每经记者陈婷每经编辑刘雪梅

宝尊电商，正逐渐从幕后走至台前。

【资料图】

11月29日，宝尊电商（NASDAQ:BZUN,股价4.02美元，总市值2.36亿美元；HK:09991，股价10.70港元，总市值18.87亿港元）公布了截至2022年9月30日的第三季度财报。

财报显示，第三季度，宝尊电商总净营收为人民币17.41亿元，按年减少8.3%。其中服务营收为人民币12.44亿元，按年增加3.8%。此外，财报提及，归属于宝尊电商普通股股东的净损失为人民币1.69亿元，较2021年同期人民币2.93亿元有所改善。

与这份成绩单相比，宝尊电商此前官宣的一则消息更引人关注。

11月8日，宝尊电商宣布收购Gap大中华区业务，开启“品牌管理”新业务线。据其表示，目前该协议已完成签署，股权交易对价为4000万美元，根据收购流程及相关法律法规，交易程序将待相关部门审批后正式完成。

在三季报中，宝尊电商创始人、董事长兼CEO仇文彬也提到了收购一事。他表示：“近期宝尊品牌管理业务线的开启，以及收购GAP大中华区，正在有力推动我们朝着技术驱动型、全渠道商业运营商的目标加速迈进。”

Gap品牌历来有“快时尚界的鼻祖”之称，在接连不断的关店传闻之后，Gap最终败走中国大陆市场，作为站在品牌背后的代运营“管家”，宝尊电商在此时站至台前，所谋为何？

不得不提的是，包括宝尊电商在内的电商代运营行业，实际上已经挥别了过去的“躺赢时代”。在此大背景下，宝尊电商显然在试图找到新的增长点。

截至11月30日港股收盘，宝尊电商收盘价10.70港元，跌2.90%，总市值18.87亿港元。

图片来源：宝尊电商官宣截图

产品销售营收进一步降低

宝尊电商曾在其2021年年报中提及，其根据品牌合作伙伴的不同需求，拥有三种业务模式运营业务：经销模式、服务费模式及寄售模式。经销模式主要产生产品销售营收，其他两个模式则产生服务营收。

本季度财报显示，宝尊电商因经销模式产生的产品销售营收，正在进一步降低之中。

宝尊电商在财报中提及，产品销售营收为人民币4.97亿元，较去年同期减少28.9%。其表示，该减少主要归因于公司优化经销业务产品结构，以及本季度中国宏观经济和消费疲软，导致经销模式下小家电和电子品类产品销售收缩。

此外，其服务营收为人民币12.44亿元，较去年同期的人民币11.99亿元增加3.8%。该增长主要由于包括数字营销和技术服务在内的增值服务收入贡献增加。

不过，产品销售营销的降低一定程度上影响了宝尊电商在本季度的整体营收表现。本季度，宝尊电商总净营收为人民币17.41亿元，较去年同期减少8.3%。

宝尊电商在财报中表示，总净营收的减少主要由于产品销售收入的降低导致在线店铺运营收入下降，部分抵消于包括数字营销和技术服务在内的增值服务带来的收入增长。

不过，产品销售收入的降低也带来了产品成本的降低。财报显示，本季度，宝尊电商产品成本为人民币4.15亿元，去年同期则为人民币5.96亿元。该减少主要由于于产品销售营收的降低，以及产品销售毛利率的提升。

值得一提的是，本季度，宝尊电商非天猫交易平台及渠道产生的GMV占本季度总GMV约31.1%，而2021年同期为34.0%。

合作伙伴的数量有所增加。财报数据显示，截至2022年9月30日，其在线店铺运营合作伙伴数量达362家，截至2022年6月30日则为355家。

就本季度的业务推进情况，宝尊电商方面提到，本季度，宝尊正式推出全渠道数字化技术服务品牌——宝舵（BOCDOP），一个为品牌零售而生，以业务+数据双中台为基础,以生意结果为导向的全渠道数字化技术服务品牌。据其表示，宝舵致力于通过技术赋能帮助更多的品牌实现全渠道零售数字化转型，从容应对不断变化的市场环境。

接盘Gap大中华区业务，是笔好生意吗？

无疑，对宝尊电商而言，收购Gap大中华区业务，是落下了棋局中的关键一子。

在宝尊电商看来，其宣布推出的“品牌管理”全新业务线，与公司核心电商业务战略形成互补。宝尊电商方面表示，品牌管理业务线的推出，象征着其向着技术驱动型、全渠道商业运营商加速迈进。

