2023至2027年这五年内至少有一年会打破2016年创下的高温纪录，概率达到98%。
(资料图片仅供参考)
——世界气象组织
史上最热一年要来了吗？
说起厄尔尼诺，人们总会把它和极端天气联系在一起。
据中国天气网消息，目前已经有多家机构预测，2023年或2024年极有可能创造全球新的最暖纪录。至于是否真的能破纪录，还要取决于厄尔尼诺的强度和持续时间。
国内高温也“催熟”电力股行情。华创这篇报告，复盘了电力行业中 33 家电力运营商的年报，通过装机、电量、利用小时等更能反映业绩表现的基本面指标，希望在“财务指标”的维度之上，通过核心量价指标得到对行业更深入的判断。
厄尔尼诺是什么？
有哪些影响？
电力行业21年、22 年及 23 年一季报总结中，都有哪些“隐藏彩蛋”值得关注？
我们一起来看看详细情况吧！
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报告摘要
厄尔尼诺是什么？
世界气象组织介绍称，厄尔尼诺平均每二至七年发生一次，通常持续9至12个月。
这是一种自然发生的气候型态，与热带太平洋中部和东部的海洋表面温度变暖有关。伴随着更温暖的海水保持在海洋表面，空气将变得更加湿润和暖和。
简单来讲，厄尔尼诺会加剧全球气温的上升。
上一次地球进入厄尔尼诺现象就是2015至2016年，当时也创下了迄今为止的气温极值。与厄尔尼诺相反的情况被称为拉尼娜现象，对气温有一定的抑制作用。
近期，WMO 预测在今年 7-9 月期间从厄尔尼诺-中性状态过渡到厄尔尼诺的可能性或达 80%。
厄尔尼诺有何影响？当前现状如何？
厄尔尼诺现象带来的影响是全球性的，主要体现于南太平洋东岸（南美西岸）洪涝以及南太平洋西岸（澳大利亚与东南亚）、非洲地区干旱。
对我国而言，影响则主要表现在台风与降水两方面。从历史情况看，夏季登陆我国的台风数或有减少，华北地区夏季降水趋弱，长江流域则存在不确定性。
NOAA 最新预测显示，本次厄尔尼诺或持续至冬季，为中性及以上厄尔尼诺事件概率为 84%，其中出现强厄尔尼诺的概率高达56%。
历史上，厄尔尼诺对产业如何影响？
从历史情况来看，厄尔尼诺将造成全球气候大范围异常，农产品为受影响较大的领域，其中细分产品包括棕榈油、小麦、甘蔗、玉米等。
此外，厄尔尼诺年，洪灾和旱灾亦会影响镍、铜等矿产资源的产量，而海水升温与台风登陆的变化则会影响渔业。
若从我国上市企业业绩表现的视角，从历史厄尔尼诺时期其业绩表现来看，整体上农业中的水产养殖、饲料及种植表现相对居前；有色中则以铜、铝、镍锡、黄金等为主；家电以白电居前；化工中则以合成树脂等表现突出。
电力板块2022&2023Q1估值与业绩总结
22 年全年电力行业估值整体表现为涨跌互现。22 年上半年随着煤价改善预期增加叠加来水超预期，电力板块市盈率有所提升，年中一度冲高至 30x 以上。
后由于煤价仍然高位维持同时叠加来水转弱，板块估值后续逐渐回落。
当前估值水平与 22 年年底基本持平。
21 年火电经历“至暗时刻”，23 年盈利实现了预期到兑现的修复过程；
水电受来水影响目前仍未出现显著修复；
风光业绩有所提升，但电价端的扰动仍然存在，后续成本下行带来的装机放量或是推动业绩增长的动力支撑；
核电方面“稳健”仍是主基调，电价平稳抬升，高利用小时数保证电量持续维持较高水平。
运营商年报中有哪些隐藏彩蛋？
大多数运营商22 年综合电价较 21 年实现了明显上浮，且上浮比例基本在+15%以上。华能国际/中国核电/三峡能源新增装机靠前。
光伏板块的折价压力普遍较高，尤其华能国际、国电电力等平价项目增加较多的运营商光伏板块平均电价水平出现了较为明显的下滑，电价分别较上年降低 18%/32%。
风电板块电价折价压力相对小于光伏，福能、节能风电等有海风投产的运营商电价出现了一定程度上浮。
核电“稳健”仍然是主基调。
水电目前仍未出现显著改善，雅砻江表现不乏亮点。
投资标的
1、火电业绩改善有望全年延续，推荐华能国际，建议关注宝新能源、粤电力 A、浙能电力、皖能电力、申能股份。
2、绿电电价端后续或将仍有扰动，在组件成本回落带来的装机放量背景下新能源运营商的业绩增长可期。推荐太阳能、福能股份（海风）、新天绿能、三峡能源，建议关注龙源电力、金开新能、晶科科技等。分布式光伏方面推荐芯能科技、南网能源。
3、水电重点关注受益于电价上浮的雅砻江流域相关标的的业绩弹性，今年来水修复同样值得期待。建议关注川投能源、国投电力、长江电力、华能水电。
4、核电经营指标稳健，相对水电当前 PB 水平较低，“中特估”主线下估值有望抬升。推荐核电主业稳步推进，新能源转型逐渐加快的中国核电，建议关注中国广核。
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参考报告
以上内容仅供参考，不构成投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。
