王言
来源: 时代财经
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正当猪肉价格不断下探之际，“挂面第一股”克明食品（002661.SZ）却要逆市进军养猪行业。
12月16日晚，克明食品发布公告称，公司拟以支付现金的方式，购买公司控股股东湖南克明集团（下称“克明集团”）及部分关联自然人股东持有的阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司（下称“兴疆牧歌”）股份，并以现金方式对兴疆牧歌进行增资以取得其控股权。
克明食品表示，兴疆牧歌已积累了众多供应链资源，并已在销售渠道方面形成了一定的规模优势。“公司更名后，意欲进一步拓展大食品产业细分赛道，为公司新增更多利润增长点，公司本次受让股份及增资以控股标的公司是在保证公司主营业务发展的前提下，拓展细分赛道，完善大食品产业布局，进一步提升综合效益水平，符合公司发展战略和实际经营需要。”
一个不容忽视的背景是，自今年10月下旬以来，猪肉价格开始掉头向下，本轮“猪周期”的走势似乎出现了新的变化。此次克明食品跨界养猪，是否真能如其所愿开辟出新的增长曲线，目前仍存在不确定因素。
就跨界养猪一事，12月19日，时代财经以投资者身份致电克明食品证券部，其证券事务代表表示，公司获得兴疆牧歌的控股权，是为了进一步完善食品产业布局。“公司挂面业务利润比较薄，生猪养殖利润较高，但也存在一定的风险，收购项目正式达成后，公司未来在生猪养殖业务上会有更加清晰的布局。”她说。
“挂面大王”跨界养猪
此次获得兴疆牧歌控股权，是克明食品自去年从“克明面业”改名后，在多元化道路上迈出的第一步。
上述公告显示，兴疆牧歌成立于2017年6月，是克明集团培育的生猪养殖产业公司，注册资本3.6亿元。兴疆牧歌官网显示，克明集团在2015年有了进军养猪业的想法。2017年，在宏盛天兆总经理杨炳全的引荐下，克明集团与四川天兆猪业股份有限公司（下称“天兆猪业”）高层在重庆总部会面，最终合作成立兴疆牧歌，进军养猪业。
目前，兴疆牧歌的主营业务是种猪选育及生猪养殖，布局生猪产业链，通过种猪选育、生产管理、营养体系和猪场建设等优势，使公司的种猪品质和技术管控处于国际先进水平。此外，公司已在新疆拥有年出栏生猪30万头及年出栏种猪3万头的养殖能力、年屠宰能力50万头的屠宰场和年产10万吨的有机肥厂。
根据天眼查信息，克明集团、杨炳全、殷明、杨东伦、天兆猪业持有兴疆牧歌的股权比例分别为38.75%、37.5%、10%、8.75%、5%。
截至目前，上述收购交易的价格尚未确定。根据公告，交易主要的先决条件是，克明集团完成对兴疆牧歌PE投资者的股份回购，且标的公司减资至1.25亿元注册资本。这也意味着，为了保证上述方案顺利实施，克明集团需要先从天兆猪业等投资者手中回购兴疆牧歌股份，再注入上市公司。如果方案进展顺利，克明集团也将因此获得大笔的现金。
而克明集团目前的确存在一定的资金需求。根据克明食品12月17日发布的公告，克明集团为克明食品控股股东，持有克明食品27.24%股份，其中累计被质押股份数量为2500万股，占其持有上市公司股份的27.15%。
广科咨询首席策略师沈萌告诉时代财经,克明集团质押上市公司持股比例较高，如果上市公司不能出手缓解克明集团的流动性状况，不排除出现大股东对上市公司控制力的动摇。另一方面，猪肉价格当前缺少充分的消费需求支撑，单边下行趋势明显，上市公司向克明集团收购相关资产，也存在为大股东的投资解套的可能性。
农业农村部公布的数据显示，12月16日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为30.13元/公斤，较前一天下降0.7%。而今年10月末，猪肉批发价一度超过35元/公斤，较今年4月中旬的低点涨了一倍。不过，随着生猪出栏量持续增加，叠加多种调控措施，10月中旬以来，猪肉价格已下跌了约16%。
值得注意的是，兴疆牧歌还计划独立上市。2021年10月，兴疆牧歌在新疆证监局备案，接受华泰联合证券的上市辅导。今年1月，新疆阿克苏地区发布促进经济高质量发展企业上市“雏鹰培育”计划（2021年—2025年），其中提到，重点支持新疆阿克苏水务环保集团股份有限公司、阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司，力争到2022年实现登陆主板市场。
“原本兴疆牧歌确实有上市计划，但近年来行业环境不佳，因此有计划并入克明食品。”上述证券事务代表对时代财经称，控股股东克明集团对兴疆牧歌的整体情况较为了解，上市公司选择收购其持有的兴疆牧歌的股份，可行性较高。
为增厚营收突击收购？
1984年5月，陈克明面条厂成立，这便是克明食品的前身。经过三十多年的发展，现已发展成为国内挂面行业领先的民营食品高科技企业。作为克明食品的创始人，湖南人陈克明被称为“挂面大王”。
跨界养猪背后，近年来，克明食品的业绩起伏不定，甚至净利润增速大幅下滑。
财报数据显示，2019-2021年，克明食品分别实现营收30.34亿元、39.58亿元、43.27亿元，同比增长6.22%、30.45%、9.32%；分别实现净利润2.07亿元、2.93亿元、0.67亿元，同比增长11.17%、41.66%、-76.95%。
进入2022年后，克明食品业绩开始出现好转，2022年前三季度，公司实现营收35.8亿元，同比增长16.24%；实现净利润为1.28亿元，同比增长68.5%。
克明食品的毛利率也一直处在下滑状态。2019-2021年，克明食品的食品加工业务毛利率为24.57%、22.56%、15.63%，2022年上半年，这一数字微涨至15.87%。其主营产品面条的毛利率也从2020年27.59%降至2021年23.06%，2022年上半年继续下滑至21.46%。
此外，克明食品还存在面条依赖症。财报数据显示，2019-2022年上半年，克明食品的面条制品营收占公司总营收的比例分别是78.53%、70.61%、57.09%、61.58%，五成以上的营收来自面条。
入局生猪养殖行业，或有希望增加克明食品的盈利能力和营收体量。业内就有观点指出，克明食品在此时选择收购兴疆牧歌控股权，也是为了增厚营收，以便完成年度经营目标。
11月29日，市场有传言称，克明食品为了完成员工持股解锁条件的49亿元年度营收目标，持续向经销商大量压货。不过，上述证券事务代表告诉时代财经，并不存在向渠道压货的情况和理由。
“目前公司市场销售情况很好，近期因为疫情，居家消费有所增长增加。此外，现在临近年末销售旺季，消费者也会储存一些诸如挂面等相对容易保存的食品。”该证券事务代表称。
她同时强调，尽管在成功获得兴疆牧歌控股权后，上市公司的营收体量会有所增加，但上述收购的方案，要提交股东大会进行审议，兴疆牧歌今年的营收数据肯定无法并表，所以也不存在为了完成今年员工持股解锁条件而进行突击寻求并购的情况。
而二级市场对此次收购事项反应较为冷淡。12月19日，克明食品报收12.47元/股，跌1.73%，总市值42.10亿元。
