上游硅料价格持续回调，市场普遍预计光伏下游装机量趋升，并带动封装胶膜等光伏耗材需求向好。
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而随着光伏电池技术快速升级迭代，POE胶膜成为近期市场热捧的景气赛道之一。数据显示，截至1月12日收盘，万得POE胶膜指数近13个交易日大涨26.20%，板块内近8成个股其间涨幅超20%。
POE胶膜主要应用于双玻、N型等高效光伏组件，可有效提高光伏组件的使用寿命和发电效率。第一财经调研采访发现，国内胶膜龙头纷纷加码布局POE产能，但POE胶膜放量的最大制约在于上游POE粒子紧缺，“粒子保供是2023年的关键”。
1、N型组件产业化推动POE需求走高
POE(聚烯烃弹性体)是由乙烯和高碳α-烯烃(1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等)聚合而成的无规共聚物弹性体。由于分子结构特殊，POE兼具橡胶和塑料的双重特性，主要用于汽车、光伏、电线电缆、聚合物改性领域。
2021年，光伏反超汽车领域，成为我国最大的POE消费市场。据华经产业研究院数据，2021年光伏领域在国内POE消费中的占比为40%，汽车市场占比约为26%。
POE在光伏领域主要用作组件封装胶膜。作为光伏组件的核心材料，光伏封装胶膜主要包括EVA(乙烯-乙酸乙烯共聚物)胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜和EPE(将POE树脂和EVA树脂挤出制造)胶膜等。
“POE胶膜近年很受欢迎，基本上处于供不应求的状态。” 北京特亿阳光新能源总裁祁海珅此前在接受媒体采访时称，“POE材料拥有很多优点，很可能会在若干年后替代EVA材料，成为封装胶膜的主流材料，市场前景非常广阔。”
中国光伏行业协会信息显示，2021年，单玻组件封装材料仍以透明EVA胶膜为主，约占52%的市场份额，较2020年下降4.7个百分点，POE胶膜和共挤型EOE胶膜合计市场占比则提升至23.1%。
随着双玻组件市场占比的不断提升以及N型电池的快速发展，POE胶膜市场占比有望进一步增大。据悉，N型电池薄片化后，对酸碱度及表面应力更加敏感，对封装胶膜提出了更高要求。相较于EVA胶膜，POE胶膜在阻水、抗PID性能、不会产生醋酸等方面表现更优良，更适配N型电池片。
中信证券预计，2023年光伏POE/EPE胶膜需求合计约12亿平，POE粒子需求达46万吨，2025年超100万吨，需求保持高增速。中国光伏协会也预计，2025年POE胶膜市占率有望超20%。
2、光伏胶膜龙头加码布局POE
我国光伏胶膜行业集中度较高。2021年，我国光伏胶膜行业市占率排名前四的企业分别为福斯特、斯威克、海优新材和赛伍技术，市占率合计达86%。其中福斯特市占率最高，达50%，其次为斯威克和海优新材，市占率分别为18%和13%。
EVA胶膜和POE胶膜生产工艺流程相似，主要在于配方的不同。由于光伏胶膜的制造属于配方型工艺，通过调整配方以及部分生产流程可以推动胶膜产品升级，因此光伏胶膜行业属于轻资产行业，EVA胶膜企业在拥有POE胶膜配方后能够较为快速地切入POE胶膜行业。
截至2022年12月，国内规划布局的POE胶膜可计算产能合计达36.12亿平方米/年，产能规划超1亿平方米/年的企业就有福斯特、海优新材、赛伍技术、明冠新材和江西纬科等。其中，福斯特年产2亿平方米POE胶膜项目(一期)已在2021年底达预定可使用状态，明冠新材年产1.2亿平方米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目预计于2023年12月达到预定可使用状态。
从生产流程来看，POE胶膜较EVA胶膜也存在更多技术难点。据民生证券电新团队介绍，EVA易于玻璃粘贴，POE难粘贴，需要添加注剂、改进处理，如何保障注剂不析出等技术存在一定技术门槛。EVA层压叠放时不会发生滑膜现象，POE胶膜很容易发生电池片和胶膜滑膜导致层压错位。对于如何避免滑膜，各厂商有不同方案，虽然设备是完全通用的，但部分细节地方还需要进行微小调整。
基于此，目前光伏级POE胶膜能做到稳定大量生产的厂家只有福斯特、斯威克、海优新材，赛伍技术市占比还不高。
3、粒子保供是2023年关键
除了上述配方与技术方面的“门槛”，POE胶膜放量更大的制约还在于上游POE粒子紧缺。
作为生产光伏胶膜的核心原料，粒子成本在光伏胶膜的生产总成本中占比超80%。太平洋证券分析师刘刚对第一财经表示，POE粒子价格此前大部分时间高于EVA例子，光伏级POE粒子和光伏级EVA粒子价差相当大，尤其是2022年12月，EVA粒子价格已下跌至1.4万元/吨，而POE粒子还存在较高的上涨预期，2023年预计能炒到3.3万元/吨或更高。
据悉，相较于EVA，POE粒子目前尚未实现国产化。陶氏、三井、LG 是全球主要的POE粒子供应商，但其大部分产能有相对稳定的合作市场，光伏胶膜应用占比还比较小。同时由于上述企业生产POE的原材料α烯烃主要基于外购，稳定的α烯烃供应(尤其高碳产品类)也是扩产的制约因素。
据民生证券电新团队介绍，陶氏宣称2023年提供20万吨POE粒子给福斯特，4万~5万吨给赛伍技术，剩余分给其他厂商；祥邦科技(未上市)基本包断三井的POE粒子供应；海优新材的POE粒子主要来自 LG化学。2020年后国内新增胶膜产线都能同时满足EVA、POE、EPE生产，因此各胶膜厂商的重点在于能拿到多少POE粒子供应。
招商证券电气设备新能源行业首席分析师游家训认为，短期光伏胶膜用POE粒子的增量可能更多来自POE粒子厂商的产能调配，考虑下游需求的快速释放，粒子保供是2023年的关键。
据第一财经统计，国内已规划POE粒子产能约为210万吨，多数企业通过中试-放大稳健推进，目前进度较快的为万华化学、茂名石化、东方盛虹等。根据各企业产能规划及项目推进情况，考虑到项目试车及产能爬坡，2024年有望实现国产化量产突破。
上游材料的国产化和放量将步加速POE胶膜的降本及产业化。但民生证券电新团队同时指出，以万华化学为例，2022年已做中试试验，粒子正在验证，宣称2024年量产，2024、2025年投产产量达到60万-70万吨，2026年之后多家国内企业产能将会上马，届时POE粒子市场可能会成为红海。
本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。
（文章来源：第一财经）
