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出品/公司研究室白酒组
(资料图片)
文/淮上月
A股自2022年10月底以来的这波反弹，白酒股无疑是一支非常重要的力量。元旦过后，A股反弹行情延续，白酒股依旧是上涨主力。这从沪深300指数基本上与贵州茅台（600519.SH）股价走势高度同步上可以看得很清楚。
东方财富数据显示，截至2023年1月11日收盘，沪深300指数元旦以来涨幅3.57%，白酒板块指数同期涨幅0.11%;2022年10月31日以来，沪深300指数涨幅13.24%，白酒板块指数同期涨幅21.31%。显然，元旦前的反弹，白酒板块属于领涨者；元旦后，白酒板块走势稍弱，但部分个股特别是地产名酒依旧跑赢大盘。
01、这轮“喝酒”行情，谁是大赢家？
作为A股股王，贵州茅台无疑是这轮反弹行情的中流砥柱。不过，若论涨幅，这只极品白酒在板块中大为逊色，在18只个股中位居11。截至2023年1月11日收盘，从涨幅榜单看，这轮“喝酒”行情涨幅超过50%的4只个股，全是清一色的地产名酒。
其中，顺鑫农业（000860.SZ）这家主产牛栏山二锅头的低价白酒，因为产品近12个月内3次调整产品价格，带动公司业绩边际改善，在这轮反弹中以56.7%的涨幅独占鳌头。紧随其后的是水井坊（600779.SH）、今世缘（603369.SH）、口子窖（603589.SH）。
具体来看，元旦前的反弹中，顺鑫农业走势最为凌厉、流畅；元旦后的走势，则是今世缘涨势最好，前6个交易日涨幅高达14.15%。
白酒板块上涨第二梯队的个股有6只，涨幅大致在40-50%之间，除了泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）这样的极品白酒，剩下的4只都是地产名酒。其中，迎驾贡酒（603198.SH）元旦后走势凌厉，前6个交易日上涨13.17%，仅次于今世缘。而从其元旦前后的K线走势看，股价上升3浪形态非常清晰。
这轮“喝酒”行情中，涨幅最小的是天佑德酒（002646.SZ），这或与其年度营销受疫情影响较大有关；而尾随其后的竟然是山西汾酒（600809.SH），这多少有点出人意外。业内人士认为，这或许与其三季度股价相对抗跌有关，所谓跌得狠，弹得快，前期抗跌，反弹时慢一点也不为奇。
02、这轮喝酒行情，能延续到春节后吗？
对于2022年10月31日以来的这波上涨，市场各方议论纷纷，不过，多数机构认为是超跌反弹，也有机构认为是A股新一轮上涨的开始。
至于白酒板块的走势，公司研究室认为，中信证券对其元旦前后表现的分析比较到位。
中信证券指出，2022年12月中以来，白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上，高端、大众价格带白酒，地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上，任何边际抬升均将推动板块表现。
其实，不仅是白酒板块元旦前后的上涨，就是A股自2022年10月31日以来的这波反弹，整体上都属于超跌后的估值修复。只不过白酒股下半年跌得最狠，反弹起来也更猛，又赶上春节消费旺季，返乡人流不再受限制，从而给市场带来这个春节白酒消费同比增长的更好预期。
这一点，从高端白酒单品批价近期走势上也可以看出，以飞天茅台为代表的极品白酒价位已经在相对高位企稳。
不过，这轮“喝酒”行情能否延续到春节以后，市场上存在不少分歧。因为，按照A股往年春季躁动的情况看，春节前多是价值股涨得更好；春节后常常会发生风格转换，成长股涨势更优。
如果从白酒板块季度K线走势上看，A股春节前后风格转换确实是大概率的事情。
至于这轮“喝酒”行情中，白酒板块应该重点关注哪些个股，中信证券认为，应该重点把握两条主线：①低库存高端酒企；②终端动销有望明显改善地产酒企。这个判断，倒是得到元旦后地产名酒强劲上涨的印证。
