随着培育钻石板块持续下调，力量钻石股价在2022年8月创下246元/股高点后一路下行，并于2023年3月24日触及历史低点88.5元/股
《投资时报》研究员 余飞
【资料图】
作为近期机构扎堆调研的热门上市公司，河南省力量钻石股份有限公司（下称力量钻石，301071.SZ）在披露年报后，迅速引来监管问询。
从力量钻石披露的数据来看，2022年公司业绩增长强劲，实现营业收入9.06亿元，同比增长81.85%；实现净利润4.6亿元，同比增长92.12%。
该公司同时还推出“高送转”的利润分配方案。根据公告，力量钻石将向全体股东每10股派发现金红利10元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
然而，在业绩数据的高增长以及“高送转”方案之下，力量钻石的一些财务数据出现背离情况。年报数据显示，力量钻石在2022年出现经营活动现金流量净额与归属于上市公司股东的净利润变动幅度不一致。与此同时，市场也出现了一些质疑力量钻石财务数据的声音。
年报数据披露后，该公司收到深交所的问询函。对此，力量钻石需回答，在2022年固定资产的账面价值同比增长63.74%，在建工程的账面价值同比增长632.05%的背景之下，公司是否存在产能过剩风险。同时，固定资产、在建工程是否存在减值迹象也被关注。
值得注意的是，随着培育钻石板块持续下调，力量钻石的股价在2022年8月创下246元/股高点后一路下行，并于2023年3月24日触及历史低点88.5元/股。此后公司股价虽略有回升，但截至2023年3月30日收盘价仅为95.81元/股，较此前高点下挫61.05%。
业绩数据出现背离？
2021年9月，力量钻石登陆深交所创业板，公司专注于人造金刚石产品研发、生产和销售，主要产品包括培育钻石、金刚石单晶和金刚石微粉。
从力量钻石2022年主要产品表现来看，培育钻石的营收占比最大，同比增长也最高。数据显示，公司培育钻石产品实现营业收入3.89亿元，同比增长97.12%；金刚石微粉产品实现营业收入3.16亿元，同比增长103.03%；金刚石单晶产品实现营业收入1.74亿元，同比增长27.04%。
尽管三个重要产品业绩都呈增长态势，但其毛利率涨跌表现却各有不同。作为公司营收占比最高的培育钻石产品，2022年此类产品的毛利率为79.25%，同比下降2.62%。同样下降的还有金刚石单晶产品，毛利率为52.7%，同比下降9.03%。仅有金刚石微粉产品实现增长，毛利率为54%，同比增长7.95%。
在问询函中，深交所要求公司结合所属行业发展趋势、竞争格局及公司情况，说明各产品收入及毛利率变化的原因及合理性，以及相关变化趋势是否具有持续性。
此外，年报数据显示，力量钻石2022年经营活动产生的现金流量净额为3.29亿元，同比增长14.06%；销售商品、提供劳务收到的现金为5.67亿元，占营业收入比例为62.51%，同比下降31.87%。公司2022年经营活动现金流量净额的增长幅度，远远落后于净利润增长幅度。
针对这种变动幅度不一致的情况，以及销售商品提供劳务收到现金占营业收入比例大幅变化，问询函亦要求力量钻石说明原因及合理性。
在问询函回复中，力量钻石方面表示，2022年，公司产品工艺日渐成熟，下游客户需求上涨，是公司销售收入、销售数量较上年增长的主要因素。2022年，金刚石单晶销售价格，主要随着行业内产能的陆续投放而变动，金刚石微粉分季度销售单价整体呈增长趋势，主要系销售单价较高的线锯用微粉收入占比逐渐提高所致，培育钻石价格变动与市场供需结构变动趋势相关。
2022年，公司净利润与经营活动产生的现金流量净额的差异1.32亿元，主要系存货、投资收益、经营性应收款项、经营性应付项目变动所致，随着公司经营规模的扩大，存货、应收款项及应付款项均随之增长，公司闲置资金进行理财收益良好，上述因素导致2022年度净利润与经营活动产生的现金流量净额差异较大。
2018年至2022年力量钻石收入构成和产品毛利率情况
数据来源：同花顺iFinD
行业增势放缓
虽然力量钻石业绩增长迅猛，但值得注意的是，在行业产能迅速增长背景下，培育钻石批发价在不断走低。
有分析指出，培育钻石产品集中在中下游，随着全球零售市场铺货的阶段性完成，各环节已出现过剩库存，2022年制造商库存出现并逐渐积累，因此培育钻石产业链各环节均出现价格下行走势。
行业的影响反映在力量钻石的财务数据上，则是公司存货以及下游应收账款的不断增长。
截至2022年末，公司存货账面价值为2.05亿元，较期初增长7559万元，已计提存货跌价准备828.7万元。其中，库存商品的账面价值为7897万元，占存货账面价值的比例为38.44%，周转材料的账面价值为3113万元，较期初增长2854万元。
公司应收账款账面价值为1.58亿元，较期初增长159.02%，已计提应收账款坏账准备862.26万元，计提比例为5.18%；应收款项融资期末余额为1.76亿元，较期初增长96.05%。
另一方面，据公开资料显示，不少培育钻石头部企业都做出扩产计划。
其中，中兵红箭12万克拉HPHT法产线已于2022年初竣工验收，培育钻石二期项目稳步建设；黄河旋风拟投资8亿元建设年产58.66万克拉培育钻石产业化项目；国机精工拟2.63亿元投资新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目。
力量钻石也在不断扩产当中。公司IPO募资建设的宝晶项目正在推进，预计商丘力量钻石科技中心与力量二期项目合计建设年产能达200万克拉，叠加公司2022年推的定增项目，投产后年产能将达到341.32万克拉。
扩产数据在年报中也有所体现。截至2022年末，该公司固定资产的账面价值为9.98亿元，同比增长63.74%，占总资产比例为16.08%。其中，机器设备的账面价值为8.71亿元，占固定资产账面价值的比例为87.33%；公司在建工程的账面价值2.02亿元，同比增长632.05%。
然而值得注意的是，一面是公司产能持续提升，一面却是股价不断下跌。
随着培育钻石板块持续下调，力量钻石股价在2022年8月创下246元/股高点后一路下行，2023年3月29日收盘价仅为96元/股。
2022年9月，力量钻石向包括中欧基金在内的14家特定对象增发股票，发行价为162.01元/股。
股价如此表现之下，该公司亦推出“高送转”的分配方案。根据公告，力量钻石将向全体股东每10股派发现金红利10元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
在问询函里，力量钻石的这份利润分配方案也被深交所关注。根据要求，力量钻石需要说明利润分配预案的主要考虑、确定依据及合理性，与公司业绩成长性是否匹配。
力量钻石回复称，截至2022年12月31日，经审计母公司累计可供分配利润为7.16亿元，合并报表中可供股东分配的利润为8.52亿元。本次利润分配预案与公司所处行业特点、发展阶段、业绩成长、发展战略等相匹配，公司董事会结合上述情况，按照《公司章程》和《股东回报规划》的相关规定，在兼顾公司的可持续发展前提下，同时重视对投资者的合理投资回报，确定本次利润分配预案。
