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近期，沥青市场的表现明显偏弱，现货价格从前期持续稳定转为下跌，期货价格下跌后也并没有跟随原油反弹。市场人士表示，虽然近期沥青期现市场的表现相对偏弱，但基本面在三季度并没有太大的供需矛盾，在原油没有大跌空间的前提下，沥青仍缺少单边交易空间。
齐盛期货能化分析师张淄越告诉记者，造成沥青市场短线不乐观的重要因素是在长期需求弱现实的局面下，原料偏紧的溢价因素使得短线回撤，从而造成基本面估值出现阶段性回落。与此同时，市场资金短线利用原油价格强势来做空沥青裂解，这也助推了沥青相对偏弱的局面。
从原油方面来看，全球经济增速放缓，衰退预期持续抑制原油价格上行空间。“不过，截至目前，美国经济的韧性反馈给了经济‘软着陆’时间上的缓冲。”张淄越表示，虽然全球“汽强柴弱”的局面令人忧心，但随着全球航煤需求增长，市场认为炼油商仍将提高开工负荷，尤其是亚洲，所以中短期对原油需求看弱不看空。与此同时，目前供应层面对原油价格的支撑相对稳固，OPEC+减产将有力推动原油进入去库格局，而美国原油产量增幅空间有限。总体而言，原油供需矛盾并不集中，中短期原油价格将维持震荡走势。
据徽商期货能化分析师张小娟介绍，前期沥青的主要矛盾集中在原料端，由于品质的原因，大批稀释沥青停滞在港口未能报关，沥青裂解维持高利润状态，进入6月下旬陆续开始恢复通关。不过，6月下旬至6月底，地方炼厂产量依然没有完全恢复，山东地区的沥青价格维持高位水平，支撑近月合约价格偏强，呈现远月贴水的价差结构，山东及南京地区期现基差均保持现货升水结构。
“短线原料偏紧溢价回落，需求弱季节性驱动不足，但从当前的趋势来看，尚不能预见明显的供需矛盾，沥青大概率维持有支撑、弱驱动的格局。”张淄越分析称，原料通关不顺畅带来的原料偏紧问题终于在6月底出现了明显缓和，后续政策将推动放行压港受检的原料，从而促进炼厂排产及开工回升，供应也由此出现增量。然而，此时需求旺季仍未到来，并且在整个二季度表现出弱季节性，这令市场对后市需求的持续性存疑。因此，在原料溢价支撑明显松动后，沥青现货价格将出现回落。
在东吴期货高级能化分析师肖彧看来，沥青传统淡季的震荡走势已经接近尾声，即将在传统道路需求旺季中迎来下跌。虽然传统淡季下需求稍低，但在炼厂出货较为顺畅没有明显累库、贸易商冬储备货较为充分、稀释沥青供应阶段性受阻的背景下，上游和中游均没有足够的理由去主动调降价格。一方面，淡季需求本来就低，降价也难以起到促销的作用；另一方面，旺季未至，提前降价将严重损害旺季利润。因此，沥青在成本端原油表现较为弱势的背景下也难独善其身，相对而言，沥青能够保持在较为稳定的区间内震荡。
“不过，沥青随后即将迎来传统消费旺季，作为库存季节性规律较强的品种，沥青上游炼厂和中游贸易商将面临较为刚性的旺季去库需求。在原料供应问题得到缓解、下游需求大概率表现不佳的前景下，我们预计，沥青期货价格重心将逐步下降，对应现货市场以价换量的降价行为。”肖彧说。
张淄越认为，后市沥青并没有太大的供需矛盾，虽然产量出现明显回升，但生产利润偏低，仍会牵制产量增加的空间和节奏，不会过分造成累库压力。此外，沥青旺季需求即将来临，前面制约需求的天气因素逐步消化，制约需求的资金因素也在北方地区出现向好反馈。因此，季节性增量预期仍不容忽视，特别是当前厂库存量不高，在没有大出货压力的情况下，沥青现货价格支撑相对较强。
张小娟提示，进入7月沥青产量或逐渐回升，短期市场价格可能偏弱，长期市场等待需求旺季驱动。首先，在高产量背景下，需求空窗期沥青裂解利润将进一步收窄；其次，高产量可能导致现货价格走弱，月差或收窄；最后，建议三季度重点关注沥青传统旺季需求是否如期启动，否则在高产量压制下价格将受打压。
（文章来源：期货日报）
