嘉宾介绍：陈奥，博时基金销售管理部副总经理，首席市场策略分析师，硕士。资深讲师，国家企业培训师。金融行业19年，资管业11年从业经验，对宏观市场、资产配置、金融营销有深入研究和见解。

上半年，AI和中特估成为市场两大热门赛道，投资热门概念需要注意什么？为何建议普通投资者采用宽基方式进行投资？下半年市场如何看？哪些政策在路上？对此，博时基金陈奥跟大家分享精彩观点。

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陈奥表示，今年上半年的市场是一个先扬后抑的情况，市场两条主线非常明显，一条是AI，另外一条是中特估，但把握赚钱机会并不容易。进行投资的时候，我会建议普通投资人更多采用宽基方式进行投资，而不太建议大家直接采用行业以及过细分的赛道进行投资。因为对于行业对于产业周期的认知，并不是所有的投资人都具备的。

其表示，短期特别热的行业，真正进入到大家眼帘的时候，都已经是估值处在一个泡沫期的初期了。所以如果你已经错过了，后续还想要再去补，这个时候往往是风险远远大过收益的时间段。

以下为文字精华：

1、博时基金陈奥：上半年市场表现先扬后抑

今年上半年的市场是一个先扬后抑的情况。上半年两条主线非常明显，一条是AI，另外一条是中特估，不过要去把握这样的赚钱机会真的不容易。

首先来看今年整个市场，上半年整体表现分化，上证指数和深证成指都有上涨，上证指数涨了3.65%，深成指微涨0.1%。创业板指数和北证50走得比较差，创业板上半年跌了5.61%，北证50跌了5.31%。

行业方面，一个是新能源，另外一个是医药，这两个行业在上半年的表现都不尽如人意，中间陆陆续续出了一些关于龙头股的不太好的传闻，另外市场此前对创新药的怀疑也影响了整个医药板块的表现。

虽然创业板指数，新能源，医药的行业指数的估值，确实都处在历史低估值的位置。但是因为连续下挫，市场上面的亏钱效应再叠加网络各种传言满天飞，最终使得大家对于新能源和医药这两个行业产生了质疑。这也是这两个板块现在估值不贵，却迟迟没有任何上涨的原因。

今年上半年，投资创业板的感受肯定不好。但即使投资者感觉这么不好，它也就跌了5.61%而已。如果从整体表现来讲，宽基指数中表现最好的是科创50指数，上半年涨了4.71%。

但是我们还是要去正视一个现实，在一季度末的时候，科创50的涨幅已接近20%。这意味着，在二季度科创50指数跌幅是相当大的。在一季末的时候，科创50的表现是市场中表现最好的，到了二季度回吐了非常多的涨幅，所以上半年投资科创50感受都不会太好。

这是为什么今年身边的很多人情绪比去年还要更加负面的原因，因为去年至少还是在疫情防控政策，我们都知道经济受到了相关政策的制约，使得大家对未来都没有什么太好的预期。但今年已经没有防控政策了，经济应该要恢复了，结果市场并没有如预期那样子给大家带来正反馈，这就是使得大家心理上的落差变得越来越明显。

2、博时基金陈奥：宽基投资更适合普通投资者

从行业来讲，上半年AI概念非常火，推动整个TMT行业的涨幅遥遥领先。如果按照申万一级行业来划分，通信、传媒、计算机、电子是上半年的赢家，其中通信在上半年涨幅超过70%，传媒涨幅超过60%，计算机涨幅超40%，电子涨幅也在30%以上。

这里不得不提当时在2020年很火的一个概念5G，而目前，5G的投资浪潮已经逐渐平息。经过这么多年的时间，我们并没有看到5G的应用场景有非常明显的创新。同时我认为，5G这个赛道过于窄，因此在这样的背景之下，我自己会选择投向更宽的赛道中间，而不是仅仅聚焦在一个比较简单比较窄的赛道进行投资。

很多人的5G指数定投，之前已有百分之几十的大亏，从2020年苦苦坚持到2023年后，随着去年年底到今年以来的通信行业的上涨，终于让大家的5G定投从亏损的泥潭中，逐渐回本开始盈利。

有些朋友可能坚持的久一点，能够有百分之十几的收益，我们在经历每一波的行情波动的时候，等到市场真正的跌到看不到任何希望的时候，当市场上面绝大多数人都觉得这个东西已经不再值得去看，甚至于觉得应该要在底部割肉的时候，也许机会真真正正开始慢慢的孕育。

当然有人会说，5G概念这次起来存在非常大的偶然性，但是市场有时候就是很多的偶然到最后形成了一定的必然，我们经常会说在市场中没有谁能够准确预料什么时候是最低点，没有谁能够预测市场的拐点在什么时候出现，但是你说通信板块一方面是受到了AI这个概念的推动，而另外一方面也确实是叠加了从去年四季度开始的中特估概念，像中国移动、中国联通这样的通信巨头开始带领着整个板块逐步的往上攻。

市场永远都是周而复始的，只要一个行业没有进入到日薄西山，没有进入到一个真真正看不到未来的状况，一旦足够便宜，市场资金总会进来。那些长期不涨，但基本面从估值角度衡量已经具备配置价值的投资标的，最终都会迎来机会。

