来源：国际金融报作者：吴鸣洲
以一根数据线起家，从深圳华强北走出来的绿联科技要上市了。
近日，深圳市绿联科技股份有限公司（下称“绿联科技”）更新了招股说明书，拟在创业板上市。
(资料图片)
本次IPO，公司拟公开发行股票数量不超过4150万股，且不低于发行后总股本的10%。公司拟募集资金150371.29万元，用于产品研发及产业化建设项目、智能仓储物流建设项目、总部运营中心及品牌建设项目、补充流动资金。
净利润下滑
据悉，绿联科技主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，致力于为用户提供全方位数码解决方案，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。
截至最新披露，张清森为公司的第一大股东，直接持有公司187832050股股份，占公司总股本的50.3019%，为公司控股股东和实际控制人。
2019年-2021年以及2022年上半年（下称“报告期”），绿联科技分别实现营业收入20.45亿元、27.38亿元、34.46亿元、18.03亿元，净利润分别为2.27亿元、3.06亿元、3.05亿元、1.3亿元。
报告期内，绿联科技的营收呈现持续上升的趋势，年均复合增速达29.8%，但净利润反而出现小幅下滑。事实上，公司报告期内的扣非后归母净利润分别为2.2亿元、2.87亿元、2.76亿元、1.14亿元，2021年的下滑更加明显。
IPO日报发现，这主要是因为绿联科技的毛利率持续下降。
报告期内，绿联科技的毛利率分别为49.74%、38.1%、37.21%、37.12%，呈现持续下降的趋势，2021年的毛利率较2019年下降了12个百分点。
另一方面，公司的净利润下滑，与公司的销售模式也有关系。
从销售模式来看，报告期内，公司主要通过线上电商平台实现收入，该部分收入占主营业务收入比例分别为82.41%、82.35%、78.14%和77.04%，通过线上电商平台实现的毛利占主营业务的毛利比例分别为91.2%、88.48%、84.31%和82.74%。公司主要线上销售平台包括亚马逊、京东、天猫等。
但与此同时，公司的利润正在被大平台高额的平台服务费和推广费严重侵蚀。2019年-2021年，绿联科技向电商平台等渠道支付的推广费和平台服务费分别高达2.7亿元、3.72亿元、4.41亿元，远高于扣非净利润，大平台的剥削效应可见一斑。
此外，公司有过半的收入来自境外市场。报告期内，公司境外收入占主营业务收入的比例分别为43.49%、47.38%、46.09%和46.67%，其中美国市场为公司重要的境外收入市场之一。
“数据打架”
加工模式方面，报告期内，公司外协产品采购成本占主营业务成本比重分别为74.91%、56.02%、58.22%和59.13%，主要以外协加工为主。
正因如此，公司的前五大供应商多数为外协加工厂。
但IPO日报发现，公司与一家大供应商披露的交易数据并不一致。
2019年-2020年，公司对显盈科技的采购金额分别为5656.27万元、5484.6万元，占总采购金额的比例分别为4.82%、3.88%，主要采购内容为音视频类成品、传输类成品、充电类成品，显盈科技在这两年内一直是公司的前五大客户之一。
但在显盈科技的招股书中，2018年-2020年，显盈科技对绿联科技的销售金额分别为4987.83万元、5555.42万元、5296.17万元。
对比发现，两者存在明显差距，2019-2020年，绿联科技披露的交易数据分别比显盈科技高100.85万元、188.43万元。
那么，造成这种差距的原因是什么？
此外，公司部分外协合作方如深圳市湘凡科技有限公司（下称“湘凡科技”）、深圳市菲炫电子科技有限公司、深圳市橙果电子有限公司等均成立时间较短即开始与公司合作，且注册资本较低。
以湘凡科技为例，报告期内，公司对湘凡科技的采购金额分别为27667.68万元、26932万元、26648.07万元、11193.69万元，占公司总采购金额的比例分别为23.56%、19.08%、13.93%、13.2%，湘凡科技一直是公司的第一大供应商。
公开资料显示，湘凡科技成立于2013年6月，与公司的合作始于2014年4月。也就是说，湘凡科技成立不到一年就成为公司的供应商。
对此，公司解释称，公司于2012年成立，设立初期，公司积极开拓供应商资源。湘凡科技位于深圳本地，属于消费电子行业，在正式开展业务往来前相关供应商主要负责人员已通过绿联科技供应链上下游介绍的方式与公司接洽认识。绿联科技设立初期，业务量较小，采购订单存在多品种、小批量的特点，上述深圳本地供应商对公司的响应速度及配合程度较高，与公司发展初期阶段采购需求相匹配，所以能较快达成初步合作意愿。在合作初期，公司对上述供应商的订单量及订单金额较小，后续随着与上述供应商合作更为深入，对供应商的采购额逐步增大。
