红周刊 编辑部 | 齐永超
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兔年春节临近，从白酒、医药、大金融到新能源、航空……沉寂许久的大盘白马股轮番上涨，成为市场中的反弹先锋，甚至有的公司轻松收获“10cm”涨停。
当前节点，无论从外在环境以及内在因素来看，白马股都具备反弹动能，有观点认为，以大盘白马股为代表的核心资产行情将有望贯穿2023年全年。值得一提的是，在这轮白马股行情之前，先知先觉的资金早已布局其中，包括知名大佬林园、葛卫东……
又到春季躁动时刻！
千亿白马股集体大涨
1月16日（下同），2700亿市值的恒瑞医药、1500亿市值的上海机场均在盘中触及涨停，当日，贵州茅台、药明康德、泰格医药、爱美客、东方财富、片仔癀等多家市值千亿以上的个股同样迎来集体大涨。
从历年的市场规律来看，年关阶段，“价值搭台、成长唱戏”的春季躁动行情多会上演，目前这种市场现象正与历年的规律相符。
不过，当前的价值股反弹行情具有新的特点。据不完全统计，目前来看，A股千亿市值以上公司有近140家，2023年以来有117家实现上涨，占比超过8成，平均涨幅为5.74%，跑赢同期上证指数4.48%的表现。
进一步来看，多家公司大幅领跑，涨幅超过10%，如智飞生物、药明康德、东方财富、泰格医药、五粮液、招商蛇口、恒瑞医药、美的集团等。这些领涨公司主要分布在医药生物、食品饮料、金融、电气设备、家电等领域（见表1）。
千亿白马股近阶段之所以出现强势反弹，从外在环境来看，与消费回暖、产业复苏、经济修复等多重驱动因素有关，从内在因素来看，又同时具有估值低、业绩稳增长等因素的驱动。
从估值角度来看，上述千亿市值的白马股多数从2021年初估值触顶，此后连续缩水。如智飞生物，2021年初的估值水平为77倍（TTM，下同），2023年初降至20倍左右，缩水超7成。此外，从目前发布2022年业绩预告或快报的公司来看，多数公司保持了较为稳健的业绩增长。如宁德时代最高预增97.72%，贵州茅台预增19.33%，从招商银行发布的2022年业绩快报来看，实现归母净利润同比增长15.08%。
此外，不少大盘白马股在近期被券商扎堆推荐，如中国中免、上海机场、招商银行、贵州茅台、爱尔眼科等（见表2）。对于推荐逻辑，多与相关公司经营改善预期有关。如对于上海机场，信达证券认为，中免作为免税行业龙头，有望充分享受海外消费回流和免税政策红利；对于招商银行，光大证券表示，无论从房地产风险缓释预期角度，还是从经济修复角度来看，均具有较大的估值修复弹性。
在长江证券看来，大盘价值股是目前值得重点增配的方向。其有观点指出，复苏前期，大盘价值风格占绝对优势，且当前大盘股资产负债表处于2010年以来的最好状态，盈利预期上修确定性更高。另外，实体融资上升，剩余流动性转弱，压缩了小盘股估值溢价。随着信用企稳，先价值后成长的规律也非常显著，优先推荐增配大盘价值风格。
“聪明钱”800亿“杀回马枪”
成白马股重要做多主力
撬动数千亿市值的大盘白马股行情背后，绝非小散资金所为，而我们发现，以“聪明钱”北上资金为代表的外资正是这轮白马行情的重要做多主力之一。
数据显示，2023年1月13日与1月16日的两个交易日中，北上资金连续净流入超百亿，分别达133.36亿元、158.43亿元，而目前来看，北上资金在1月月内已累计净流入接近800亿元，这在历史月度净买入排行榜中位列第2，仅次于2021年12月的889.92亿元净买入。
在信达证券看来，近期外资持续流入包括多重原因，如随着各类政策变化，投资者对中国经济的展望逐渐改善，投资者系统性重估中国资产。
从资金流向来看，北上资金的主要增仓目标就聚焦在千亿市值以上的白马股。据不完全统计显示，从每日北上资金前十大成交活跃股的口径统计来看，在1月3日~1月16日的10个交易日中，北上资金净买入宁德时代、贵州茅台、五粮液、隆基绿能等公司的金额均超过20亿元，净买入东方财富、招商银行等公司的金额均超过10亿元（见表3）。