当某一赛道跌下来的时候，就开始出现很多负面的评价，而越是唱衰，越是挑动负面情绪的声音，越是能够获得很多流量的。而目前正是自媒体发达的时代，这些负面的具有流量的声音，往往会不断加深我们的负面认知。

我们需要自己认真思考一下，这个被负面声音包围的赛道，是不是真的没有发展的可能性了，是不是在未来国民经济的发展过程中要被淘汰了？如果最后的结论是的话，我们投资上自然不应该再支持了。但是如果不是，我们也许要考虑越跌越买，便宜的时候补仓。

过去的这些年，很多传统周期行业会被说是夕阳行业了，比如钢铁、煤炭等。市场上都在说，新能源之下，煤炭没有机会了。同时我国已经走过了高速基建时期，钢铁业是过剩产能了。同时过去几年，行业确实在去产能，高污染的行业很多关停。

但是，实际上去年煤炭是全市场涨幅第一的行业，也是去年全年少有的上涨行业。钢铁方面，我们看到装备制造业的高品级钢材，未来很大程度依然会是市场的重点投资方向和国家重点投入的方向。

所以进行投资的时候，我会建议普通投资人更多采用宽基方式进行投资，而不太建议大家直接采用行业以及过细分的赛道进行投资。其背后的逻辑就在于，因为对于行业对于产业周期的认知，并不是所有的投资人都具备的，大部分人没有经过相应的训练去深入了解到产业周期变化。

3、博时基金陈奥：投资热炒板块应慎重

站在现在这个时点，我觉得对于市场不用悲观。近期市场之所以不好，主要因为国内的经济数据不够好，复苏较弱，导致大家对于未来没太多信心。

而第二个原因，在这样的一个背景之下，高层政府的定力似乎又很足，所以一直都没有看到比较有效的稳增长政策释放，所以使得大家的预期变得越来越差，进一步降低对于后市的信心。

而第三方面，美联储货币政策的偏鹰表现。我们也看到美联储的各级官员对外的表态，不断强调出接下来的两次加息有可能很快就会到来，而且是必要的。也看到欧洲央行、英国央行，甚至连日本央行都在继续说因为通胀的粘性十足，所以后续还会实行加息，还会实行更加紧缩的货币政策。在美联储这一表态下，人民币汇率承受着比较大的贬值压力，这也让A股表现承受着多方面的压力，最终使得市场的观望情绪越来越明显。

这就是过去这段时间市场一直处于弱势的很重要的几方面的一个因素。不过我们也看到，前段时间降息了，同时新能源车的鼓励消费政策也在陆续出台，房地产方面也有一些政策出来。后续7月份的政治局会议，会对下半年的经济工作做一个表述，我们对此保持关注。如果后续政策预期起来，并最终兑现，我们对于下半年的人民币汇率也不用过于担心。

实际上上半年央行基本上没有出手干预外汇市场，但是有了这样的表态后，我个人觉得大家对于外汇市场风险的担心可以降一降，而如果人民币贬值的风险能够被市场所消化或者说完全预期，对于政策兜底有了足够预期后，将开始正面影响A股的表现。

A股在6月30日和7月1日的表现，我觉得很大程度是对政策的正面反映。虽然目前制造业PMI仍然低于50，但是相比于上个月，下跌已有所缓和。后续对于A股短期表现影响最大的是政策预期，对此我们需要特别关注。

我们还是继续回顾一下，上半年 AI是最强的赛道，最大的风口，人工智能指数上半年涨幅高达46.74%，而在2022年，同样一个指数当年度的跌幅高达25.39%，去年的AI跟今年的AI在市场表现上，完全是两码事。今年一方面有ChatGPT这一热点在，而另一方面因为市场缺乏热点。因此在这种情况之下，没有办法去被证伪的这些热点行业跟热点事件，很大程度上面就能够吸引更多资金的炒作。

当然我们也看到，近期 TMT板块尤其以传媒为代表，整体回调幅度相当大。现在AI的赛道已经被调侃为叫做离婚概念赛道，也就是AI的这些高管在去年到今年以来，离婚人数变得越来越多，同时又是近期各种花样减持的重灾区，所以两者叠加之后，会让市场有足够的理由怀疑这一波炒作上去之后的TMT行业中间有很多真的就是割一把韭菜，然后趁这一波把股价炒上去，然后马上割完自己脱身走人。

所以当这样的情绪不断发酵后，从端午节开始一直到现在，传媒的跌幅一直遥遥领先，同时整个TMT赛道的表现也受到传媒的带动，表现一直处在市场的后面。相关的行业目前已经进入到了一个博傻的阶段，如果在前期没有赶得上这一波风的，而现在想要赶进去，我建议大家还是要做好相应的筛选，一定要擦擦亮眼睛看清楚。

而更重要的是还是那句话，细分赛道的投资或者说短期特别热的这些行业，真正进入到大家眼帘的时候，都已经是估值处在一个泡沫期的初期了。所以如果你已经错过了，后续还想要再去补，这个时候往往是风险远远大过收益的时间段，大家更需要去关注的也许是风险，而不是去憧憬追进去之后还能够在别人吃肉的同时喝到几口汤。