这是新能源大爆炸的第710篇原创文章
(资料图片仅供参考)
这几年由于注册制，尤其是全面注册制的逐步推进，市场风格发生了非常大的变化，小盘企业不再受到市场的追捧，大块头反而更受欢迎，但leo个人对于一些小而美的企业有一种莫名的偏爱，它们就像野花一样，虽然低调，却在恣意地生长，等到有一天，它们将开出最绚丽的花朵，惊艳四方。
共创草坪，在leo看来，就是这样的小而美，今天追踪一下它的经营情况。
01
全球人工草坪龙头
公司是人造草坪行业的龙头，连续九年产销规模全球第一，2021年以销量计市占率达到 18%，由于毛利率相对较高的运动草市场目前主要还是被欧美企业所把控，公司以及国内的其他草坪公司，营收的主要来源是休闲草，比如家具等。
虽然人工草坪行业看似不起眼，但其实市场空间并不小，对技术、资质和渠道等要求都是比较高的，行业的市场集中度也比较高，2019年行业CR6 为37% ，而且还在持续提升。这一点从公司的毛利率常年保持在30%左右也可以看出来，尤其是境外的毛利率更高，基本可以在30%以上。
作为全球龙头，公司在研发、资质和渠道方面均有比较大的优势。中科院化学所材料学专家赵春贵博士为公司研发实力背书，公司的研发费率也常年保持在3%以上。资质方面，共创草坪是亚太地区唯一一家同时具备 FIFA（全球 8 家）、World Rugby（全球 8 家）、 FIH（全球 11 家）优选供应商资质的公司，只有具备了这些资质，才有望进入高端运动草市场。公司主要市场为欧美市场，其中最大客户美国占20%以上，产品行销140多个国家。
目前人工草坪市场主要分为运动草和休闲草。2019年运动草占比54%，休闲草占比46%，运动草的价值含量也更高，也就是运动草的市场更大，但休闲草由于渗透率较低，增速更快，2015-2019年运动草的复合增速为8.72%，休闲草却高达24.91%，截至2021年，运动草占比降至47%，休闲草占比则提升至53%。
行业未来还有足够大的发展空间，尤其是国内市场。根据国家规划，要大力鼓励发展足球运动，未来足球场将增加至16万个，休闲草方面国内基本是空白，虽然国情不同，导致国内休闲草市场的需求主要来自商场或者幼儿园、学校等特定场所，家庭装饰的需求比较少，但即使如此，在渗透率极低的情况下，后续也有望保持不错的增长率。
02
共创草坪2022年报简析
2022 年公司实现营收24.7亿，同比增长7.4% ；归母净利润4.5亿，同比增长17.6% ；扣非净利润4.3亿，同比增长20.8% ；毛利率和净利率分别为 28.7%、18.1%，分别同比增长0.8个百分点、1.6个百分点。
分产品看，休闲草营收16.57亿，同比略微增长，主要是下半年休闲草表现不太好，同比下滑了11.3%；运动草营收为5.98亿，同比增长 13.44%，跟休闲草相反，运动草全年表现不错则是得益于下半年。主要得益于欧美国家逐步复工复产，国外运动草需求有所恢复，加上去年Q3，公司国内团队抓住暑期订单的集中交付。
虽然从全行业而言，运动草的增长速度比不上休闲草，但于公司而言，运动草的营收占比较低，仅有24%，未来有望持续受益于人工草坪行业的国产替代，公司未来在运动草市场有望继续保持不错的增长水平，增长性有望持续高于休闲草。
铺装业务及其他产品实现营收2.2亿，同比增长68.76%，主要系铺装及多元化业务快速增长所致，也是个小惊喜。
具体到Q4 ，实现营收5.18亿，同比减少6.2%，环比减少18.62%；归母净利润0.93亿，同比增长55.5%，环比减少35.92%；扣非净利润0.86 亿元，同比增长50.2%，环比减少38.85%；毛利率34.1%，同比增加11.7个百分点，环比增加了近4个百分点。
总的来看，去年的业绩表现相当不错，营收和净利润指标均创了公司历史新高！
而且去年对于公司的业务其实是很不友好的，尤其是营收方面，由于俄乌冲突和通胀加剧等因素压制，全年欧洲总出货量同比大幅度下滑 31.77%，公司的主要市场就是欧美两地，可想而知去年公司的营收压力有多大。
但在这种情况下，公司国际团队却能做到敏捷应对需求变化，主动贴近市场，频繁出差拜访客户、 参加展会，美洲区和东南亚地区出货量实现快速增长，有效地弥补欧洲市场订单缺口，完成了全年营收的增长。
净利润的大幅度增长则主要得益于公司在美洲市场的营收占比提升，相比2021年提升了4.9个百分点，而美洲市场的产品售价比较高；此外，公司主要收入来源为境外收入，基本以美元定价和结算，受益于人民币兑美元汇率持续贬值，全年累计产生汇兑收益 7,042.68 万元；另外，由于全球经济下滑和消费者需求疲软，去年下半年港口集装箱船拥堵状况开始缓解，海运费价格逐渐回落到 2020 年以前的水平，降低成本的同时，批发商拿货积极性也提高了，中东、东南亚等海外市场需求明显改善，带动该区域订单实现恢复性增长。
产能方面，目前公司拥有年产能 11,000 万平米，其中淮安施河 1,600 万平米，淮安工业园 4,000 万平米，越南基地一期 2,400 万平米、二期 3000 万平米。同时，公司将越南共创生产基地四期项目投资地点变更为墨西哥，缩短客户运输距离，预计竣工投产后实现年产能 1,600 万平。
03
典型的小而美
人工草坪并非高科技行业，行业的竞争关键在于成本、资质和渠道。作为全球龙头，公司拥有规模优势，尤其是背靠中国，相比国外同行具备成本优势，相和国内企业相比除了成本优势之外，还有资质和渠道优势。
也就是公司持续受益于国产替代化过程几乎是确定性的，未来的成长性也有较大的保障，当然了，也不用期待有多快速的增长，人工草坪是比较成熟的行业。
此外，由于大股东家族持股近乎90%，决定了企业的分红率不会低，毕竟企业分出去的钱都进入了创始人家族，但这也不是坏事情，家族的财富都绑定在上市公司上，在无论是行业地位、还是行业的长期成长性都不错的情况下，家族还是会努力经营好企业的。
但也决定了二级市场很难炒作，毕竟拿不到太多的筹码，而且拉的太高的话，容易被大股东家族砸盘，就是一个典型的小而美，更适合长期耐心关注。
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？
