这是新能源大爆炸的第670篇原创文章
坦诚讲，前阵子简单追踪了风电行业里的两个风机龙头金风科技和明阳智能后，对于风电行业的认知，尤其是投资机会，有了一些改变，我们必须更加审慎地看待行业变化趋势，并根据变化趋势去选择相应的投资机会。
(资料图片)
01
大型化带来风电行业价值通缩
风电行业未来有机会吗？这几乎是毋庸置疑的，双碳成为全球共识奠定了风电行业未来足够广阔的成长空间，但另一方面，风电行业自身的特性以及正在发生的大趋势又决定了，即使是行业龙头，很可能发展也不会那么快速，或者说很难满足市场的预期。
此前在国产替代化的文章里，leo剖析了国内风电龙头企业的全球市占率却很低的原因，虽然中国企业已经开始加大出海的力度，但距离贡献业绩也需要一定的时间。
此外，还有一个极其重要的大趋势——风机大型化，对于风电行业的影响也是巨大的，也是做风电行业投资必须关注的。
风机大型化，现在看来其实有点类似集采对于医药行业的影响，虽然有以价换量的逻辑，看似不一定是好事情，但实际上，由于价格下降幅度太大，即使量增加了，最终价值也不一定增加，结果反而是，除了对某些细分行业或者某些公司是利好，对于绝大多数环节和企业都是利空，会造成行业普遍的价值通缩。
去年尤其明显，风机大型化加上行业内卷严重的情况下，风机招标价格一降再降，再叠加装机进度不及预期，几个风机龙头业绩都无比难看，也许后面装机进度恢复正常后会好一些，但在大型化持续以及行业竞争格局未能最终确定的情况下，很难说价格战什么时候才能结束。
如果不算可能带来的增量市场空间，几乎可以说，风机大型化对于整个风电行业而言，都是价值通缩的，这种情况下，最好还是选择风电大型化和海上风电这两个大趋势下，确定是价值通胀而非价值通缩的环节，至少也是价值基本保持稳定的，目前看来，除了海缆完全受益于海风的大力发展外，综合而言，塔筒应该是风机大型化和海风两大趋势里价值量受损最小的环节，甚至没有之一！
02
塔筒行业无惧风电大型化
塔筒作为风机的支撑和最大的部件，占整个风机成本的20%左右，在陆上、海上风电项目建设成本中的占比分别为约 12%、8%，本身就是非常重要的一环。
虽然严格来说，风机大型化会导致单瓦装机对应的塔筒根数减少，好在单根重量将明显提升，再加上海上风电的塔筒虽然单位用量较为稳定，维持在约 7 万吨/GW的水平，但海上塔筒固定在海水中，相较陆上塔筒需要新增桩基或导管架，总的价值量是增长的，市场空间可以随着行业的发展持续增长，这也就保证了行业里龙头企业长期的发展空间。
不过话说回来，虽然塔筒在风机大型化趋势之下，属于价值通胀至少不会明显价值通缩的环节，但塔筒制造技术门槛比较低，并没有太高的行业壁垒，几乎就是一个来料加工的产品，原材料成本占比超过80%，其中钢材又占了近60%，这也是行业竞争格局依然比较分散的原因，目前国内塔筒行业CR4连30%都不到，风机整机厂商CR3都超过60%了。由于塔筒体积大又非常重，具有比较强的运输半径。
这就决定了塔筒行业的竞争，关键主要看产能的大小、产能的布局以及出口的比例。产能越大，越具备规模优势，原材料成本也更具备优势；产能布局方面，越靠近风力资源丰富的区域越具备优势，不仅销量更大，运费也更低。大金重工在这几方面都具备较强的优势，已经成为塔筒行业龙头公司之一。
03
塔筒龙头
自 2001 年成立以来，大金重工始终坚持在风电领域深耕，经过二十多年的发展，已成为一家以塔筒为核心业务，涵盖管桩、导管架、浮式基础、升压站、叶片等风电海工装备制造、产业园运营、风场开发等多业务板块的新能源领域全球化运营公司，也是国内风电塔架行业第一家上市公司。
目前公司拥有5个生产基地，包括3个陆风生产基地和2个海风生产基地。其中，三大陆风基地分别位于辽宁阜新、内蒙古兴安盟和河北张家口，临近陆风资源丰富的“三北”地区。海风基地则分别位于山东蓬莱和广东阳江，也都是海风资源和风电消纳的重要区域。预计到2025年，这5个生产基地可以形成180万吨的产能。
为了提高陆塔的生产和交付效率，2021 年公司成立了“陆上运营中心”，由陆上运营中心统一管理运营三个陆上塔架生产基地，并整合陆上风电业务的项目主计划、物料、运输、售后、设备等资源，以实现资源快速调配，交付统筹管理和生产规模优势。
在风机大型化和海上风电两个大趋势之下，海风基地的布局极其重要。公司的山东蓬莱和广东阳江基地拥有丰富的海风资源，山东和广东在“十四五”期间海风装机规划共 25GW，占全国海风装机规划的 32%，公司有望凭借区位优势抢占“两东”市场，承接当地庞大的海风需求。
其中，山东蓬莱是非常优质的码头，水深 10～16 米， 配有起重能力 1000 吨的龙门吊，目前运营有 10 万吨级对外开放专用泊位 2 个，3.5 万 吨级对外开放风电专用凹槽泊位 1 个，已建成正在履行审批手续的靠泊等级 10 万吨级泊位 2 个。
这样得天独厚的泊位优势，可以降低运输费用，摊薄单吨成本，增强竞争优势，而且大大利于出口。
某种程度上，塔筒行业，尤其是海塔行业的竞争壁垒，就在于优质的码头资源，谁能占据更多优质码头资源，谁就具备更强的优势。
依托于优质的码头资源，公司开始加大出口力度，2022 年海外业务取得爆发式增长，继海塔后单桩也成功实现出口，全年境外营收占总营收比已经达到了16.41%，随着境外订单的快速增加，未来占比还将持续提升，产品单价和毛利率也有望跟着提升。
此外，为了规避单一产业化可能带来的经营风险，整合公司的资源，公司也将产业链延伸到了叶片环节，目前已拥有阜新、蓬莱、张家口三大叶片生产基地，预计全部投产后可实现叶片年产能 1000 套左右。
叶片和塔筒一样，都不方便运输，已有的码头可以充分利用，尤其是海风，临近海风资源区位，具有比较强的产业协同性，配套向客户进行供应，基本没有问题，还可以增强客户粘性。
总的来说，手握几个优质的生产基地， 大金重工未来在塔筒行业，将是最具备竞争优势的公司，甚至没有之一，值得持续关注。
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？
