12月1日，深圳市骏鼎达新材料股份有限公司(简称：骏鼎达)冲刺创业板IPO的首发申请将正式上会。此次IPO，骏鼎达拟募集资金5.58亿元，分别投向生产功能性保护材料华东总部项目、研发中心及信息化建设项目和补充流动资金项目。
金融投资报记者注意到，尽管骏鼎达在今年上半年进入了比亚迪供应链中，但业绩与去年持平无明显增长，且毛利率持续下滑;同时，公司研发费用率明显低于同行可比公司，还有多家子公司今年上半年处于亏损状态。
毛利持续下滑
(资料图片)
骏鼎达成立于2004年，主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等。通俗来说，骏鼎达的产品主要是线管装的保护套，细分为纺织套管和编织套管。其中，纺织套管主要由功能性单丝、尼龙和涤纶等复丝构成，编织套管主要由功能性单丝、金属丝、玻纤纱、芳纶纤维和碳纤维等构成。
骏鼎达于2016年6月挂牌新三板，被评为第一批工信部专精特新“小巨人”企业。2022年上半年，骏鼎达进入比亚迪低压线束功能性保护套管的供应商体系。招股书书显示，2022年上半年，公司第一大客户为比亚迪，销售额为1200.53万元，占总营收比重为5.03%。而有了“比亚迪”、“新能源车”等关键词的加持后，骏鼎达选择乘势而上冲刺IPO。
实际上，从业绩来看，骏鼎达2022年上半年的业绩似乎已停止了增长。招股书显示，2019年至2021年，公司营业收入分别为2.82亿元、3.26亿元、4.67亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为5668.73万元、7062.51万元、9848.18万元。到了2022年上半年，骏鼎达实现营业收入2.39亿元，归母净利润为5352.87万元，与2021年全年相比均占约50%。也就是说，尽管骏鼎达在2022年上半年成为比亚迪的供应商之一，但公司业绩并未实现明显增长。
同时，2019年至2022年1-6月，公司功能性保护套管的平均单价分别为1.71元/米、1.74元/米、1.84元/米和1.87元/米，呈现稳中有升的变化趋势，2021年单价较2019年提高约7.29%。从毛利率来看，在上述相同区间内，骏鼎达报告期内综合毛利率分别为49.36%、52.04%、49.57%和46.94%，下降幅度明显。值得一提的是，同期同行业可比上市公司毛利率均值为41.87%、42.98%、38.55%、36.83%，均低于骏鼎达毛利率7%左右。
研创能力存疑
招股书显示，骏鼎达应收账款净额分别为8965.64万元、1.01亿元、1.27亿元和1.36亿元，占流动资产的比重分别为37.83%、36.45%、41%和40.12%。其中，公司应收账款账龄主要在一年以内，报告期各期末账龄一年以内的应收账款占比分别为94.36%、98.06%、99.22%和99.16%。如果应收账款回款周期延长，将会影响营运资金的日常周转并导致公司整体资金成本上升。
另外，骏鼎达在报告期内还进行两次现金分红，2019年、2020年现金分红金额分别为1080万元和1039.75万元。而在进行超2000万元的分红后，骏鼎达分别在2021年向银行借款300万元，在2022年上半年向银行借款1500万元，向银行借款的金额也达到了1800万元。
金融投资报记者注意到，骏鼎达目前处在汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等行业中的供应链体系，公司称经过多年的研发投入和生产经验积累，在材料配方、产品结构设计和成型方面形成了自主开发的核心技术。但是，骏鼎达不仅研发费用率远远落后于同行业可比公司均值，公司研发人员学历和薪酬均偏低，这也让公司的研发创新能力受到质疑。
报告期内，骏鼎达研发费用金额分别为1316.59万元、1387.99万元、1965.13万元和968.82万元，研发费用率分别为4.68%、4.26%、4.21%、4.06%，近三年研发费用合计金额为4669.71万元。值得注意的是，2019年至2022年1-6月，同行业可比公司研发费用率平均值为5.32%、5.67%、6.22%、7.08%，均明显高于公司同期研发费用率。
值得注意的是，截至2022年6月30日，在骏鼎达629名员工中，研发人员有69名，占比为10.97%。从学历来看，公司不到70人的研发团队有八成以上都是本科以下学历。但从薪酬来看，2019年至2022年1-6月，公司给研发人员发的薪酬为687.46万元、733.24万元、1021.96万元、504.97万元。也就是说，公司2019至2020年研发人员的薪酬大概在10万元出头。
子公司不给力
招股书显示，骏鼎达拟募集资金5.58亿元分别投向生产功能性保护材料华东总部项目、研发中心及信息化建设项目和补充流动资金项目。其中，公司拟在研发中心及信息化建设项目投入1.36亿元，该项目实施主体为公司全资子公司江门骏鼎达。江门骏鼎达成立于2020年1月，成立时间已接近三年，且该公司2021年和2022年1-6月均处于亏损状态，净利润分别为-48.64万元、-96.26万元。
值得注意的是，江门骏鼎达并不是骏鼎达旗下唯一出现亏损的子公司。截至本招股说明书签署日，公司拥有昆山骏鼎达、东莞骏鼎达、深圳杰嘉、骏鼎达国际、江门骏鼎达和苏州骏鼎达等六家全资子公司和武汉分公司、重庆分公司两家分公司。其中，骏鼎达成立于2015年，截至2021年末，资产为242万元，净资产为-313万元，净利润为27.6万元。截至2022年6月30日，骏鼎达的总资产为291万元，净资产为-317万元，净利润为-29.6万元。
从招股书可以看出，骏鼎达从事海外出口销售，其出口业务体量很大。报告期内，骏鼎达境外业务收入分别为8080.51万元、7824.95万元、13214.42万元和6895.93万元，占主营业务收入比重分别为28.74%、24.03%、28.36%和28.92%。骏鼎达在从事大规模的海外业务的背景下，其相关子公司净利润和资产仍为负，使得公司子公司经营能力及未来发展空间存疑。（记者 刘敏）
