今日(2月20日)大盘全天震荡走高上证50大涨2.73%，沪深两市成交额9498亿，较上个交易日放量357亿。截至收盘，沪指涨2.06%，深成指涨2.03%，创业板指涨1.28%。
【资料图】
板块方面，证券、工程机械、游戏等板块涨幅居前，医药商业、航空航天、中药等板块跌幅居前。
01
下阶段价值占优？
今日成交没破万亿，却有近4000股齐涨，说明市场人心思涨。从上证分时图结构上看，权重股(蓝线)的表现强于中小盘股(黄线)。
申万宏源证券表示，下阶段更看好价值股的投资机会：经济“弱复苏、慢复苏”预期已经被充分定价。2023年居民信心恢复，支出意愿提升是中国经济预期修复的关键。春节后，二手房市场初现启动迹象，反映居民信心恢复的速度并不慢。我们继续提示，中国经济有效复苏的乐观预期可能提前发酵，看好春季行情下阶段价值占优。
高盛集团的策略师预计，中国股市自1月末以来的下跌势头将会逆转。根据KingerLau等策略师周一的报告，高盛认为MSCI中国指数到2023年底较当前水平高出大约24%。上周四和周五两个交易日，A股市场受到了较大的情绪冲击。而根本的原因可能还是来自全球估值之锚的变化。
02
为何成长转弱？
而去年很猛的锂电、光伏今年却一直较弱。国海证券策略团队2月8日发布的研报指出，中观产业上，2023年成长风格缺少类似于智能手机、新能源车这样的核心大单品驱动下的产业周期进而形成超强的产业链上下游带动效果，结果就是主线效应并不明确。
国海证券表示，复盘2005-2022年的行情，成长风格跑赢的五个时期中，有三轮是由成长核心产品渗透率抬升驱动的大行情。渗透率位于10%-20%区间往往是估值驱动行业超额最丰厚的时期；渗透率位于20%-30%区间行业估值开始调整，但不一定跑输；渗透率处于30%-50%，行业超额上有顶下有底；超过50%之后行业超额基本丧失。
而华创证券2月12日发布的研报指出，2011年至今开门红常见，剔除春节假期因素后，类似超预期年份：2013-16、2019-20年。根据历史经验，信贷开门红后1个月，小盘成长多数占优。但信贷开门红后3个月后，中小成长优势逐步退坡，风格转向金融消费。类似年份2014、2016、2020年，稳增长政策持续加码，经济基本面修复，PMI进入扩张区间。
华创证券指出，对应今年的行情，二季度可能是金融消费蓝筹表现的强势期，中小成长优势退坡，需要谨慎。测算23年底M2-社融存量同比缺口降至1%，较22年明显收窄。行业建议依次关注大金融、工业金属、地产后周期，参考历史经验，预计金融周期先行、而后转向消费，地产后周期(汽车、家电、白酒)和大众消费确定性更高。
03
5000亿巨头涨停
今日市场是新老基建齐发力。新基建方面，以ChatGPT为代表的信创大票狂涨，超5000亿市值的中国电信涨停，中国联通大涨7.5%；中国移动上涨超6%。
拉长时间范围看，中国电信今年以来1个半月时间涨幅已经超43%，这对于公司61万户股东来说绝对是惊喜，因为以往三大电信这种大票往往被市场认为“弹性不够”，但在信创这一宏大主题加持下，大票也有了想象空间。
有网友开心的表示，“原本期待不高，意外吃了大肉”；也有网友表示“卖早了，留下了没格局的泪水”。
消息面上，据财联社，近日中国电信对外表示，已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，包括业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型等，并积极关注产业版“ChatGPT”。
中国电信联合浦江国家实验室近日发布了业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型。具体来看，这个十亿参数量级城市治理领域的大模型，能以更小的模型规模、更短的训练周期和更低的计算资源，达到百亿参数量级的模型效果，实现通用模型结果可复现、成本可控制、应用可落地的目标，降低AI技术使用门槛。
在语义大模型方向，中国电信相关负责人表示，公司已初步建立针对电信、政务等垂直领域的数据积累、语义大模型训练经验及各类下游模型的蒸馏能力，摸索出了一套基于预训练模型的低资源ASR多方言模型算法能力，可支撑包括通信助理、智能外呼、数字人客服等多个高并发to C产品系统。
在语义生成式模型方面，该负责人透露，中国电信正积极关注产业版“ChatGPT”并已具备相关技术研发基础，初步具备文章续写、主题写作、同义句生成、多轮对话和长文本摘要等能力。
04
龙虎榜：游资、机构齐拉抬
从盘后龙虎榜数据看，中国电信呈现游资与机构席位齐入的状态。在买入前五席位上，知名游资中信西安朱雀大街营业部净买入2.95亿元。两大机构席位净买入1.14亿元与6160万元，分别位列买三与买五。
卖出前五方面，广发北京建外大街位列卖一，净卖出超2亿元；华泰证券两大营业部位列卖二与卖三，分别净卖出1.33亿元与1.20亿元。
05
老基建也发力
老基建方面，今日三一重工的为代表的工程机械个股再度强势。三一重工大涨超8%，恒立液压涨超7%。
据中国工程机械工业协会近日数据显示，2022年我国挖掘机出口量持续稳步增长，26家挖掘机制造企业共计出口挖掘机同比增长59.8%。
机构表示，1月信贷数据创单月新高，基建需求促进工程机械行业回暖。浙商证券表示，2023年1月新增企业中长期贷款3.5万亿元，同比多增规模由8700亿元升至1.4万亿元，达到历史以来最高水平。1月企业短贷新增1.5万亿元，同比多增规模由640亿元升至5000亿元，表现同样强劲。基建的配套融资需求继续对年初企业中长期贷款形成支撑，预计基建投资将持续保持高位，基建开工量逐渐提速，逆周期调节作用将更加凸显，促进工程机械需求回暖。
中信建投证券认为，对标美国，中国工程机械还有很大的发展空间，未来将在波动中继续上行。头部公司受益国内份额提升以及全球化拓展，表现将持续优于行业，体现出α属性。
（文章来源：东方财富研究中心）
