在经历了上一年度的减产之后，市场对本年度南美大豆的产量恢复寄予了厚望。可是，屋漏偏逢连夜雨，拉尼娜的卷土重来却再次为供给的改善注入诸多不确定性。好在，今年巴西大豆的播种情况比较顺利，主产区暂未受到干旱天气的影响；然而，阿根廷大豆的播种开局十分缓慢，当地农民正在面临连续第三个拉尼娜所带来的干旱影响。
(资料图)
阿根廷大豆的生产分两个阶段进行，通常第一季大豆从 10 月开始播种，一直持续到12月；第二季大豆播种从次年1月开始，一直持续到2月底。根据布交所的数据显示，截至12月15日当周，大豆播种率为 50.6%，去年同期为67.8%，五年均值为69.5%，部分干旱较严重地区(如圣达菲北部、布宜诺斯艾利斯中部)的农民仍在等待有利的种植时机。
拉尼娜出现减弱迹象
目前，拉尼娜对阿根廷大豆的影响仍在继续，至少到今年12月底，拉尼娜天气模式仍未出现明显的改变，短期大豆播种及生长状况仍可能受到威胁。
不过，从NOAA提供的预测模型来看，拉尼娜现象的影响预计将从2023年春季开始减弱：在2023年1-3月期间，拉尼娜现象和ENSO中性的可能性相等；在2023年2-4月，有71%的概率保持ENSO中性。
资料来源：NOAA 中泰期货研究所整理
从SSTs可能的逐月变化趋势来看，SSTs在今年12月仍维持在-1.0附近，拉尼娜的影响至少会持续到今年年底；到明年1-3月，SSTs逐渐从-1.0回落至-0.5附近。对比2022年年初SSTs维持在-1.0的水平，到明年2月以后，拉尼娜强度相较去年同期在绝对值上将出现显著下降。
数据来源：NOAA 中泰期货研究所整理
“三重拉尼娜”历史对比
历史上看，连续三年拉尼娜的情况确实罕见，但也并不是没有。从NOAA自1950年的记录来看，在1954-1956年、 1973-1976 年以及1998-2001 年也曾出现过类似的“三重拉尼娜”现象。
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1954-1956年和1973-1976年期间暂没有对应的单产数据，仅从1998-2001年间南美大豆的综合单产来看，表现并不差，阿根廷的单产表现也同样如此。
数据来源：USDA 中泰期货研究所整理
对此，我们继续回顾天气周报来看一下“三重拉尼娜”期间天气的变化。
1954-1956年
1954-1956年的天气周报数据缺失，从SSTs逐月的变化来看，拉尼娜现象从1954年发生，一直持续到第三年(1956年)春季，随后拉尼娜强度逐渐减弱，并在1957年转为厄尔尼诺现象，这与2022年的发展趋势并不相符。
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1973-1976年
1973-1976年期间，第三年(1975年)拉尼娜的强度在冬季扩大，SSTs在12月达到全年最大值，直到下一年(1976年)3月强度才开始减弱并逐渐向ENSO中性靠拢。
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回顾1975年12月-1976年2月的天气变化，阿根廷的干旱贯穿整个12月，12月的降水量大部分处于正常水平的25-50%，偶尔炎热的大风加剧了干旱天气。
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1976年1月份的降雨出现改善，降水量在5-10英寸之间，北部主要农业区温度低于往年，整体天气比较潮湿。
资料来源：USDA 中泰期货研究所整理
到2月份，阿根廷降雨继续改善，中部地区的降雨量大多高于正常水平，北部地区的降雨量也在正常水平附近。
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1998-2001年
1998-2001年期间，第三年(2000年)拉尼娜的强度要低于上一年，到下一年(2001年)2月逐渐减弱并同样向ENSO中性靠拢。
数据来源：NOAA 中泰期货研究所整理
在2000年12月，阿根廷中部和北部的降雨量接近或超过正常水平，在布宜诺斯艾利斯西部，低于正常水平的降雨对作物造成了压力。
资料来源：USDA 中泰期货研究所整理
2001年1月，阿根廷中部降雨量高于正常水平，对提高土壤湿度起到了关键作用，尤其是缓解了布宜诺斯艾利斯西部的作物在去年12月份的干旱压力。
资料来源：USDA 中泰期货研究所整理
到2月下旬，阿根廷中部的干燥天气降低了表层土壤的湿度，但由于在1月及2月下旬前充沛的降雨，土壤水分较为充足。
资料来源：USDA 中泰期货研究所整理
阿根廷大豆仍有喘息机会
通过对比上述1973-1976 年以及1998-2001 年的“三重拉尼娜”影响，阿根廷的降雨随着拉尼娜强度在第三年末到下一年初的减弱而得到明显改善。
目前，阿根廷部分产区至少到12月底都将受拉尼娜现象的影响，在元旦以后拉尼娜强度和干旱程度可能将会得到缓解。
另外，即使干旱未能如预期缓解并且出现减产，来自巴西和巴拉圭丰产的预期也将为阿根廷大豆的减产提供空间。从USDA 12月的预估来看，对于南美大豆依然保持着丰产的预期，当然这取决于接下来几个月南美核心产区尤其是阿根廷的天气状况。
数据来源：USDA 中泰期货研究所整理
对于上一市场年度的阿根廷大豆来说，2022年初拉尼娜影响的延续导致最终减产230万吨，而当前年度的拉尼娜转弱预期要强于去年同期，当地大豆的播种和生长状况改善仍有时间。
不少机构认为阿根廷大豆在本年度将因干旱减产100万吨，这可能是在平衡当前与未来天气状况后做出的判断。那么，接下来几个月天气的演变仍将成为产量的关键，对于后期阿根廷大豆的播种及作物生长条件需保持密切跟踪。
（文章来源：中泰期货）
