务报告，怎么看都让人觉得不可思议、不敢相信，这是一家市值超2000亿、营收近1200亿的上市公司的业绩报告？
营收1187.13亿、归母净利润9.65亿，对应的净利率为0.8%，扣非净利润1442.7万，对应的扣非后净利率更是小到几乎为0，这样的业绩又凭什么撑得起这2000亿的市值？
所以，在今天开盘后，金龙鱼股价的暴跌就是无可避免的。
只是，不知道是不是盘子太大的原因，面对这样不堪的业绩，金龙鱼的股价竟然没有直接来个20%跌停，全天基本维持在10%的跌幅附近，到收盘跌10.10%，最新市值2008亿。
（金龙鱼8月14日分时走势截图）
当然，一家市值2000多亿的公司跌10%也是相当大的跌幅了，这意味着200亿市值没了！
或许，市场还是对金龙鱼大幅增长的经营现金流比较看好，这是这份财报中唯一的看点和亮点，同比大增264.83%的经营现金流表现应该说是非常不错了。
对此，金龙鱼在财报中解释道，主要是因为销售回款增加和采购节奏变化的影响。
然而，今年上半年金龙鱼的应收账款并没有明显下降。2023年上半年应收账款为87.92亿、2022年上半年应收账款为91.11亿，降幅仅为3.5%。
（数据来源：同花顺网站）
仔细一分析金龙鱼的现金流量表，其实上半年经营现金流净额大幅增长根本不是因为销售回款增加，而是因为公司“经营活动现金流出小计”大幅下降的原因，而这里面主要的又是“购买商品、接受劳务支付的现金”较2022年同期减少了86.83亿！
（数据来源：通达信）
“粮油茅”成了期货高手？
面对“粮油茅”金龙鱼这份业绩报告，还有一点值得关注，那就是归母净利润为9.65亿、扣非净利润为1442.7万，那么对应的非主业收益就有9.5亿多，那么这9.5亿多的收益来自哪呢？
答案是，商品、外汇、利率等衍生产品套期的收益！
金龙鱼半年报显示，非经常性项目收益累计为9.51亿，其中，交易性金融资产、交易性金融负债等项目产生的收益为9.48亿，这些收益主要来自于公司管理商品价格风险和外汇风险的结构性存款。
(金龙鱼2023年半年报截图)
具体而言，根据财报显示，对这些衍生品的套期操作产生了6.47亿的投资收益和3.64亿的公允价值变动损益收益。截至2023年6月30日，金龙鱼持有的商品、外汇、利率衍生品总头寸为690.32亿，占到期末公司净资产937.09亿的77.24%。其中，年初持有头寸为864.1亿，年内购入663.21亿，年内卖出869.37亿。
（金龙鱼2023年半年报截图）
金龙鱼商品套期2023年上半年虽然赚了4.82亿，但是2022年同期却是亏损15.39亿。
所以，有必要问一下，金龙鱼的主营业务还是不是食品、油脂等主要粮油产品的生产、销售，上半年营收1187亿的主业才赚了1442万利润，而864亿多的期货头寸就赚了9亿多利润！
实际上，作为依托大宗商品为原材料的粮油巨头金龙鱼来说，巨额的期货套期头寸其实也是非常必要的，主要目的是为了对冲原材料涨价和产成品跌价的风险，而不管是原材料大豆还是产成品豆油、大米，期货市场都有对应的套期工具。
只是，对于金龙鱼来说，目前这个局面确实有点尴尬。
股价暴跌7成后，券商仍唱多
尴尬的不仅是金龙鱼的主业与副业之间的“倒挂”关系，更尴尬的是金龙鱼的股价和市值，以及“打肿脸”都要唱多的那些券商机构们。
在金龙鱼这份不堪的半年报发布之后，银河证券就首先站出来发布“推荐”评级，理由是，公司品牌矩阵完善、渠道网络全面、产品线丰富、质量控制严格，公司高端产品、定制化产品或将持续受益，推动公司盈利回暖。不过，银河证券并没有给出目标价。
（银河证券研报截图）
华鑫证券也紧随银河证券之后，在8月12日发布研报称，业绩阶段承压，期待后续改善，并给出“买入（维持）”评级。理由与银河证券一样老掉牙，什么高端化趋势，什么央厨业务发展等等。
如果券商这样简单老掉牙的唱多理由对股价有用，那么金龙鱼现在的市值不应该是2000亿，可能应该都要2万亿了吧。因为，一直以来，不管金龙鱼股价如何下跌，券商始终都在给予“买入”评级，6月19日中金公司还给出“买入”评级以及49.92元的目标价，而公司今天盘中的最低价是36.6元，创上市以来新低！
（金龙鱼股价走势截图）
当然，在“粮油茅”金龙鱼从“神坛”跌落的过程中，其实还是有人全身而退的。
由于金龙鱼特殊的股权结构，除了控股股东直接持股89.99%外，十大股东中其余股东持股均低于1%，最高也不超过0.6%，所以看不到公司发布股东减持公告，但实际上自上市以来除控股股东外的其他股东很多都在持续减持。
今年第二季度，第四大股东融泽投资减持721.46万股，第六大股东GIC Private Limited减持363万股。值得一提的是，GIC是新加坡的国家投资基金。
总的来看，上市这几年金龙鱼经历了“粮油茅”的辉煌，也经历了“跌落神坛”的失意，直接结果就是股价从高点到低点毁灭了5600多亿的财富，“粮油茅”似乎已名存实亡！