宝尊电商方面提及，自公告以来，诸多品牌也在与其探讨“扎根中国、服务中国”的战略及深度技术服务，相信将带到其未来增长的新动力。

那么，收购Gap的大中华区业务，对于宝尊电商而言，算是笔好买卖吗？

据宝尊电商方面表示，11月8日，其旗下全资子公司WhiteHorseHongkongHoldingLimited与TheGap,Inc.及Gap(UKHoldings)Limited达成股权购买协议，以收购全面负责运营Gap大中华区业务的两家运营实体。本次股权交易基准对价为4000万美元，视协议最终调整情况，总交易金额不高于5000万美元。

据其表示，本次收购仍有待满足习惯交割条件和符合监管部门批准要求，预计对两家运营实体的收购将于2023年上半年完成。

图片来源：宝尊电商公告截图

在相关公告中，宝尊电商也披露了Gap上海截至2020年12月31日及2021年12月31日止两个年度的年度税前亏损和税后净亏损。数据显示，截至2021年12月31日止年度，Gap上海的税后净亏损为2.56亿元。

宝尊电商提及，截至2022年7月30日，Gap上海的未经审核资产总值约为人民币14.82亿元。截至2022年7月30日，Gap上海的未经审核经调整资产净值约为人民币3.01亿元。

可见，近两年来，Gap大中华区的经营业务一直处于亏损状态。另外值得一提的是，据悉，宝尊电商附属的多家公司也已于Gap达成一系列商务协议--宝尊获Gap独家授权在大中华生产、推广和全渠道销售Gap产品，同时拥有中国产品设计权。相关商务协议为期20年，首期为10年；可续约两次，每次5年。

“这个价格并不贵。”时尚透明度创新中心创始人杨大筠对《每日经济新闻》记者表示，Gap方面实际售出的是其品牌在特定区域20年的使用权，此外还有店铺等资产，“Gap在中国经营了这么长时间是有品牌影响力的，折算下来200万美金一年，并不算贵。”

能否重拾高增长？

对于宝尊电商而言，完成这一笔交易的压力并不算大。

财报提及，截至2022年9月30日，本公司的现金、现金等价物、限制性现金及短期投资为人民币28.99亿元。

宝尊首席财务官ArthurYu表示，稳定的现金储备是未来可持续增长的坚实后盾。“同时于2022年11月1日完成了（中国）香港联交所及美国纳斯达克的双重主要上市，这亦是宝尊在资本市场迎来的又一个里程碑，将为我们的股东提供了更多的灵活性。”其表示。

不过，在此大背景下，从本季度的业绩却可以看出，宝尊电商面临着实在的增长压力。而在早些年，宝尊电商有着亮眼的业绩表现。以2020年为例，财报显示，宝尊电商2020年营收达88.52亿元，上年同期为72.78亿元；净利润为4.27亿元，上年同期为2.82亿元。

如今，在接盘Gap大中华区业务之后，宝尊电商能否找到新的发展机遇？

这就不得不提Gap这些年来的发展情况。自2010年在中国开设了第一家门店以来，Gap的发展算不上顺遂，近年来更是屡传关店消息。

据界面新闻在今年8月报道，Gap在中国市场颓势难掩。据报道，综合多个社交媒体平台搜索后发现，自2022年以来，Gap正在全国多个城市大范围关店。据不完全统计，此次关店涉及城市包括北京、上海、广州、深圳、长沙、青岛、重庆、南宁、南京、佛山、杭州、南昌、昆明和中山。

对于Gap在中国多年来的发展，鞋服行业独立分析师程伟雄表示，不能把国外对快时尚产品的“快餐文化”定义，简单粗暴地在中国市场复制粘贴，需要结合消费者偏好以及版型需求，做好产品的研发与采买。程伟雄认为，Gap在产品系列方面，迎合中国消费者远远不如本土品牌灵活多变。

杨大筠也对记者表示，与Gap相比，这些年来，本土品牌对年轻消费者的需求抓得更准，Gap的美式休闲风格变化非常缓慢，快时尚讲究的是更新的速度，Gap虽然是快时尚品牌，但更新速度却名不副实。

“在产品的开发和设计上，Gap也越来越偏离年轻消费者的喜好。这些年来，Gap虽然一直在调整，但始终没有调整到位。”杨大筠说。

不过，宝尊电商对Gap大中华区的发展信心满满。在官宣收购消息时，宝尊电商方面表示，其坚信，基于“扎根中国、服务中国”的战略，通过技术与数据驱动的产品和消费者运营，Gap大中华区的未来增长非常值得期待。

对于宝尊电商接盘Gap大中华区业务后的前景，杨大筠认为，宝尊电商是代运营商出身，考虑的更多是品牌知名度，“如果未来宝尊电商在直播带货等方面发力的话，把成本赚回来并不难。”

程伟雄则表示，未来，宝尊电商需要针对Gap在中国市场的定位、产品调性、渠道策略、价格策略、营销推广、商品柔性供应链等方面，进行重新调整，以应对本土消费市场需求。

可见，若想将Gap重新在中国市场打出声势，宝尊电商，得拿出“真本事”。