值得一提的是，北上资金合计净买入上述10家公司的总金额就达到了251亿元，占月内总净买入金额超过3成。
在北上资金大笔增仓大盘白马股同时，还有一个现象值得关注。
我们观察到，相较于此前，北上资金对于前100只标的的持股集中度处于相对低位。据统计，目前来看，北上资金持仓前100只股（多为市值超千亿的大盘股）的市值合计为1.61万亿，占总持仓市值占比为66%，同理，2022年初该占比为67%，而对比来看，2021年与2020年年初，该数值均在73%左右。
对于前100只股的持仓集中度降低，其中一个重要的原因就在于对头部公司不停的“卖卖卖”。
以贵州茅台为例，以截至2023年1月16日的数据来看，北上资金的持仓量为8796万股，持仓量相较于两年前的2021年初减少超1600万股（见图1），结合茅台近两年的区间成交均价测算，流出金额达300亿元。
此外，北上资金近两年净卖出数量较多的公司还包括格力电器、恒瑞医药、泰格医药、上海机场等，其中，净卖出格力电器的股数超40000万股（见图2）。
由此可见，北上资金当前大笔增仓，有回补大盘白马股的需求。信达证券另外有观点表示，当下A股处在熊转牛的第一波上涨周期，几乎所有的机构类资金（包括外资、私募、保险等）均大概率会快速补仓。在各类主力资金回流下，市场在一季报之前或将维持强势，指数有可能在一个季度内收复2022年熊市的大部分跌幅。
基金四季报透露增仓动向
林园、葛卫东也都有“所爱”
当前，从基金正在披露的四季报来看，不少“顶流”基金经理均选择对大盘白马股给予增仓。
从施成管理的国投瑞银产业转型一年持有基金四季度的重仓股名单来看，市值重回万亿的宁德时代跻身成为该基金第五大重仓股，具体来看，该基金持仓宁德时代14.96万股，持仓市值为5885万元。
陆彬对于互联网券商龙头、3000亿市值的东方财富则更加关注。在由其管理的汇丰晋信核心成长基金的四季报名单中，东方财富新进成为了该基金第十大重仓股，资料显示，该基金持仓东方财富505万股，持仓市值为9802万元。
私募行业的投资大佬也表现出了对大盘白马股的极大关注。
曾在2022年12月，林园投资董事长林园的朋友圈流出一组有关片仔癀的视频，并配文称，“过去一周同事们基本上都阳了，我每天含着（片仔癀），我没有事，我觉得效果特别好，贵是有道理的。”而在此前，林园曾多次公开发声表示，支持、看好片仔癀，而主要逻辑在于垄断与定价权。
而“神奇”的是，在林园发声力挺之后，片仔癀的股价即开启了稳步上涨，至今已累计上涨达14%（见图3），最新市值报收近1900亿元。
被林园关注、股价随即迎来上涨的公司还包括疫苗公司智飞生物，2023年以来，智飞生物在千亿市值白马股中涨幅居前。2022年10月28日，久未露面的林园投资出现在了智飞生物的机构调研名单中，而就在调研之后，智飞生物股价出现一轮冲高回落走势之后重拾升势，至今累计涨幅达25%（见图4）。
林园也曾公开表示看好疫苗股，“进入这个行业，需要跨越相当高的门槛，而进入门槛高正是垄断的七大特征之一，所以我看好疫苗行业。”
依靠期货发家、目前积累数百亿财富的混沌投资董事长葛卫东，也将大盘白马股列为其重点的关注领域之一。
2022年，葛卫东的混沌投资出现在了紫光国微、智飞生物、迈瑞医疗、立讯精密、爱美客、爱尔眼科等众多大盘白马股的机构调研名单中，其中，对迈瑞医疗更是进行了多达近10次调研（见表4）。
值得一提的是，在上述股票池中，长春高新的最新市值并未达到千亿，仅为860亿元。不过作为“生长激素茅”，长春高新此前（2021年5月）的市值曾最高超过2100亿元。受益于疫后消费复苏等多重因素刺激，长春高新的股价也开启低位反弹，2023年以来，公司股价累计上涨近30%。
曾在2022年2月、4月与10月，混沌投资共对其进行了三次调研，叠加葛大佬的密切关注，长春高新是否能够重返千亿市值？我们对此也将持续关注。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
